电气设备新能源行业周报：电动车3月景气度持续向上，光储利好政策频发

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 38 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2020A2021E2022E2020A2021E2022E300750.SZ宁德时代528.802.406.5212.942208141买入300014.SZ亿纬锂能89.350.871.582.491035736买入688005.SH容百科技145.000.482.054.493027132买入002812.SZ恩捷股份262.001.253.035.612108647买入300124.SZ汇川技术63.701.221.231.64525239买入603659.SH璞泰来144.500.962.574.331515633买入300769.SZ德方纳米655.09-0.328.9917.13n.a7338买入002709.SZ天赐材料101.610.562.294.821814421买入300274.SZ阳光电源117.161.341.842.81876442买入002850.SZ科达利152.170.772.375.261986429买入688116.SH天奈科技151.110.461.283.0432911850买入002594.SZ比亚迪247.841.481.523.6316716368买入300763.SZ锦浪科技242.951.282.064.2419011857买入601012.SH隆基股份74.562.272.042.81333727买入002459.SZ晶澳科技88.950.941.282.52956935买入688390.SH固德威396.002.963.536.2513411263增持688032.SH禾迈股份695.003.475.0311.2920013862买入603799.SH华友钴业120.201.023.284.681183726买入688599.SH天合光能72.020.590.921.841227839买入300919.SZ中伟股份128.140.691.553.331868338买入603806.SH福斯特116.301.652.052.66705744买入600885.SH宏发股份63.601.121.602.22574029买入300037.SZ新宙邦94.851.263.174.86753020买入600438.SH通威股份42.090.801.882.89532215买入600406.SH国电南瑞34.901.051.061.25333328买入002460.SZ赣锋锂业149.730.712.935.072115130Wind一致预期002466.SZ天齐锂业98.35-1.241.063.76-799326Wind一致预期数据来源：Wind，东吴证券研究所，截至2月25日股价，天齐锂业、赣锋锂业来自wind一致预期PE评级证券代码公司股价（元）EPS（元/股） [Table_Main] 电动车3月景气度持续向上，光储利好政策频发 增持（维持） 投资要点  电气设备11294上涨4.25%，表现强于大盘。本周（2月21日-2月25日，下同），光伏涨9.45%，锂电池涨3.6%，发电设备涨3.44%，新能源汽车涨2.7%，核电涨1.84%，发电及电网涨0.81%，风电涨0.44%，工控自动化涨0%。涨幅前五为雅化集团、中来股份、青岛中程、天合光能、首航节能；跌幅前五为大金重工、恒润股份、宝胜股份、澳洋顺昌、信捷电气。  行业层面：电动车：特斯拉3月或扩建上海工厂，年产能提至 200 万辆；特斯拉百万4680电池下线；理想汽车预计22Q1交付3-3.2万辆，同增139%-154%；理想首席技术官王凯因个人原因离职；大众40GWh电池工厂落子西班牙；印度建设年产50GWh锂电池工厂；江西铜业拟分拆子公司耶茨铜箔上市，耶茨具备1.5万吨锂电铜箔产能；俄乌局势升级，铝和镍等金属价格飙升；上海推动充换电设施建设；金属钴报价55.0万元/吨，本周+2.4%，镍报价17.99万元/吨，本周-0.2%，锰报价4.19万元/吨，本周+3.7%，金属锂报价258万元/吨，本周+24.0%，电池级碳酸锂报价48.54万元/吨，本周+9.0%，氢氧化锂报价42.19万元/吨，本周+13.4%，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.68万元/吨，本周-9.3%，EC碳酸乙烯脂报价1.65万元/吨，本周-4.3%，三元523型前驱体报价14.25万元/吨，本周+0.7%，硫酸钴前驱体报价11.15万元/吨，本周+1.4%，三元523型正极报价36.2万元/吨，本周+8.1%，三元622型正极报价36.6万元/吨，本周+9.3%，三元811型正极报价38.55万元/吨，本周+8.7%，磷酸铁锂正极报价15.7万元/吨，本周+12.9%。新能源：国家发改委、能源局印发 《“十四五”新型储能发展实施方案》；国家发改委、能源局宣布第二批风光大基地规划：到2030年，建设风光大基地4.55亿千瓦；美国海关已释放隆基100MW光伏组件，天合光能大部分扣押产品已释放！隆基再次上调单晶硅片价格 上涨0.1-0.12元/片；通威全尺寸电池集体上涨0.02元/W！多晶硅致密料最高价248元/kg；黑龙江发布新政，提出十四五新能源装机30GW；本周单晶硅料248元/kg，环比+0.40%；单晶硅片166/182/210mm报价5.45/6.5/8.65元/片，环比+2.25%/持平/+1.17%；单晶PERC166电池报价1.1元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.83元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。工控&电网：国网董事长辛保安在人民网发表署名文章，提出2030年的多项目标。  公司层面：隆基股份：1）拟将原用于宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目建设的2018年度配股结余募集资金12.14亿元变更为10.2亿元用于泰州乐叶年产4GW单晶电池项目建设，公司预计2022年8月投产。2）拟将2019年陕西乐叶5GW单晶电池项目的8条产线搬迁至宁夏乐叶实施。3）为保证“年产15GW高效单晶电池项目”顺利实施，公司拟以募集资金11.95亿元对子公司进行增资及实缴注册资本。容百科技：公司预计2021年归母净利9.11亿元，同增 327.75%。扣非后为8.14亿元，同增408.01%。4Q21归母净利3.63亿元，同增264.16%。扣非后3.45亿元，同增388.33%。锦浪科技：公司8.97亿元可转债将于3月2日起挂牌交易，募集资金将用于分布式光伏电站建设项目及补流。天奈科技：1）公司预计2021年归母净利2.99亿元，同增178.56%。扣非后为2.66亿元，同增247.65%。2）8.3亿元可转债将于3月1日上市交易，募集资金将用于碳基导电材料复合产品生产项目。中信博：公司预计21年归母净利0.32亿元，同减-88.96%。扣非后为-0.2亿元，同减-108.00%。天合光能：公司发布业绩快报，21年归母净利18.76亿元，同增52.64%。扣非后为16.47亿元，同增48.10%。4Q21归母净利7.2亿元，同增81.05%。扣非后6.75亿元，同增89.91%。固德威：公司预计2021年实现营收 26.86 亿元，同增 69.01%； 归母净利润2.81亿元，同增 8.09%；扣非归母净利润2.45亿元，同增1.80%。剔除股权激励费用后的归母净利润为3.02亿元，同增15.92%。晶科能源：公司预计2021年实现营收404.80亿元，同增20.26%；营业利润13.19亿元，同增18.63%，归母净利润11.23亿元，同增7.82%。禾迈股份：公司预计2021年实现营收7.82亿元，同增58.03%；净利润1.95亿元，同增87.16%；其中Q4净利润7300万元，环增70%。  投资策略: 1月国内电动车销量43万辆，同环比+141%/-19%，表现强劲，我们预计Q1销量超110万辆，全年高增定调；1月欧美季末冲量后回落，其中欧洲十国销12.7万辆，同环比+33%/-48%，美国6.2万辆，同环比+75%/-18%，符合市场预期。我们预计2022年国内销量将超600万台（含出口），欧洲超280万台，美国超130万台，全球销量超1000万台，增60%+。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节涨价落地，涨幅5-10%，部分车企已跟随涨价，不改新增订单强劲。短期看，3月排产较1月继续提升，高景气度延续，而电动车板块估值回调至20-40X，仍处于历史估值下限，龙头公司Q4业绩均超市场预期，我们强烈看好电动车板块超跌反转，强推各环节龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，2021年底硅料略微松动，组件小幅回落至1.8-1.9元/瓦后光伏装机需求旺盛，户用延续火爆，同时分时电价政策推动工商分布式及储能发展，2022年光伏装机大年，我们预计2021年装机155-160GW，同增20%+，2022年有望超45%+增长，Q1龙头满产，淡季不淡，看好光伏优质龙头成长性。工控国产替代持续，景气度从2021年12月开始有所回暖，1月龙头订单进一步恢复，龙头强者恒强，建议重点布局。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电抢装后成本大幅下降，出口开始具备竞争力，国内碳中和背景下有望稳健发展。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头业绩大超预期、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、汇川技术（通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天合光能（210组件龙头、户用系统）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、当升科技、欣旺达、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、三花智控、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、中环股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期  公司估值： 单击或点击此处输入文字。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备新能源行业周报：电动车产销两旺酝酿反转，光伏Q1环比向好需求大年确定》2022-02-20 2、《电动车1月销量点评：1月电动车销量亮眼，淡季不淡，需求强劲》2022-02-20 3、《电气设备新能源行业周报：电动车调整不改基本面强劲，光伏需求持续边际向上》2022-02-13 [Table_Author] 2022年02月27日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S