欧洲风险投资 - 2024 年的前进之路

市场概况 春天的最初迹象 欧洲风险投资资金在2022年开始下降，此后一直没有恢复。随着利率的上升，货币不再是免费的。这对筹款和交易活动。金融赞助商已经放慢了部署资本反过来导致交易竞争减少，导致估值降低，较低的回合规模和较少的交易。尽管要部署大量的干粉，但财务预计赞助商将继续高度选择性。 此外，被投资公司正面临多重挑战。他们不仅必须削减在寻找新的股权融资、退出环境和价格在2023年大幅恶化。加上筹款，这已经成为欧洲风险资本市场面临的最大挑战。而当前市场环境充满挑战，我们看到了欧洲转机的最初希望迹象。 在本区域市场概述中，我们将关注2023 / 24年的一些关键主题整个欧洲的风险投资市场。 2023 / 24年10大欧洲风险投资主题 筹资环境 风险债务 融资目前是投资者面临的最大挑战之一在欧洲风险资本市场。对未来的期望然而，今年似乎更积极。 寻求通过下跌融资的被投资公司可能会触发现有的抗稀释保护和复杂的重新调整权益结构。风险债务可以为被投资公司提供首选融资条款，特别是在面临估值压力时。然而，随着利率的上升，风险债务也越来越多昂贵。考虑风险债务融资的被投资公司面临风险债务中资金要求的普遍收紧市场。预计风险债务贷款人将谨慎行事。 寻找共同投资者 交易竞争的减少使得寻找共同投资者变得更加困难。这通常会导致较低的估值和较低的回合规模。 员工激励计划 尽职调查和投资者友好条款 随着对减少现金消耗的关注，被投资公司越来越多地员工激励计划，以留住、激励和吸引员工。此类激励计划的稀释效应继续发挥重要作用在估值讨论中的角色。根据司法管辖区，员工欧洲的激励模式从直接股权到虚拟股权。 投资者正在寻求更高水平的舒适度，确保被投资公司的房子是有序的，并支持估值。筹资时间表应留出足够的时间投资者的尽职调查越来越多地测试创始人在整个金融、法律和合规领域的范围。此外，投资者-友好条款预计将在2023 / 24第四季度继续，并增加强调更有利的优先股权和治理条款。列出了一些新兴趋势的细分附表1 -关键交易条款未打包. ESG /供应链审查 我们预计将更加重视环境、社会和欧洲风险投资的治理(ESG)和供应链审查希望看到更多的金融赞助商和公司。panietsaibniclilut tydhienrgsmetariictwisanign毛皮他们的投资政策/业绩标准。 可转换和类似SAFE的仪器 可转换票据越来越多地被用来推迟挑战估值谈判和/或作为股权融资之间的桥梁轮。一些欧洲司法管辖区也实施了SAFE(未来股权简单协议)-像乐器一样。而不是筹集新一轮股权融资，许多公司正在转向to existing investors for equity extension financings. A breakdown附表1列出了一些新兴趋势-关键交易条款未打包。 导航逆风 破产 被投资公司破产的数量正在增加。通常，有是管理层成员未能提交申请的个人责任资不抵债。在一些司法管辖区，甚至有刑事处罚。在一些像德国这样的国家，破产不仅是由流动性不足引发的，而且也是因为“过度负债”。一家德国公司如果公司的资产不再覆盖现有负债，除非考虑在这种情况下，公司的延续很可能会在下一个telve months. The latter is a challenge for many investee companies in根据他们的资金需求和当前的资金环境。 根据Crunchbase的分析，欧洲被投资公司筹集了2023年第三季度的资金为164亿美元（156亿欧元）-季度增长了28％超过季度。新资本大多偏爱后期回合。相比之下，种子和早期公司的资金触及2022年第三季度以来的最低点。 欧洲 被投资公司设法筹集了更大比例的全球风险投资资本与去年相比。他们的份额达到了大约23%，而VC北美的资金仍然持平。 投资条件将继续给金融赞助商带来挑战和被投资公司。从2023年第四季度到2024年，我们预计交易条款对于整个地区的风险资本交易将继续发展投资者保持选择性。 Exits 退出环境和退出估值在2023年的前三个季度。随着欧洲IPO市场几乎关闭和很少的潜在买家，退出已成为最大的挑战。市场整合的需求已经导致了股票交易的数量。展望未来，流动性要求很可能会继续给金融赞助商带来沉重的压力，并将迫使他们在估值上妥协。 被投资公司正在努力精简或减少现金消耗，并在下一次加薪之前延长跑道。创始人必须导航在当前充满挑战的环境中，以较低的价格接受融资轮对优先股投资者的估值和更优惠的条款。 流动性担忧仍然是投资者的关键问题，我们预计投资越来越结构化，为投资者驱动提供更大的灵活性退出要求。 欧洲值得关注的热门行业和市场 技术和创新仍然是聚光灯下的关键驱动因素金融赞助商和企业风险资本投资者的增长，特别是人工智能，生物技术，医疗保健/健康技术，可再生能源和气候技术。 展望未来，随着通胀压力最终缓解，市场企稳，我们看到该地区的风险资本交易流量逐渐增加。2024年可能会带来欧洲风险投资的春天。 预计该地区的主要增长市场仍将是重点特别是英国、德国、法国、西班牙、意大利、瑞士仍然是投资者高度关注的市场。 附表1 -关键交易条款未打包 最近的市场状况导致投资者寻求的交易条款发生了变化风险和增长交易。虽然在某些司法管辖区存在显著差异，我们列出了2023年出现的总体趋势： •优先股权更优惠的条款；•可转换票据；以及•安全仪器。 类似安全的仪器 The use of SAFE instruments in Europe used to be rather unliken. In light of在目前的市场条件下，类似SAFE的工具现在更频繁地使用，特别是推迟估值讨论。除其他外，它们在奥地利可用，德国，法国（BSA航空），瑞典（WISE）和英国（SeedFast）。 Authors 蒂诺·马茨合作伙伴|慕尼黑tino. marz @bakermckenzie. com 彼得魔杖合作伙伴|法兰克福peter. wand @bakermckenzie. com Vivian Choi高级助理|香港vivian. choi@ bakermckenzie. com 罗布·赖特合作伙伴|香港robert. wright@ bakermckenzie. com 朱莉娅·布劳恩合作伙伴|慕尼黑julia. braun @bakermckenzie. com 亚太地区风险投资：未来之路 欧洲联系人 捷克共和国 法国 比利时 Germany Berthold Hummel合作伙伴|慕尼黑berthold. hummel @bakermckenzie. com 朱莉娅·布劳恩合作伙伴|慕尼黑julia. braun @bakermckenzie. com 彼得魔杖合作伙伴|法兰克福peter. wand @bakermckenzie. com Jon - Marcus Meese Tino Marz合作伙伴|慕尼黑合作伙伴|慕尼黑jonmarcus. meese @bakermckenzie. comtino. marz @bakermckenzie. com Dominique Maes合作伙伴|布鲁塞尔dominique. maes @bakermckenzie. com Michal SimcinaAssociate |布拉格michal. simcina @bakermckenzie. com Dusan HlavatyAssociate |布拉格dusan. hlavaty @bakermckenzie. com Stephane Davin合作伙伴|巴黎stephane. davin @bakermckenzie. com Tomas Skoumal合作伙伴|布拉格tomas. skoumal @bakermckenzie. com 吕克·米乌斯合作伙伴|布鲁塞尔Luce. meeus @bakermckenzie. com Michael Doumet合作伙伴|巴黎michael. doumet @bakermckenzie. com 西班牙 波兰 荷兰 Juanjo畜栏合作伙伴|马德里juanjo. corral @bakermckenzie. com Enrique Valera合作伙伴|马德里enrique. valera @bakermckenzie. com Luis Casals合作伙伴|马德里bakermckenzie. com Koen Bos合作伙伴|阿姆斯特丹koen. bos @ 哈维尔·梅诺尔合作伙伴|巴塞罗那javier. menor @bakermckenzie. com 克里斯蒂娜·里奥斯合作伙伴|巴塞罗那cristina. rios @bakermckenzie. com Joost PolmanCasper Henschen法律总监|阿姆斯特丹Associate |阿姆斯特丹bakermckenzie. comcasper. henschen @bakermckenzie. com 穆罕默德·阿尔马里尼合作伙伴|阿姆斯特丹mo. almarini @bakermckenzie. com Lukasz Targoszynski Tomasz Krzyzowski Radzym Wojcik 合作伙伴|华沙lukasz. targoszynski @bakermckenzie. com 律师|华沙radzym. wojcik @bakermckenzie. com 合作伙伴|华沙tomasz. krzyzowski @ 土耳其 瑞士 瑞典 United Kingdom 遗嘱持有人合作伙伴|伦敦william. holder @bakermckenzie. com 贾斯汀·哈钦森合作伙伴|伦敦justin. hutchinson @bakermckenzie. com Matthew GambleAssociate |伦敦matthew. gamble @bakermckenzie. com 大卫·哈特合作伙伴|伦敦bakermckenzie. com Matthias Trautmann Eren Kursun合作伙伴|苏黎世合作伙伴|伊斯坦布尔bakermckenzie. comeren. kursun @ esin. av. tr Costin Mihailescu合作伙伴|斯德哥尔摩costin. mihailescu @bakermckenzie. com 约翰·古斯塔夫森合作伙伴|斯德哥尔摩john. gustafson @bakermckenzie. com 安德斯快合作伙伴|斯德哥尔摩anders. fast @bakermcKenzie. com Mehmetcan Atasoy Sam Gizem Sozer高级助理|伊斯坦布尔助理|伊斯坦布尔mehmetcan. atasoy @esin. av. trsam. sozer @ esin. av. tr 亚历山大·菲舍尔合作伙伴|苏黎世alexander. fischer @bakermckenzie. com Baker McKenzie提供集成解决方案面对复杂的挑战。 复杂的业务挑战需要跨不同市场的综合响应，Baker McKenzie的客户解决方案提供无缝的建议，以深厚的实践和行业专业知识为基础，以及一流的本地市场知识。在全球70多个办事处中，Baker McKenzie与我们的客户为互联世界提供解决方案。 bakermckenzie. com