英伟达：成长性强，能见度高，市场或仍低估

根据提供的文字内容，这份研报主要关注英伟达(NVDA US)在人工智能领域的表现及其对公司业务的影响。以下是总结归纳的关键信息：

核心观点

1. 市场表现：英伟达在2023年全年及2024年至今的S&P500指数中表现最佳，主要得益于生成式人工智能相关的加速芯片需求增长。
2. 长期利好：市场可能低估了生成式人工智能对英伟达的长期正面影响。
3. 数据中心业务：
   • 预计2024年数据中心业务收入将达到969.0亿美元，同比增长104%。
   • 认为2025年数据中心业务营收有望达到1203.1亿美元，同比增长24%。
4. 竞争地位：英伟达通过软件加通用GPU（GPGPU）路线保持竞争优势，进入门槛高，灵活性和效率兼具，相比AMD等竞争对手具有优势。
5. 产能与地缘因素：产能瓶颈问题正在缓解，通过调整价格策略可以弥补地缘因素带来的市场份额损失。
6. 估值：当前英伟达的市盈率（NTM）约为35倍，仍处于历史低位。

财务预测

• 2025财年：预计调整后每股收益（EPS）为25.04美元，全年营业收入为1131亿美元，同比增长86%。
• 2026财年：预测全年营业收入为1386亿美元，同比增长23%，全年non-GAAP EPS 31.23美元。

投资要点

• 下游资本开支：主要云服务商2024年对AI的资本开支预计增长25%，带来显著增长。
• 产品迭代：英伟达计划推出H200与B100两款新产品，增强竞争力。
• 产能与价格策略：产能瓶颈改善，价格策略有助于获取市场份额。
• 估值分析：当前估值虽有上升，但仍低于历史平均水平，表明市场可能存在低估。

风险

• 数据中心业务的可持续性：数据中心业务的持续增长存在不确定性，可能影响股价表现。

这份研报强调了英伟达在人工智能领域的强大地位和增长潜力，特别是在数据中心业务方面的显著增长预期，以及公司在高性能计算领域的竞争优势。同时，也提醒投资者关注数据中心业务的可持续性和潜在的市场风险。