品种策略日报-国债

2024年02月29日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.556 101.630 103.115 103.140 104.030 104.060 106.91 107 前日收盘价 101.530 101.566 103.030 103.050 103.850 103.925 106.57 106.67 涨跌 0.026 0.064 0.085 0.090 0.180 0.135 0.340 0.330 涨跌幅 0.03% 0.06% 0.08% 0.09% 0.17% 0.13% 0.32% 0.31% 持仓量 56256 1546 104426 4683 166827 7049 50103 4855 成交量 30887 731 36504 1029 53962 3403 32084 2639 持仓量增减 1214 210 585 163 3658 1408 -173 698 跨期价差 -0.074 -0.025 -0.030 -0.090 跨期价差前值 -0.036 -0.0200 -0.0750 -0.1000 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2406合约上涨0.17%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.5624 2.4263 2.511 2.4584 2.6152 2.3989 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7056 1.8178 1.7955 2.0704 2.3750 2.1640 1.8 2.1 前值 1.8190 1.9040 1.9194 2.1349 2.0460 2.1730 1.93 2.15 涨跌(bp) -11.34 -8.62 -12.39 -6.45 32.9 -0.9 -13 -5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行8.62bp，DR007利率下行6.45bp，GC007利率下行0.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.71 1.79 2.06 2.23 2.35 2.36 2.45 2.50 前日收益率 1.71 1.78 2.07 2.24 2.37 2.38 2.47 2.52 涨跌（bp） 0.62 1.19 -0.98 -1.48 -1.74 -1.67 -1.52 -2.01 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 55.84 28.78 27.06 14.13 前值(bp) 58.77 29.54 29.23 14.47 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.67bp至2.36%，长短期（10-2）国债收益率利差为55.84bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.64 4.26 4.27 4.40 2.910 2.460 0.166 0.709 前日收益率 4.70 4.32 4.31 4.44 2.900 2.430 0.173 0.704 涨跌（bp） -6.0 -6.0 -4.0 -4.0 1.0 3.0 -0.7 0.5 内外利差（bp） -257.9 -203.3 -190.9 -189.7 -84.9 -9.9 189.5 165.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月28日以利率招标方式开展3240亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有490亿元逆回购到期，央行当日有50亿元央票互换（CBS）到期，并将开展50亿元3个月期CBS操作，因此单日净投放2750亿元。2、国务院国资委召开国有企业改革深化提升行动2024年第一次专题推进会指出，推动国有企业改革深化提升行动实现良好开局，完成70%以上主体任务约束要硬、发力要早；功能使命类改革任务要找准行动方位、强化考核引导；体制机制类改革任务要形神兼备、更广更深落实；功能使命类改革任务与体制机制类改革任务要统筹推进、形成改革组合拳；推进改革要上下贯通、穿透基层。3、央行与上海市在沪举行工作座谈会。央行行长潘功胜表示，将继续大力支持上海国际金融中心建设和扩大金融高水平开放；持续深化跨境贸易和投融资便利化措施，支持上海打造人民币金融资产配置中心；加强金融市场基础设施体系建设，丰富和发展金融要素市场；优化升级人民币跨境支付系统（CIPS）功能，拓宽覆盖范围；支持上海深化数字人民币试点，探索创新场景应用测试。4、证监会党委书记、主席吴清主持召开资本市场法治建设座谈会，就完善资本市场基础制度、加强法治保障听取意见建议。与会代表认为，办好资本市场，必须坚持市场化法治化改革方向，加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管、债券监管等各领域立法修法；加大行政、民事和刑事立体追责力度，全面提升“零容忍”执法效能；进一步落实民事赔偿救济，制定内幕交易、操纵市场民事赔偿等司法解释，加大代表人诉讼实施力度，切实保护好投资者特别是广大中小投资者的合法权益。证监会主席吴清表示，资本市场的规范要求极高，法治兴则市场兴。证监会将认真研究吸收与会代表提出的意见建议，与有关方面一道共同推动加大法制供给、提升执法效能、强化司法保障，更好发挥法治在资本市场高质量发展中的固根本、稳预期、利长远作用。5、美国去年第四季度实际GDP年化季率修正值升3.2%，预期升3.3%，初值升3.3%。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行13.28BP报1.6777%，7天期下行9.76BP报1.8311%，14天期下行6.32BP报1.9962%，1月期报1.96%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5.6个基点报4.648%，3年期美债收益率跌5.3个基点报4.44%，5年期美债收益率跌5.2个基点报4.267%，10年期美债收益率跌3.5个基点报4.271%，30年期美债收益率跌2个基点报4.409%。 评论及策略 尾盘上涨，10年期国债收益率下线2bp至2.3575%。央行公开市场单日净投放2750亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面保持宽松。1月份一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，继续延续下降趋势，5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点，下调幅度是2019年8月以来的最大值，进一步降低居民房贷压力，长端债券投资性价比提升。央行在货币政策执行报告中继续强调稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，同时提出用好PSL加大对房地产“三大工程”建设，稳定房地产市场。美国2023年四季度实际GDP年化环比意外下修至3.2%，欧洲央行表示尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标，美债收益率回落。总体上，在货币政策宽松和避险情绪升温的背景下，预计国债期货价格将继续维持强势。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。