川能动力：新能源发电优势明显，李家沟锂矿稳步推进

报告摘要

一、业绩与业务亮点

• Q4业绩回暖：公司2023年第四季度净利润实现显著增长，环比上一季度增长26.85%-101.40%，主要得益于会东小街风电项目（装机规模16万千瓦）的陆续投产，风力发电量较上年同期显著增加。
• 新能源发电表现优异：2023Q3，公司新能源发电业务毛利率高达43.61%，净利率为27.44%，整体保持在较高水平。风电、光伏发电、锂电与垃圾发电业务的毛利率分别为77.12%、53.64%、52.28%，均表现出强劲盈利能力。
• 现金流充足：截至2023Q3，公司现金及现金等价物余额达到36.41亿元，现金流状况良好。

二、业务发展与战略推进

• 风光业务稳健增长：总发电量达到19.5亿千瓦时，同比增长19.22%，售电量同步增长19.26%。风电场主要分布于四川省凉山州、攀枝花市，资源丰富且利用小时数高于全国平均水平。
• 李家沟锂矿开发：公司掌控的李家沟锂矿，氧化锂资源储量达50.22万吨，折合124万吨锂化合物当量（LCE），是亚洲最大的单体锂辉石矿之一。105万吨/年的锂辉石项目正在推进，预计年产锂精矿约18万吨。
• 一体化发展战略：公司已形成锂电资源端与锂盐端的一体化布局，控股子公司鼎盛锂业和德阿锂业分别拥有1.5万吨/年和3万吨/年的锂盐产能规划，强化产业链整合。

三、战略整合与股权收购

• 风电业务整合：公司计划通过收购东方电气和成都明永投资持有的川能风电少数股东股权，进一步整合风电业务，预计将增厚每股收益，提升股东回报。

四、风险提示

• 下游需求不确定性：未来存在下游市场需求低于预期的风险，可能影响公司业务发展与盈利能力。
• 项目进展风险：项目进展可能受到外部环境变化、政策调整等因素的影响，存在不确定性。

结论：公司凭借强大的新能源发电业务、稳固的锂矿资源开发以及战略整合的推进，展现出稳健的增长态势与盈利能力。然而，市场与项目进展的不确定性仍需关注。