交易提示

1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-2-27）一、市场点评黑色产业铁矿石偏弱铁矿：钢厂利润低迷，节后复产情况不及预期，铁水产量再度下滑，产业链“负反馈”推进。一季度属于四大矿山传统发运淡季，巴西大雨以及澳洲的飓风对矿石发运造成一定影响，外矿到港量出现大幅下滑，47港铁矿石到港总量2118.8万吨，环比减少458.5万吨，创两个半月新低。下游钢厂短期暂未看到趋势性复产，港口铁矿石库存持续累积，对铁矿需求及价格形成压制。市场对终端预期偏悲观，钢材市场处于供需两弱状态维持，钢材现实需求能否得到有效提振需观察3月下游实际复苏情况。煤焦：煤矿减产预期有所反复，山煤国际辟谣减产800万吨的消息使得煤焦盘面大幅回调。焦企现货开启第四轮提降，情绪面有一定影响，期价同步大跌。节后终端工地暂未恢复，需求启动缓慢，钢材社库累库明显，叠加部分高炉仍在检修，持续低利润下，产业链“负反馈”推进，焦炭需求偏弱。后续关注煤矿复产以及钢厂铁水产量情况。螺纹：春节后钢价的上涨驱动通常来自宏观预期层面而非基本面，预计今年逻辑会有所改变，宽松政策以及3月初的两会固然有一定支撑，但接下来基本面才是螺纹涨跌的核心因素。按农历年视角看，螺纹产量受利润偏低影响，依然处于低位，预计3月回升也较缓慢，需求仍处于恢复但未完全恢复之际，后续重点关注元宵后复工复产实际进度，以及地产投资和地方“三大工程”形成实物工作量进度，供需能否阶段性错配仍有待验证，短期螺纹盘面振荡偏弱对待。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，中游贸易商继续拿货，但下游回款较差，拿货意愿不强。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润较好，当前玻璃日熔量预计维持高位。玻璃企业库存和中游贸易商库存均不高，下方仍有一定支撑。后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注宏观情绪变化、下游采购节奏变化，需要重点关注进入3月后地产需求改善情况。煤焦震荡卷螺震荡偏弱玻璃偏弱纯碱震荡偏弱金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-1.04%，上证50股指收录-1.64%，中证500股指收录-0.04%，中证1000股指收录0.57%。北向资金净流入-13.13亿元。工业机械、教育板块呈现资金净流入，银行、保险板块呈现资金净流出。国务院以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行第六次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于建设沪深300震荡中证500震荡中证1000反弹2024年2月27日星期二 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明全国统一大市场的重要指示精神，按照党中央决策部署，步步为营、系统推进，推动全国统一大市场建设不断取得新进展、实现新突破，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。商务部部长王文涛出席世贸组织第13届部长级会议并发言称，中国将稳步扩大制度型开放，缩减外资准入负面清单，落实好全面取消制造业领域外资准入限制，保障外商投资企业平等待遇。中方有信心推动中国经济在高质量发展新阶段稳健前行，为世界经济贸易增长提供持久动力。北向资金流出，反弹动能减弱，建议股指多头暂勿加仓。国债：中债十年期到期收益率下行2bps，FR007下行5bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月26日以利率招标方式开展了3290亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1370亿元逆回购到期，因此单日净投放1920亿元。利率近期走弱，建议国债期货多头小幅持有。2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债上行贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，但何时开始降息市场有所分化。数据上看，美国1月ISM制造业PMI录得49.1，大幅超预期反弹，表明美国经济基本面仍较为强劲，美国经济很好地适应了高利率环境；美国1月非农报告显示，非农人数超36.5万超过预期，失业率维持在3.7%，美国劳动力市场表现稳健且健康。通胀方面，1月CPI录得3.1%，核心CPI为3.9%，整体通胀超预期，但核心通胀延续放缓趋势，通胀回落趋势未改，但随着供应链因素的增多，通胀不确定性增强。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡有色金属铜冲高回落铜：宏观层面：央行降准后，改善市场情绪和微观预期。近期美国通胀消费数据再超预期，美联储将继续延迟降息，抑制铜价反弹空间。产业面，节前部分下游企业集中备货，节后下游企业补库行为或根据终端需求展开，短期铜库存有所回升。前期宏观利好预期主导铜价反弹后，关注后期政策落地效果对铜价影响。短期进口铜矿加工费回落，与近期海外巴拿马铜矿减停产有关。2024年铜矿长单加工费下调，预示矿产端供应增速低于冶炼端，刺激短期铜价反弹后，注意冲高回落风险。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-70000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。节后需求或有小幅回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力铝冲高回落锌筑底镍筑底 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因交割问题刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，继续处于下降趋势。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价形成承压。碳酸锂冲高回落锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油震荡油脂：处于季节性减产周期的马棕油加上厄尔尼诺现象影响，将会导致未来几个月棕油产量下降，高价棕油削弱主要消费国对棕油需求，随着开斋节临近，买家需要补货，出口需求可能重新出现，而目前船运机构数显示出口疲软，马棕油库存或环比小幅下降。全球大豆市场面临较大供给压力，3月后进口低价巴西大豆将集中到港打压国内豆油。国内油厂开工率快速恢复，油厂豆油库存高位去化缓慢，一旦下游承接力不强，油厂豆油库存或再度累积。近两个月国内棕油到货量有限，港口库存在节前不断回落，库存压力不大，节过后进入油脂需求淡季，原油提振油脂，预计油脂短期偏震荡，关注南北美产区天气、马棕油产销等不确定性风险。豆粕：投机基金连续净空单反映资金对美豆期价看空情绪，美新季大豆产量增加，结转库存上升，美豆库存进入快速修复期，巴西大豆收获步伐加快，阿根廷大豆作物生长状况持续改善，南美大豆整体产量继续保持同比增长态势，对大豆价格构成压力。未来，南美大豆定产形势和出口以及美豆新季作物种植意向、美中西部产区春播天气形势将是市场重要观测点。国内国内油厂陆续恢复开工生产，下游需求季节性回落，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，预计豆粕短期偏震荡，关注南北美大豆天气不确定性风险。豆二：美豆新作产量预增，南美大豆产区天气状况改善，产量规模仍将很庞大，南美大豆供应规模将限制美豆出口需求，全球大豆供应压力持续增加，大豆供应宽松预期构成美豆期价的重要压制力量。国内大豆到港量阶段性下降，但大豆市场供给充裕，依然面临庞大压力，而需求转淡，预计豆二短期偏震荡，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。棕油震荡菜油震荡豆粕震荡菜粕震荡豆二震荡豆一震荡偏弱软商品棉花偏强棉花：郑棉回落，仍在高位区间震荡。当前国内纺企成品库存仍处于历史低位水平，产业基本面压力不大，纱企后市需求预期较好，且存在补库需求。节后下游企业开机率有所增加，但随着郑棉价格走高，纺企利 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明润阶段性转差，对棉花原料采购转淡，较多纺企点价挂单仍在CF05合约16000以内。后续订单不确定性较大，约束了棉价上涨，市场等待下游订单和生产情况的指引，这个担忧阻止了棉价进一步走高。预计短期郑棉走势以偏强震荡为主。橡胶：沪胶夜盘走强，有望打开新的上行空间。供应逐渐进入淡季，原料价格持续上涨，对胶价形成支撑。截至2024年2月18日，中国天然橡胶社会库存160.4万吨，较上期增加4.1万吨，增幅2.64%。2024年1月，国内新能源重卡市场共计销售3623辆，环比去年12月下降41%，同比则继续实现增长，增幅达到152%。后市可以期待下游需求恢复以及上游成本支撑，继续看高一线。糖：内外盘糖再连续破位下行后有所止跌，供应端充足的利空得到释放，行情可能转入震荡。StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量为340万，巴西港口拥堵继续缓解，创纪录的产量改善了国际市场供应，供应端增加对原糖市场形成压制。国内节后消费进入淡季，需求驱动转弱，导致糖价格不断回测支撑。棉纱偏强红枣偏弱橡胶偏强白糖偏弱能化产业原油观望原油：高盛上调了2024年的油价峰值至87美元/桶，红海地区的地缘政治冲突升级，推动了欧洲炼厂和亚洲炼厂增加了对美国油的需求，且西方国家再次对俄罗斯采取多项新制裁，地缘因素对油价的支撑增强。短期内油价震荡为主。沥青：市场零散成交，沥青现货维持稳中小幅下跌为主。燃料油：周末油价下行，消息面利空国产燃料油价格上推，市场人士观望心态不减，刚需采购为主，炼厂出货不温不火，受供应偏紧支撑，预计今日国产燃料油或延续高位僵持整理。PTA：西方国家再次对俄罗斯采取多项新制裁，且地缘局势的紧张气氛依然存在，油价上涨。TA负荷回升至82%附近，PXN价差360美元/吨；春节假期结束，聚酯负荷回升至83.6%，现货TA加工差在327元/吨附近。原油下跌，TA中期供需压力较大，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:MEG各工艺亏损改善，MEG负荷回升至70.38%，上周港口库存累库；聚酯负荷回升至83.6%；原油反弹，动煤现货震荡，东北亚乙烯震荡，原料端分化，预期后续MEG库存将继续去化，盘面宽幅震荡。PF:原油反弹，且涤纶短纤自身加工费偏低，短期跟随成本端震荡为主，后市仍存一定上涨机会。沥青观望燃料油观望PX观望PTA逢高做缩PTA加工差MEG逢低做多PF观望PVC震荡PVC：PVC连续小幅反弹的走势受到遏制，期价还难以摆脱均线走好。部分煤矿下发减产要求的消息刺激了煤炭板块大幅上涨，对包括PVC在内的煤化工品种有所提振；此外近期雨雪天气增多，部分地区运输受到一定影响，为反弹提供动力。但整体仍处于低位偏弱运行，下游房地产行业表现欠佳，PVC库存高位，市场基本面偏弱，供应端2-3月期间装置计划检修有限，开工负荷及产量或维持偏高水平。PVC社会库存较节前增长的趋势预计还将延续。纸浆震荡偏多纸浆：进口木浆现货市场平稳运行，今日进口针叶浆现货价格上涨幅度在75元/吨，进口阔叶浆现货价格上涨幅度在50-100元/吨。目前下游纸厂陆续发布原纸涨价函，提振进口木浆现货市场信心，同时随着纸厂 5交易提示期