南极电商机构调研报告调研日期: 2024-02-28 南极电商股份有限公司成立于1998年,总部位于上海,是一家A股上市公司,股票代码为002127。公司主营业务包括品牌综合服务、经销商品牌授权服务、移动互联网营销业务及其他业务。品牌综合服务和经销商品牌授权服务为公司向授权供应商和经销商提供品牌授权和综合服务,分别收取品牌综合服务费和经销商品牌授权费。移动互联网营销业务作为移动端流量媒体供应方的代理,为客户在供应方平台推广产品、投放广告。南极电商以电商渠道为主,用品牌授权和产业链服务力争打造世界级消费品巨头。公司拥有品牌包括南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪、南极优选等,授权运营类目包括内衣、床上用品、男装、女装、童装及母婴、健康生活等。在为合作伙伴提供品牌授权服务的同时,南极电商还为合作伙伴提供资源整合、数据赋能、研发设计、质量管理、流量管理等产业链服务。 2024-02-28董事会秘书 朱星毓2024-02-282024-02-28券商策略会开源证券2024年春季上市公司见面会(上海) 鹏华基金管理有限公司基金管理公司林伟强兴证全球基金管理有限公司基金管理公司曹亨中欧基金管理有限公司基金管理公司刘占洋富国基金管理有限公司基金管理公司毛联永上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)投资公司钟雨林上海睿郡资产管理有限公司资产管理公司刘逸秋东证融汇证券资产管理有限公司资产管理公司刘一霖广东佳润实业有限公司其它林昱明 一、介绍公司基本情况 公司在22年末到23年做了业务上的调整,把原有的品牌授权业务拆分成战略合作、时尚授权和自营零售三个板块,时间互联还是持续跟进原有的业务,但在原有的渠道方面做了一些调整,对部分具有不确定性的业务线进行了优化和收缩。 本部主营业务的调整主要是以品牌为中心进行了业务调整与划分,战略合作业务以南极人、卡帝乐等品牌为主,与头部客户签订长期的合作协议,建立更稳定持久的合作;时尚授权业务以百家好系列、贝拉维拉等新品牌为主,包括但不限于品牌授权、合资等业务模式;自营业务以“南极人”男装、女装、内衣品类为主,通过公司对供应链进行中心化的采购管理、加工管理,对产品工艺、版型、质量标准统一升级并严格进行控制,不断提升品牌调性。 二、主要问题及回答 1、公司出于什么样的考虑转做自营?认为转做自营最大的优势是什么?公司自营业务有对标的品牌吗? 答: 南极人是家喻户晓的国名品牌,有很好的品牌历史及深厚的消费者认知,消费者对“南极人”抱有期待,这与公司对品牌的珍视及发展愿景高度一致。公司希望通过“南极人”自营项目,对南极人品牌进行升级焕新、提升产品品质,并与消费者建立更持久、良好的互动。也希望通过“南极人”自营项目,更好的链接优质供应链,建立从面辅料采购、设计研发、打版制样、成衣加工,及加盟销售为一体的一站式产业链合作模式,促进生产与销售更高效运转。 公司自营业务开发对标全球领先顶奢标准,在供应商合作方面非常慎重,全线对标大牌产品标准,以期达到现代视觉艺术商品,希望为消费者提供更具有仪式感的内着与通勤外着,同时通过中心化的采购、加工管理与加盟销售模式,为消费者提供更具高性价比的产品。用百姓消费价格体验到奢品品质。 2、自营部分的供应链是公司自己去对接的上游还是做什么?前端销售是交给加盟商吗?公司业务会产生库存吗,由谁承担? 答: 公司自营业务建立了中心化的管理,在面料、辅料等原材料方面由公司进行直采,对产品工艺、版型、质量标准统一升级并严格进行控制, 并与第三方专业云仓服务合作。自营业务会有一定的产品储备,但公司有成熟的运营能力,且与销售端客户形成很好的合作预期,对库存情况有比较好的控制。 3、公司2023年服务相关的收入只有1.4亿,下半年有明显恢复的吗?2024年有怎样的展望? 答: 2023年公司经历了业务调整,在过渡期间,业绩受到一定影响,一切都在向着更好的方向发展,目前各业务板块按照既定规划稳步推进,时尚授权业务稳步增长;战略授权业务第四季度核心客户签约情况良好,预收款较去年同期大幅增加;公司与广大客户建立了更为稳健、持久的合作关系。 2023年公司在抖音平台首推BASICHOUSE品牌,获得了非常不错的成绩,成为抖音女装年内新晋前10名,同时也获得了非常好的消费者口碑,所以时尚品牌这块的发展是好于我们的预期的。2024年在存量业务保持比较良好的状态的情况下,预计自营业务可能会成为一个新的亮点。之前有公告过,2024年6月前,公司预计采购与自营业务相关的面辅料、服务等约3-5亿元,后续还将根据业务情况陆续进行采购。 目前南极人里程碑系列首款单品即将上线,南极人里程碑系列秉持“现代美学,非凡工艺”的产品理念,以满足消费者对高质量高性价比的追求为起点与终点,与全球领先顶奢标准原辅料的供应商进行合作,以打造“奢品品质,百姓价格”的超级单品为目标。我们相信行业在经历了承压之后,会有一些企业通过变革先跑出成绩。未来,中国一定会有领先的世界消费品品牌,我们希望我们能够通过持续的改革与努力,成为这样的品牌。 4、时间互联22年进行了商誉减值,未来还会有商誉减持的风险吗? 答: 近几年受多方面因素影响,时间互联经历一段承压周期,目前随着市场环境的回暖,存量业务稳健,对新客户、新业务的开发也取得初步的成果,未来,我们还是希望时间互联能够更稳健的发展,取得高质量的经营成果。关于商誉,公司将依据企业会计准则和公司会计政策的相关规定进行处理。 5、可以对线上各平台收入情况进行拆分吗? 答: 历史上大家可能都会关注公司在各个平台GMV的表现,但2023年半年报开始公司没有再披露GMV数据,因为公司2023年进行了业务调整,重新调整业务模式,南极人男装、女装、内衣等类目转做自营,因此这期间的GMV数据并不能实时体现相关业务情况,出于谨慎性原则考虑,公司在本年度未披露GMV数据,但GMV指标仍然是公司内部考核管理中的一项重要指标。 6、公司运营团队大概有多少人?主要是对接上游供应链吗? 答: 战略板块的运营团队大概有50人左右,时尚板块大概20人左右,自营零售板块还在搭建中,会根据业务情况不断扩充团队。运营团队内部会有不同的分工,有专门负责客户对接的,有负责经营渠道管理的,大家分工明确,协调互补,形成有效合力,以保证业务的有序推进。 7、公司品牌的加价率是多少?货币化率是多少?未来增速如何? 答: 南极人品牌定位是SPA,走的是高性价比的路线,做的是全品类、基础款;百家好市场竞争力比较强,具备较高的品牌影响力和溢价能力,走的是时尚个性化兼具性价比的路线;自营业务从源头把控材料、设计、加工等,公司品牌矩阵多元化,产品风格丰富,着力打造有颜值、有 品质、高性价比的产品,可以满足各级消费者的消费需求。 三个板块业务模式不同,货币化率也是不一样的,在公司战略转型调整后,GMV是我们内部重要的经营管理指标。公司战略授权板块经过近1年的业务调整,也实现了平稳的过渡,我们与部分不能跟上消费者需求变化、也不能跟上公司转型理念的客户友好的进行了合作终止,与一些重要客户逐步建立了更长效、稳健的合作,减少了业务体系内的内卷与无效竞争,为更长期的发展与合作共赢奠定了良好的基础。 业务情况不能只看增速,品牌不同增速也不同,如果单说增速情况的话,时尚授权业务的初始业务体量小,成长增速很快,所以它增量可能是跑得最快的,但战略授权业务基数很大,所以它的增速短期来看比较稳健。 8、公司做为品牌方,是上游对接供应商,下游对接淘宝店铺的业务模式吗? 答: 公司客户可以分为三类,一类是纯供应商、一类是纯经销商、还有一类是前店后厂。公司向供应商和经销商分别收取品牌综合服务费和品牌授权费。品牌不同、渠道不同、店铺类型不同收取的授权费也是不同的。战略授权和时尚授权的品牌综合服务费也有一定的区别,战略授权是与大客户形成战略合作,收取年度综合服务费用,时尚授权是公司通过品牌、供应链及数据资源为客户提供综合服务,并收取品牌综合服务费。