新能源周报（第77期）：3月景气度边际向上，关注减值等冲击

新能源周报（第77期）：3月景气度边际向上，关注减值等冲击 报告摘要 行业整体策略：3月份景气度边际向上，关注短期减值等冲击 3月份排产有望大幅提升，先期重视盈利率先向好的结构性机会，比如光伏里面的辅材、终端，锂电领域的宁德时代等；随着减值、库存问题完成暴露，最差情况有望逐步过去。 新能源汽车产业链核心观点： 1）3月排产将环比大幅提升，景气度短期有修复。从排产数据看，行业开工率和供需将有一定改善；但仍需观察降价、减值等的冲击。2）辉能科技宣布固态电池生产线已正式投产，看好新技术带来的变革性机会。其样品已发到各大新能源车企进行测试、开发模块。其材料体系主要有两种：1）“811”高镍正极+电解液、硅氧负极+电解液、复合固态电解质；2）“811”高镍正极+电解液、全固态电解质、锂金属负极。受益标的：固态电解质（上海洗霸、天赐材料、新宙邦等）、硅基负极（元力股份、璞泰来等）、固态电池（宁德时代、赣锋锂业等）。 风电无评级核电无评级太阳能无评级储能无评级综 合 能 源 设备无评级 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）3月排产环增明显，量价有望迎来回升。3月大部分N型电池厂能达到满产的状态，3月电池需求走高，库存去化较好；预计3月排产将达到50GW+，环增明显（2月产出为35GW左右）。部分组件厂有涨价意向，胶膜树脂与胶膜报价回暖持续。 推荐公司及评级 2）印度贸易政策边际放宽。印度新能源和可再生能源部(MNRE)近期表示，将暂停从2024年4月1日起重新实施的《批准的型号和制造商清单》法规，印度贸易政策边际改善。 相关研究报告 <<【太平洋证券】核心成长系列-爱旭股份：2023年业绩预告点评：减值计提影响业绩，公司基本面已企稳好转>>--2024-02-02 3）减值、库存问题是影响近期业绩的核心，关注其短期冲击。如钧达股份，2023年归母净利润8.32亿元，同比增长16.00%；对PERC电池相关固定资产计提减值准备达9亿元。如固德威受欧洲等地消化高库存影响，2023年四季度业绩亏损。 证券分析师：刘强电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com执业资格证书编号：S1190522080001 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）山东发布2024年能源转型工作要点通知，海上风电新增装机1.5GW。 2）关注储能政策的逐步落地与催化。近期两大政策实施在即：2024年3月1日起实施的《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》；2024年4月1日起施行的《电能质量管理办法（暂行）》。 周观点： （一）新能源汽车：1月欧美电动车销量保持同比增长、看好固态电池等新技术带来的变革性机会 1月欧洲主要国家电动车销量同比+24%，美国同比+30%。1月欧洲主要国家电动车销量13.4万辆，同比+24%，环比-41%，渗透率18.37%，环比-9.37pct。其中挪威同比+239%，增速领先：1）德国：1月电动车注册3.7万辆，同比+37%，环比-49%，渗透率17.26%，环比-12.73pct；2）法国：1月电动车注册3万辆，同比+22%，环比-44%，渗透率24.99%，环比-5.07pct；3）英国：1月电动车注册3.3万辆，同比+25%，环比-18%，渗透率23.01%，环比-5.34pct；4）意大利：1月电动车注册0.7万辆，同比-25%，环比-38%，渗透率4.97%，环比-5.19pct；5）西班牙：1月电动车注册0.8万辆，同比+11%，环比-36%，渗透率11.58%，环比-3.64pct；6）挪威：1月电动车注册0.5万辆，同比+239%，环比-56%，渗透率93.93%，环比+4.37pct；7）瑞典：1月电动车注册0.9万辆，同比+18%，环比-51%，渗透率52.48%，环比-10.63pct；8）葡萄牙：1月电动车注册0.5万辆，同比+23%，环比-29%，渗透率27.06%，环比-7.52pct；1月美国电动车注册10万辆，同比+30%，环比-25%，渗透率9.79%，环比-0.06pct。辉能科技宣布固态电池生产线已正式投产，看好新技术带来的变革性机会。近日辉能科技宣布其首条固态电池生产线已正式投产，其样品已发到各大新能源车企进行测试、开发模块。 （二）光伏：重3月排产环增明显，印度政策边际放宽 光伏行业本周我们的观点如下： 3月排产环增明显，量价有望迎来回升。根据SMM预计，3月大部分N型电池厂能达到满产的状态，3月电池需求走高，库存去化较好。根据光伏盒子数据，2月组件厂减产放假情况较为普遍，预计2月产出为35GW左右，随着前期订单履约以及海外需求复苏，预计3月排产将达到50GW+，环增明显。同时根据草根调研，部分组件厂也有涨价意向，胶膜树脂与胶膜报价回暖持续。 印度贸易政策边际放宽，2024年是海外贸易政策变化关键一年。印度 新能源和可再生能源部(MNRE)在2月15日表示，将暂停从2024年4月1日起重新实施的《批准的型号和制造商清单》法规，印度贸易政策恶化边际改善。但美国对于东南亚四国关税豁免即将于年中结束，2024年仍是海外政策变化关键一年。 受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：山东积极推进海风建设工作，规划24年装机1.5GW 山东发布24年能源转型工作要点通知，海上风电新增装机1.5GW。近期，山东省能源局发布《关于印发《2024年全省能源转型工作要点》的通知》，《通知》显示要推动省管海域风电项目实现“应开尽开、能并尽并”，建成渤中G一期、半岛南U1二期、半岛北BW等项目；积极开展国管海域项目前期工作，适时启动示范项目建设，新增海上风电装机1.5GW，总规模突破6GW。 山东海风项目进展顺利，装机规模有望超预期。 1）大概率建成装机项目1.65GW： Ⅰ）山东海卫半岛南U场址二期450MW海上风电项目，风机中标人中车株洲所、明阳智能，海缆中标人中天科技，2023年10月31日取得环评批复，预计2024年建成装机； Ⅱ）华能山东半岛北BW场址海上风电项目（500MW），风机中标人明阳智能，海缆中标人起帆电缆、宝胜股份，2023年8月开工，2023年10月单桩开始交付，预计2024年建成装机； Ⅲ）山东能源渤中海上风电G场址项目（700MW），风机中标人中国海装、电气风电，海缆中标人汉缆股份、中天科技、亨通光电，2023年11月开工，2023年12月管桩开始交付，预计2024年建成装机； 2）可能建成装机项目300MW： Ⅰ）国华投资山东分公司半岛南U2-2期（300MW），风机中标人远景能源，海缆中标人中天科技，U2-1期已完成建设，U2-2期有望在24年完成建设； 3）较小概率建成装机但能开工的项目（500MW）： Ⅰ）国华渤中I场址海上风电项目（500MW），风机中标人金风科技，海缆中标人汉缆股份、中天科技，2024年2月2日海域使用论证和海洋环评专题修编招标，海域使用要进行调整，预计24年能开工，但建成装机可能性较小。 投资建议：继续推荐“两海主线”。 1）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等；2）塔筒/桩基：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；3）铸锻件等零部件：金雷股份、日月股份、广大特材、振江股份、中际联合、禾望电气等 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：2023年国内锂电产业链海外投资超2000亿，国内隔膜产量超175亿平米新能源汽车公司层面：比亚迪预计2023年实现归母净利润290-310亿元，扣非归母净利润274-297亿元光伏行业层面：光伏组件出口印度暂不受限，正泰新能TOPCon3.0中试线最高效率突破26.9%光伏公司层面：天合光能、钧达股份、奥特维等公司发布业绩快报风电行业层面：多个海上风电项目招标风电公司层面：三一重能等公司宣布回购公司股份 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议...............................................................7(一)新能源汽车：1月欧美电动车销量保持同比增长、看好固态电池等新技术带来的变革性机会..7(二)光伏：重视海外市场变化，粒子报价短期小幅回升.....................................8(三)风电：山东2024年海风装机有望达到2.5GW，河北“十四五”海上风电规划获批.............8二、产业链价格.......................................................................9(一)新能源汽车：碳酸锂价格环比下降0.61%、硫酸镍价格环比上涨3.74%、电解钴价格环比下降1.81%......................................................................................9(二)光伏：硅料价格环比持平，硅片价格持平，电池片报价暂稳，P型组件价格暂稳...........14(三)风电：造船板价格下降，废钢价格上升，齿轮钢、铸造生铁价格持平....................18三、行业新闻跟踪....................................................................19(一)新能源车：宁德时代神行超充电池量产装车星纪元ET..................................19(二)光伏：光伏组件出口印度暂不受限，正泰新能TOPCon3.0中试线最高效率突破26.9%.......21(三)风电：多个海上风电项目招标......................................................24四、公司新闻跟踪....................................................................26(一)新能源车：比亚迪预计2023年实现归母净利润290-310亿元，扣非归母净利润274-297亿元。.....................................................................................26(二)光伏：天合光能、钧达股份、奥特维等公司发布业绩快报..............................26(三)风电：三一重能等公司宣布回购公司股份............................................27五、风险提示........................................................................28 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比持平、碳酸锂价格环比下降0.61%...............................13图表2：电解钴价格环比下降1.81%.....................................................13图表3：三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比持平.................................13图表4：磷酸铁锂正极价格环比持平.....................................................13图表5：人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平.................14图表6：干