汽车行业周报

年度行情，只是开始 报告摘要 特斯拉人形机器人催化提升风险偏好，以旧换新政策接力强化预期，理想汽车业绩超预期引爆板块表现。近期，汽车行业表现强势，我们在汽车行业新春展望报告里提出的新一轮产品周期开启逻辑正在不断演绎。当前我们继续看好此轮年度级别行情，只是开始，坚定看好。特斯拉人形机器人产业预期催化不断，我们认为在AI加持下产业进展将进一步提速，同时国内人形机器人产业链也快速进步，2024年预计持续有超预期表现。中央财经委员会会议提出推动新一轮大规模设备更新和鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，汽车行业有望迎来新一轮的消费刺激政策，有望提振车市，强化增长预期。理想汽车公布23Q4及全年财报，23Q4营收417.3亿元，环比+20.3%，全年营收1238.5亿元，同比+173.5%，23Q4净利润为57.5亿元，环比+104.5%，全年净利润为118.1亿元，业绩大超预期。24年是理想汽车大年，并在3月率先推出全新产品矩阵，开启新一轮车型周期，并引领行业景气度快速向上。 ◼子行业评级 ◼推荐公司及评级 相关研究报告 重点品牌跟踪：1）销量跟踪：24年2月第3周（240212-240218）理想2月第三周周销量位于榜首，为0.31万辆，L7/8/9销量为1316/797/939辆，特斯拉0.26万辆，Model 3/Y销量为629/1982辆，问界0.14万辆，M5/7/9销量为59/972/348辆。2）终端优惠＆交付周期跟踪：特斯拉新增Model3/Y权益为指定付费车漆仅需2,000元，ModelY现车2023-10版及之前版本可享受8.000元现金减免，本品或他品置换均享受增强版自动辅助驾驶功能90天免费试用权益；小鹏新增P7i限时补贴：610续航鹏翼性能版35,000元；702续航、610续航性能版、550续航版限时补贴5,000元，G9 570续航版限时补贴5,000元，G6全系10,000元限时补贴；理想L7/8/9车型换代在即， 证券分析师：刘虹辰电话：010-88321818E-Mail：liuhc@tpyzq.com执业资格证书编号：S1190524010002 官网目前已取消L7/8非Air版及L9非Pro版本车型在线订购选项。 投资建议:特斯拉人形机器人催化提升风险偏好，以旧换新政策接力强化预期，理想汽车业绩超预期引爆板块表现。3月，理想汽车将引领新一轮产品周期开启，行业景气度向上拐点将至，并有望快速提升。我们维持汽车行业“推荐”评级。重点推荐3条产业链主线：1）华为产业链：24年1月交付32973辆，同比+634%，23年交付94380辆，2024销量目标为60万辆。其中于2月26日规模交付的问界M9、全年交付的改款M7、2024年将发布的改款M5及全新推出M8为增长点。重点公司：赛力斯、星宇股份、文灿股份、博俊科技、沪光股份、华阳集团、上声电子。 2）理想汽车&产业链：23Q4实现营收417.3亿元，23全年营收1238.5亿元，全年净利润118.1亿元，实现年度盈利，全年交付37.6万辆，2401交付31165辆，同比+106%，2024年销量规划80万辆，其中X04-L6及W平台四款纯电车型（含MEGA）为全新增长点。重点公司：保隆科技、伯特利、新泉股份。 3）特斯拉&人形机器人产业链：2023年特斯拉全球交付181万辆，同比增长38%，完成180万辆年交付目标。Cyber Truck电动皮卡于23年12月1日开启全球交付，目前预订量已过200万辆，Red Wood定位紧凑型跨界车，预计将于2025年投产，伴随着人形机器人进展显著，人形机器人产业链进度预期改善，产业发展进度在AI加持下将进一步提速，特斯拉将进入新的增长通道。重点公司：新泉股份、银轮股份、爱柯迪、旭升集团。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期；新技术渗透率提升不及预期。 目录 一、周观点更新.....................................................................5(一)本周汽车行业动态速览...........................................................5(二)主流品牌近1年新发布车型........................................................6(三)核心观点.......................................................................7二、重点品牌跟踪...................................................................8(一)新势力品牌销量跟踪.............................................................8(二)新势力终端优惠&交付周期跟踪....................................................10(三)城市NOA重新定义智能汽车.......................................................13三、本周市场表现回顾..............................................................14(一)板块表现......................................................................14(二)汽车二级子行业表现............................................................16(三)当前板块估值处于低位..........................................................16(四)汽车行业个股表现..............................................................17四、行业动态......................................................................17(一)本周政策法规..................................................................17(二)本周行业新闻..................................................................18(三)近期部分补贴政策..............................................................18五、国内汽车月度销量情况..........................................................20六、近期上市公司重要公告回顾.......................................................21七、风险提示......................................................................23 图表目录 图表1：明星品牌近1年新发布车型（含改款及上市新车，截至20240225）...................6图表2：新势力品牌周销量排名（2月第3周：240212-240218）............................9图表3：新势力品牌月度销量跟踪.......................................................9图表4：中国市场新能源品牌2023年度销量排名（万辆）（不含微型车）...................10图表5：24年2月新势力品牌终端优惠&交付周期跟踪（截至20240225）....................11图表6：A级车“电比油低”价格战混动车型抢占合资燃油车市场.............................13图表7：本周各类指数行情统计........................................................14图表8：23年初至今指数涨跌幅.......................................................15图表9：本周各类指数行情统计........................................................15图表10：本周各类指数行情统计.......................................................16图表11：本周各类指数行情统计.......................................................16图表12：本周（240219-240223）各类指数行情统计......................................17图表13：国内汽车月度销量(分乘用车及商用车，单位：万辆).............................20图表14：国内新能源汽车月度销量(分乘用车及商用车，单位：万辆).......................21图表15：国内新能源汽车月度销量(分BEV、PHEV，单位：万辆)............................21图表16：近期上市公司重要公告回顾...................................................22 一、周观点更新 (一)本周汽车行业动态速览 行业最新跟踪： 特斯拉：2月26日，特斯拉在社交平台上分享了人形机器人Optimus在其一个测试设施周围行走的视频，行走速度达到0.6m/s，速度提高了30%，在行走过程中步伐更稳健，动作也更加流畅。人形机器人产业链进度预期改善，产业发展进度在AI加持下将进一步提速，2024年将是人形机器人从0-1快速发展的一年，国内人形机器人产业链也逐步完善，24年技术领先、产业进展较快的公司有望获得超额收益。 理想汽车：盈利情况：理想汽车23全年实现营收1238.5亿元，同比增长173.5%，全年净利润118.1亿元，较2022年的净亏损20.3亿元扭亏为盈，23Q4汽车销售毛利率22.7%（Q321.2%）；交付情况：Q4交付131,805辆，全年交付量376,030辆，同比增长182.2%。24Q1展望：预计实现交付量10万至10.3万辆，同比增长90.2%至95.9%，营收实现312.5亿元至321.9亿元，同比增长66.3%至71.3%，并宣布未来5年不规划20万以下车型；智能驾驶：AD Max3.0可实现全国高速+110个城市的全场景NOA，预计24Q2 MAX版无图NOA全城开放。24年理想汽车预计上市8款车型（含L7/8/9换代），形成4款增程+4款高压纯电的产品矩阵，产品矩阵多元化助力销量高增长，竞争格局明朗+规模化效应驱动单车利润企稳，叠加消费刺激政策驱动需求上升，公司业绩有望维持高增长态势。 小米集团总裁卢伟冰在世界移动通信大会上透露，SU7的正式发布将很快到来，并表示最快将于第二季度开始国内交付；2024款蔚来全系车型上市，起售价29.8万元，升级高通8295座舱芯片。 产业政策： 中央财经委员会第四次会议于2月23日召开，会议提出推动新一轮大规模设备更新和鼓励汽车、家电等传统消费品以旧