美国医疗行业系列研究（一）——从支出结构和支付体系出发：美国医疗体系有何特点？

美国医疗行业系列研究（一）——从支出结构和支付体系出发：美国医疗体系有何特点？证券分析师：盛丽华执业证书编号：S0210523020001联系人：何展聪行业研究报告|行业专题报告医药生物行业评级强于大市（维持评级）2024年2月27日请务必阅读报告末页的重要声明华福证券华福证券 投资要点➢2022年，美国医疗行业规模为4.46万亿美元，占GDP比例为17.3%，无论是绝对值还是占比，均遥遥领先于全球其他国家，我们认为，研究美国这一全球最大的医药市场，能对国内医药行业未来发展趋势的思考有一定启发。本篇报告作为我们对美国医疗行业系列研究的第一篇，将从支出和支付两个方面，对美国医疗行业的支出结构、支付体系进行分析。整体来看，我们认为美国医疗体系具有以下特点：➢（1）美国医疗支出的去向繁多。美国医疗支出包括有医院支出、医生服务支出、临床服务支出、处方药支出等，从支出的占比来看，2022年美国医疗4.46万亿美元的支出里医院支出占30%（1.36万亿美元），医生服务支出占15%（6477亿美元），临床服务支出占5%（2372亿美元），处方药支出占比9%（4059亿美元），政府支出及健康保险净支出占比7%（3336亿美元），其他个人健康护理支出占比6%（2465亿美元） 。➢（2）医生服务支出是控费最难的环节，医院支出是导致费用增长最重要的环节。医院和医生是美国医疗体系最核心的两大环节，而美国的医院和医生关系十分独立，患者治疗过程中产生的与医院直接相关的费用（如门诊费、住院费等）由医院收取，而与医生直接相关的费用（如医生诊疗费、医疗服务费）由医生收取，因此在美国医疗支出的统计口径中会分别列出医院支出和医生支出。通过复盘美国支出增长历史，我们发现医生服务支出为控费最难的环节（医生服务支出的增长占比在历史上大部分时间里均十分稳定，维持在15-20%），而医院支出则在大部分时间里都是导致医疗费用增长最重要的环节（1961-2022年美国医疗支出复合增速为9%，其中医院支出贡献累积增速的30%）。➢（3）处方药品支出占美国医疗支出比例仅有约13%，同时也是控费相对容易的环节。美国处方药销售分为零售（Retail）和非零售（Non-Retail）两大渠道，其中零售渠道主要指院外销售，非零售渠道主要指院内销售（主要为医生诊所），2022年零售处方药支出占美国医疗支出约9%，非零售处方药支出占美国医疗支出约4%，合计约13%。复盘美国支出增长历史历史，我们发现零售处方药品支出增长的占比波动较大，占比提升后往往会伴随着占比大幅回落且持续维持低位，这表明相比医院支出和医生服务支出，药品支出是控费相对更容易的环节。➢（4）与国内情况相同，美国政府实际上是美国医疗支出最大的单一支付方，但不同的是，美国政府资金流向医疗供给方的途径十分灵活和市场化。2022年美国政府支出占美国整体医疗支出48%（其中联邦政府占33%，州政府占15%），是最大的单一支付方，企业支出占比18%，而个人占比仅为28%。虽然政府支出占比与国内相似，但美国政府资金流向医疗供给方的途径十分灵活和市场化，2022年其48%的支出占比中仅有54%通过公共部门流向医疗机构 ，剩余46%则通过私人部门流向医疗机构。➢（5）美国医疗机构政府医保业务一般均为亏损，商业医保业务是美国医疗机构核心甚至是唯一的利润来源。一般而言，美国医疗机构的政府医保业务均为亏损，而相对于政府医保，美国商业医保的议价能力较低，因此商业保险支付给医院和医生的价格显著更高。近年来美国政府医保面临越来越大的控费压力，医疗机构的政府医保业务亏损率持续扩大，而医疗机构通过价格谈判将成本压力转嫁至商业医保，提升商业医保业务的利润率，从而保证了自身盈利能力的稳定性。➢风险提示：海外政策环境不可比风险。2华福证券华福证券 ◼美国医疗体系的支出结构：4.46万亿美元的行业规模如何划分？◼医院：支出占比最高的领域，利润主要来自商保业务◼诊所：支出占比第二高的领域，集中程度近年来有所提升◼美国医疗体系的支付结构：4.46万亿美元的资金从何而来？◼商业健康保险：支出占比第一，产品类型丰富◼Medicare：支出规模最大的政府医保，议价能力强◼Medicaid&CHIP：覆盖人数最多的政府医保，支出规模第三◼总结与思考：美国医疗体系有何特征？◼风险提示目录3华福证券华福证券 41.1美国医疗支出结构拆分：4.46万亿美元的行业规模如何划分？➢美国医疗行业为万亿美元级别的庞大产业，2022年美国整体医疗支出达4.46万亿美元，同比增长4.1%，19-22年复合增速5.9%。医院（2022年支出1.36万亿美元，占比30%，19-22CAGR=4.3%）：主要为医院直接相关的费用，比如门诊服务、住院服务、住院医师服务费、住院相关药费等；医生服务（2022年支出6477亿美元，占比15%，19-22CAGR=4.8%）：主要为医生的医疗服务费，包括挂号费、诊疗费、手术费用等；临床服务（2022年支出为2372亿美元，占比5%，19-22CAGR=5.0%）：主要包括实验室检验费、影像检查费等；处方药（2022年支出4059亿美元，占比9%，19-22CAGR=6.5%）：仅包括零售渠道（Retail）销售的处方药，如药房、邮寄、超市等，不包括非零售渠道（Non-retail）销售的处方药，主要为门诊、住院、护理期间直接使用的药品（这部分费用合计约占4%，算入相应服务的总成本中）；耐用医疗设备（2022年支出671亿美元，占比2%）：主要指零售销售的、使用寿命3年以上的医疗产品，比如眼镜、整形产品、助听器；其他非耐用医疗产品（2022年支出1154亿美元，占比2%）：主要指零售销售的非处方药、其他医疗杂物（手术工具、医用服装、针头等）。4图表：2022年美国医疗支出具体结构拆分图表：1960-2022年美国医疗支出占比拆分30%15%5%9%7%6%5%5%4%4%3%3%3%1%13550647723724059333624652178208419131653140613291154671医院支出医生服务支出临床服务支出处方药政府管理支出及健康保险净支出其他个人健康护理投资公共健康护理设施及持续照料护理社区牙科服务其他职业护理家庭护理其他非耐用医疗产品耐用医疗设备资料来源：NHE，华福证券研究所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ospitalPhysician and Clinical ServicePrescription DrugDentalInvestmentAdministration expense and Net Cost of Health InsuranceOther华福证券华福证券 51.1美国医疗支出增长情况➢在过去的大半个世纪里，美国医疗支出一直维持着稳定增长的势头，占GDP的比例持续提升。从1960年到2022年，美国医疗支出从271亿美元增至44646亿美元，年复合增速为8.58%；医疗支出占GDP比例从1960年的5.0%提升至2022年的17.3%。➢我们认为，美国医疗支出的增长历史可分为五个阶段：（1）前Medicare和Medicaid阶段（1960-1965年）；（2）政府医保扩面和价格膨胀阶段（1966-1982年）；（3）支付方式改革和价格温和增长阶段（1983-1992年）；（4）成本控制和后续反弹阶段（1993-2002年）；（5）经济周期扰动下增长放缓阶段（2003-2013年）；（6）平价医疗改革（ACA）和整合型医疗（ACO）改革阶段（2014-2022年）。5图表：2022年主要国家医疗支出占GDP比例情况资料来源：NHE，OECD，华福证券研究所-5%0%5%10%15%20%25%05000100001500020000250003000035000400004500050000196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980198119821983198419851986198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022医疗健康支出医疗健康支出增速GDP增速医疗健康支出占GDP比例阶段（一）：前Medicare和Medicaid阶段阶段（二）：政府医保扩面和价格膨胀阶段阶段（三）：支付方式改革和价格温和增长阶段阶段（四）：成本控制和后续反弹阶段阶段（五）：经济周期扰动下增长放缓阶段阶段（六）：平价医疗改革（ACA）和整合型医疗（ACO）改革阶段图表：1960-2022年美国医疗支出增长情况16.60%12.70%12.10%12%11%11%11%11%11%11%11%10.40%9.70%9.60%5.70%0%5%10%15%20%美国（E）德国法国（E）日本（E）奥地利英国瑞士（E）新西兰加拿大比利时（E）瑞典西班牙（E）韩国澳大利亚（E）中国（2020）医疗支出占GDP比例华福证券华福证券 61.1美国医疗支出增速归因拆分：医院支出为医疗支出增长的最大因素➢美国医疗支出的增长主要由医院支出导致，其次为医生及临床服务支出，处方药支出排名第三。由下图可看出，从1961-2022年，美国医疗支出的复合增速为9%，其中医院支出贡献了累积增速的30%，医生及临床服务支出贡献了累积增速的20%，处方药支出贡献了累积增速的9%。从每年的维度来看，大部分时间里医院支出贡献了当年支出增长的20-40%，医生及临床服务支出