LPG周报：仓单压力 等待3月CP价格

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 LPG短期震荡筑底，主力合约运行区间[4000,4500]。 LPG周报 驱动逻辑 2024年2月25日 1、上周国际原油价格小幅下跌，回吐部分涨幅，主要是受到地缘政治和基本面相互博弈影响。巴以冲突停火谈判在法国巴黎举行，若谈判顺利，巴以地缘冲突缓和那么将对油价产生利空影响。供应端，全球原油市场预计在24年Q1持续去库，三月初将宣布后续的减产计划，预计仍将延续至第二季度末；需求端，海内外表观需求消费虽然增加但是均面临春季检修，炼厂开工率承压。库存端，短周期原油库存再度累库，成品油去库明显。综合来看，预计国际油价宽幅震荡。 冯献中（F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为55.59万吨，+0.47万吨，+0.84%。港口库存为225.19万吨，环比减少20.22万吨。下周成泰化工装置恢复，预计LPG商品量小幅增加，或在56万吨左右。下周计划到港80万吨左右，以华东为主。 ssy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、国内液化气下游终端需求缓慢恢复。民用燃烧需求小幅增加但由于国内雨雪天气导致区内运输困难，需求兑现承压。PDH装置由于有企业停工带来减量导致开工率下降；烯烃深加工装置需求由于烷基化装置有开工计划而小幅增加。 2019.1.224、LPG外盘价格以及国际油价目前区间震荡。内盘LPG期货注册仓单快速增加给予价格压力。LPG整体需求看PDH需求何时有明显好转，预计市场价格低位震荡。 风险提示 CP报价走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况；丙烷库存情况；美联储降息周期；中东码头检修；OPEC会议 LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡。 运行区间：PG2403合约运行区间[4000，4500]。 一、上周行情回顾 LPG主力合约维持低位震荡，收至4350元，现货底端价格收至4680元/吨。外盘FEI价格企稳止跌再度站上600美元关口，但是内盘仓单快速注册致使期货价格承压。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、外盘价格回升 上周国际原油价格小幅下跌，回吐部分涨幅，主要是受到地缘政治和基本面相互博弈影响。巴以冲突停火谈判在法国巴黎举行，若谈判顺利，巴以地缘冲突缓和那么将对油价产生利空影响。供应端，全球原油市场预计在24年Q1持续去库，三月初将宣布后续的减产计划，预计仍将延续至第二季度末；需求端，海内外表观需求消费虽然增加但是均面临春季检修，炼厂开工率承压。库存端，短周期原油库存再度累库，成品油去库明显。综合来看，预计国际油价宽幅震荡。 2月沙特CP价格出台，丙烷630美元/吨，丁烷640美元/吨，较上月环比增加10美元/ 吨，折合人民币到岸成本：丙烷5279元/吨左右，丁烷5397元/吨左右（均不含码头操作费）。外盘FEI价格在600-630美元区间震荡，中东、美湾航线运费止跌回稳，预计将为内盘带来成本支撑。 资料来源：Bloomberg、同花顺、中财期货投资咨询总部 三、供应小幅增加 2月16日至2月22日，国内LPG商品量总量为55.59万吨（+0.47，+0.84%）。周内，东辰化工装置检修，辽阳石化外放减少，但延安炼厂、榆林炼厂外放增加以及华东部分炼厂供应增加导致商品量增加。下周，成泰化工装置计划恢复，预计下期商品量提升，或在56万吨左右。 进口方面，2月22日当周国际船期实际到港量为27.33万吨，以华东为主。本周到船少 于预期。预计下周计划到港量80万吨，以华东地区为主。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、整体需求波动有限 2月22日当周烷基化油开工率为42.06%（0%）；MTBE全国有外销工厂开工率为67.13%（+0.45%）；PDH装置开工率为65.24%（-1.60%）。综合来看，烯烃深加工企业开工率上升，烷烃下游深加工企业开工率下降。烷基化方面，本周暂未收到烷基化装置企业开停工计划，预计下周期开工率小幅波动。MTBE方面，青州天安装置本周开工带动开工率上涨，下周山东成泰装置有开工计划，预计MTBE开工率小幅上涨。烷烃方面，PDH装置盈利好转提振企业信心，部分企业装置提负，但是山东有一套装置临时抢修且广东一套装置检修导致开工率下降。下周，山东故障装置有重启计划但由于停工带来的减幅较大，预计下周PDH装置开工率仍将下滑。 利润端，烷基化装置周均利润为-60.5元/吨，较上周下降100.71元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为185元/吨，较上周下降23元/吨，异构化周均利润为-28元/吨，较上周下降201元/吨。本周烷基化油与醚后碳四价格均上涨，但醚后碳四涨幅大于产品导致烷基化装置周均利润水平下降并倒挂，预计下周下游厂家备货结束后原料价格下降，烷基化装置利润预计将小幅增长。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下周港口库存增加，炼厂库存减少 截至2月22日，LPG港口库存为225.19万吨（-20.22，-8.24%）。本周港口实际到船量不及预期，港口出货情况较为一般，主要由于到港量低导致港口库存下降。 截至2月22日，中国样本企业液化气库容率水平在31.80%（+0.16%）。本周炼厂库存水平小幅增加，主要是由于节后雨雪天气导致运力受阻，炼厂库存水平上升。 下周港口到船增加，节后下游需求提升缓慢，预计港口库存量小幅增加。企业炼厂库存预计下周小幅下降，主要由于国内雨雪天气减少，运力恢复。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。