投资者情绪修复，港股市场回升势头不减

投资者情绪修复，港股市场回升势头不减 股指期货 2024-02-26星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场回落，至周五收盘时2月份恒指期货价格下跌2.81%，科技指数期货下跌4.51%；持仓量受换仓期影响提升较多；当周2月份恒指与科指期货升水，但升水幅度降低。 美股方面，上周三大股指期货价格延续上升趋势，道指期货上涨1.33%，标指和纳指期货分别涨1.3%和1.77%。三大股指的期货当前均为升水状态，升水幅度较前周出现降低。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 1月份国内5年期LPR利率下调，加码利率宽松政策。 ➢投资建议： 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。当前海外市场环境整体仍较为稳健，对于投资者来说适合进行优质个股的筛选和投资。在板块配置方面建议攻守兼备，除了配置一定的能源、通讯等传统的防守板块之外，可以适当关注可选消费、新能源汽车等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。当前市场处于筑底期，虽然从估值来看已经处于相对低点，但对于长期投资我们认为在更明确的市场信号出现后再进行适当操作。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................4表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8图1：LPR与MLF（%）..........................................................................................................................................................9图2：LPR利差缩窄，为2019年以来最低（%）................................................................................................................9 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场延续回升势头，至周五收盘时2月份恒指期货价格上涨2.24%，科技指数期货上涨1.46%；受到换仓周期影响持仓量股指期货持仓量下跌；当周2月份恒指与科指期货贴水。 美股方面，上周三大股指期货价格持续上涨，道指期货涨1.27%，标指和纳指期货分别涨1.63%和1.39%。三大股指的期货当前均为升水状态，升水幅度较前周出现降低。 2.大类资产表现 上周港股市场回暖，至周末收盘恒指一周涨2.36%，科技指数上涨1.71。行业板块方面，材料、能源等防守板块涨幅较大，高估值板块偏弱。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周减少0.19%，恒指与科指的两倍杠杆反向ETF的份额增速超15%。 上周美股三大股指出现回落，至周末道指涨1.3%，标普500涨1.66%，纳指涨1.4%；中概股指数涨1.7%。标普行业板块方面，上周日常消费板块领涨，在英伟达的带动下信息技术板块近2%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 1月份国内5年期LPR利率下调，加码利率宽松政策 2月20日，央行公布2月LPR报价，一年期、五年期以上分别报3.45%、3.95%，五年期以上较1月下调25bp，一年期持平。同期，LMF亦获公布，数值维持2.5%不变。 本次降息为去年6月份降息以来再度降息，由于5年期以上LPR利率通常作为企业中长期贷款与个人住房贷款的参考利率，且25bp的降息幅度已是单次降息所能做到的最大降息幅度，我们认为本次单独下调5年期LPR利率起到 了较为明显的信用宽松信号，特别是将降息时点选择在春节假期后这个传统的地产市场小阳春时节，有利于进一步降低居民贷款成本，促进地产行业销售进一步回暖。 至2023年三季度，商业银行净息差降至1.73%，在近十年中处于低位。考虑到国内商业银行的重要盈利来源仍然是息差，因此央行后续势必出台更多政策，包括下调包括逆回购利率下调存款利率等，以帮助银行降低资金成本。 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 三、投资观点 上周港股受到国内市场的政策面利好影响继续呈现较快反弹态势，但是我们注意到市场出现了一些新的变化，一方面资金流入出现放缓，空方势力有抬头迹象，另外涨幅较好的也以防守板块为主，市场风险偏好回落。对于这一市场变化，我们认为本周市场有进行调整的可能，主要原因在于市场对于前期政策利好已基本消化，股指的进一步修复需要更多基本面支持，而当前处于数据空窗期，距离两会也还有一段时间，市场缺乏新的刺激因素。在海外方面，美国经济强韧带来了需求增长，甚至导致1月份美国CPI超预期，造成市场对于美联储在二季度降息的预期减弱，而1月份美联储的会议纪要则更是加强了市场的这一预期，虽然短期内美联储暂无加息风险，但降息的延后依然不利于资金向港股流入，影响股指的进一步修复。但是伴随着24年国内经济进一步修复，我们当前依然看好港股在长期的投资价值。 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。当前海外市场环境整体仍较为稳健，对于投资者来说适合进行优质个股的筛选和投资。在板块配置方面建议攻守兼备，除了配置一定的能源、通讯等传统的防守板块之外，可以适当关注可选消费、新能源汽车等未来可能受益于经济复 苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。当前市场处于筑底期，虽然从估值来看已经处于相对低点，但对于长期投资我们认为在更明确的市场信号出现后再进行适当买入。筑底期市场出现大幅波动的可能性不高，因此期权交易方面可通过适量卖出价外期权的方式降低资金成本，或卖出领式或跨式期权赚取低股指波动下的收益。 本周关注： 美国1月份PCE（2月29日）。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、海外出现系统性金融风险、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国