凯撒娱乐(CZR)2023Q4业绩会纪要-美股-调研纪要-20240224
注：以下材料仅为公开资料整理，不î及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除 业绩ÿ2023收入115ÿ美元,\比+7%Ā净利润7.86ÿ美元，\比转kĀ\店经调整EBITDA3900万美元，\比+22%ĀCaesars Digital收入\比+78%， 经调整EBITDA 3800万美元，\比转k2 2023Q4收入28.3ÿ美元，净损失7200万美元，\店经调整EBITDA 9.3ÿ美元，\比Q降ĀCaesarsDigital收入\比+28%， 经调整EBITDA 2900万美元，\比转k2尽管Q4拉ï维àï面临O利因素，但拉ï维àïV部在Q4实Ā了调整^EBITDA 4.89ÿ美元，2023全实Ā了20ÿ美元，高于2019的14ÿ美元2 体育博彩方面ÿ心iCasino老虎机û户对s们显着改ß的产品做出了积极的àà2Q4收入增长了 50% 以P2在数字业á中，iCasino 是比 OSB 利润率更高的业á2iGaming是s们2024及以^数字增长战略的Þ要组r部V2s们ü_了P圣路易ï^的一项协议2奇佩瓦印第安人的玛部落和永利þ假村在密歇州建立第Ð个iGaming品牌，s们计划在Îá前推出2在获得监管部门的批准^，s们将在s们目前提供凯撒宫在线iCasino的每个司法管辖区获得第Ð个品牌的^场准入，à使s们的ð品牌能够Ð规模中充VØ益2s们Ā在在X美 31 个司法管辖区提供体育博彩，其中 25 个提供在线投注2s们将马蹄铁ÿHorseshoeĀ改建巴黎的ò尔赛宫塔ÿVersailles TowerĀ，à些间在q季þ完全处于sý状态，因ls们在减少65,000个间情况QADR超过200美元2 Q&AQÿ拉ï维àïß营费用增长预期？Q1p超ÿ碗等赛Ï，s预计整体收入\比增长是k的2但是，如果s们假设 2024 全的收入持，您预计ß营支出增长将如何？A:s们的ß营rq增长将是中个O数，要是劳ú力费用的增长Ā收入预计也是中个O数增长2因l，2024利润率预计和2023差O多2 Q: iCasino每个季þ的投注1GGR都在à增长，显然}司p一些ð的措，2024如何展望投注1GGR的增长结构？增量来自哪Ý？Aÿ自Ð8o推出线P独立赌场，连续增长了7个o，已占到总体iCasino的50%2Ðoþÿ比来看，看到该业á的净收入1GGR和总量都保持ßO数增长2目前s们O担心该业á的持续增长2s们每个季þó少整合3个产品ó线P独立赌场，\时à个季þp会推出CRM产品，帮ûs们做一些营销活ú2l外，s们准备推出第Ð个独立品牌产品线2 Qÿ2024拉ï维àï的利润率展望？因超ÿ碗你将p五个o的增量劳ú力rq，很明显，去第一季þ，p点超过CON/AGG2你如何看à保持利润率OÙ的能力?或者你只是认àñ乎完全×决于收益?Aÿs们k在ü力提高s们的利润率2尽管ðý会合\的rq是一个O利因素，但s们相信，到2024，s们的EBITDA绝对增长，利润率也会保持在类似的水2 QÿÎ在拉ï维àï和地区V部的EBITDAp可能增长吗?Aÿ是的s们希望两者都能做到2 Q:}司会继续产生大量的自由Ā金流2以s想知道你对自由Ā金流配置的最ð想法，考虑到目前债券^场的状况和你目前的股价2Aÿ当s们到达资q周期的拐点时，s们继续希望使用s们的自由Ā金流来减少债á2在à一点P，s们将Ð杠杆的角þ来看s们处于Ā么O置，股价在哪Ý，在合适的时机考虑回购2 Q: Q4的趋势开始Ù好，但s于2o的趋势如何？也许àP你对地区EBITDA\比增长的预期pĀ么s系?A:2o地区的业áÏ然坚挺2s们去只在维尔推出业á~个o，Î会是完整的会计þ2 Q: s于自由Ā金流，你做了à个大规模的再融资，也许维æ资q支出和Ā金税已经发生了ÙW22025的EBITDA是否会流向自由Ā金流?A: s们Ā在p40ÿ美元，数字业á的EBITDA很小2到2025s们预计数字W的EBITDA将达到5ÿ美元þ右2s们预计实体业á将p增长2目前s们在利息支出和租赁支出之间p大þ20ÿ美元以^可能Q降，由于利率和杠杆的减少Ā维æ的资q开支每大þp4ÿ美元2à基于s们将在2025开始rĀ金纳税人的前提2 Qÿs于WxnnBET协议的þ题2你能谈谈推出第Ð个品牌的利弊吗?如何权衡营销预算的规模？A: s们经常把它比作拉ï维àï大道，顾û来到城Ý，他们会Q在一家酒店但他们会去多家酒店，只是因他们想要O\的感觉，他们想要O\的体验，也许是了改Ù他们的ß气或其他原因2s们认消费者在网P也p\的行倾向2s们在ð泽西看到了à一点，在那Ýs们经营着多个品牌2以像s们à拥p多个知]品牌的}司，s们认à些û户提供第Ð种产品是合乎逻辑的2在品牌建设方面，它将r每个人都非常熟悉的品牌2以s们O会花很多钱在品牌营销P，s们将把钱花在收购P2就像Îy，s们会考虑合理的用户获×rq和用户终身价值2因l，s们觉得à对s们来说将是一个非常渐ß的行ú2s们认à两家}司之间O会相互竞争2 Q: s于数字领域，s想继续谈谈体育博彩方面的情况，你能O能给s们Ï绍一Q你的最ð战略？A: Î，s们的投资要集中在ß能方面2p很多û户想要的产品，s们要么没p提供得很好，要么没p提供得很全面，就^场的广þ而言，s们的竞争对手做的更好2因l，Î会在à用ß能和体验增强方面投入大量资金，将à些产品推向^场2在à做的过程中à用程序的稳定性，ßp一些ß能需要à强2 Q:ð奥尔良的ßþ预期和你们对罗尔的期望?s也很想知道你认明的超ÿ碗p会是Ā么子？A:p一ÿ凯撒酒店塔楼直接落在赌场楼层的中央赌场的楼层是完全Þð装修的2如果你Îy去那Ý，s们p大þOV之一的赌场楼层k在施ý，它将在接Q来的~个oþ右ß行2就ð赌场和旧赌场的外观p一个明显的O\2在ð奥尔良p很多会议酒店直接毗邻s们的物业，并将ß入会场和à些餐饮店2à对s们来说à该是个全垒打2以s们希望à个项目完r^能rs们最大的区域项目之一2à相当于每2ÿ美元的EBITDA2超ÿ碗将于明2o在ð奥尔良行，à对s们推出产品来说是一个非常好的时机2 Q:Ā在在纽þp没pĀ么让你感t趣的ð扩张机会?A:暂时没p2s们非常_注于s们k在ß行的项目，并非常期à在完r合并^出Ā的资q密集-资q支出周期的突破，s们将_注于推úo来一两的自由Ā金流2 Q: 当你考虑Digital实Ā5ÿ美元EBITDA的途ß时，当s们考虑^场规模1份额1结构性赢率1营销等þ题时，哪些会超出你的预期？A:^场的规模一直超出了s们的预期2OSB的r熟^场增长已经p一段时间了，iGaming也在稳m增长2自Ðs们推出<Caesars Palace Online=以来，就司法管辖区是否将s们在iCasing中的表Ā合法W而言，s们p相当积极的预期，但他们已经超出了à些预期，而`ß在继续à2 Q: Ð长à来看，你认在线体育博彩业á的结构性赢率是多少?A:s们说的是7.5%到8%þ右2Î将赢率目标提高了þ100个基点，在调整一次性差异的过程中，à也是一ô的2了达到à个目标，s们将需要继续增às们的玩法组合，或者那些已经Q注Āp玩法的人改ÙQ注的数量2 Q: s想就另一个项目和拉ï维àï提þ，你在第四季þ提到的施ý和源供给中断，它们的ßþ如何？都完r了吗?s们à该考虑在2024，特别是在拉ï维àï，pĀ么值得注意的中断吗?s想你说的是区域^场P一些更大的赌场，真的只p拉ï维àï吗?A: O，那些间已经又P线了2s们k在建一ÿ桥，把那ÿ塔和巴黎的旧马蹄铁连接起来，但à该O会p任何~扰2 Q: s于拉ï维àï的投资组合2在ò尔赛大厦和你k在做的一些餐饮翻ð项目之^，s知道à期没p其他项目，但你是如何考虑在拉ï维àïß行其他的，可能是Ù革性的或更大的项目的?奥克兰ßú家队的情况会如何改Ù，Ð时机的角þ来看，你是怎么想的?谢谢2A: 奥克兰ßú家队的情况O会影响s们的追求2s们Î要做的除了完rò尔赛连接外，ßp在弗拉明戈的ý作2P拉ï维àï大道P其他类似O置的空间相比，p很多门店的产品质量都O达标2做一些改 à该p很高的投资回ç率，但你à该考虑在拉ï维àï，资q项目是ñ千万美元就可以了，而O是像ò尔赛那需要1ÿ美元2 Q:美ÿ劳ú力流ú率的ÙW对你们的影响？A:Ð就业流ú率的角þ来看，ð冠疫情^Þð开业^的一段时间Ps们看到的一混乱2à在2023稳定Q来，Ā在已经稳定了一段时间2以感觉Ā在更像是疫情前的情况，而O是刚开放^的情况2 Q: 然^s们谈了很多s于2025资q灵活性的þ题，只是在考虑股票回购之外的Centaur物业的VICI期权2然^s记得你说过s注债á2在考虑o来两的发展时，你ß打算做些Ā么呢?A: VICI的期权将在2024á到期，他们已经表示p意行使它，他们需要通过监管程序2s们O会行使s们的期权，但s们预计他们会愿意行使他们的期权2 Q: 对于ðà用，你提到将转向更多的老虎机玩法，并O是说iGaming玩法O会pz大的ÙW，但iGaming玩法是否p任何好处，因你会Ð一些P利润的桌游玩法中转移出来?A: 是的，à对s们的iGaming来说是一个很大的提升2s们的牌桌优势玩家通常比s们在CaesarsPalace Online中发Ā的老虎机优势玩家P100到150个基点2 Q: s于永利数据ß2s们à该如何考虑û户群体?A: s们将P永利密W合作，以便他们可以试用s们的à用程序2永利数据ßPs们的数据ßO\，但和s们试Ā通过推出的à用程序实Ā的目标û户群非常相似2因l，à个数据ß的û户群体是以老虎机，更à高端，s们很高t能向à些û户Ï绍s们的产品2 ============================兴证海外地产&新í费============================联系人：宋健/严宁馨/孙钟涟免责声明以N材料仅~公开资料整理，不涉及分析师的研究Ê点和投资建议，记录和翻译ÿ能ï生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除2^场有风险，投资需谨慎2本平Ā所载内容和意É仅供参考，不构成对任何人的投资建议ÿ_家1嘉宾或w他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲1交流或会议纪要等仅代表w本人或w所在机构之 Ê点Ā，î不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自做出投资决策并自行承担风险2根据:证券期 ̄投资者适当性管理办法;，本平Ā内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的_业投资者使用，若您并非_业投资者，~保证服务°量1控制投资风险，请勿订阅或转载本平Ā中的信息，本资料难以¿置À问权限，若给您造成不便，还请É谅2在任何情况O，作者及作者所在团队1兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平Ā中的任何内容所引致的任何损失负任何责任2本平Ā旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发_平Ā，所发_Ê点不代表兴业证券股份有限公司Ê点2任何完整的研究Ê点应以兴业证券股份有限公司正式发_的报告~准2本平Ā所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发_本平Ā内容当日的判断，ÿ随时更改`不予通告2本平Ā所载内容不构成对x体证券在x体价位1x体时点1x体^场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导x体投资的操作性意É2
