铅周报：铅价企稳震荡，等待需求回归

2024年2月26日 铅价企稳震荡 等待需求回归 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价呈现探底回升的走势。宏观面看，美联储1月会议纪要及近期多位官员表态偏鹰，市场预计首次降息时间节点延后至6月，国内非对称降息呵护地产，股市反弹，市场情绪回暖。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 基本面看，海外交仓压力暂时放缓，库存小幅回落。节假期间，产业链下游放假多于上游，铅锭季节性累库兑现，拖累铅价走势。不过，下游正陆续复产，元宵节后将全面复工，节后补库仍可期待。与此同时，随着铅价大幅回落，再生铅利润压缩，部分企业复产节奏偏慢，供应端压力尚可。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，宏观情绪略回暖，基本面存在季节性累库压制。但随着消费回归，库存有望转降，且再生铅成本仍有支撑，铅价有望延续企稳弱反弹的走势，预计主要运行区间在15800-16200元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：区间操作风险因素：宏观风险，消费恢复不及预期 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2404合约，节后期价呈现探底回升走势，开盘在内外库存增加压力下，铅价大幅下挫，随后在15800元/吨附近企稳修整，周五弱反弹，最终收至15885元/吨，周度跌幅2.19%。周五夜间横盘，收至15885元/吨。伦铅先抑后扬，最终收至2099.5美元/吨，周度涨幅1.43%。 现货市场：截止至2月23日，上海市场驰宏铅15905-15915元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅15905-15925元/吨，对沪铅2403合约升水20-40元/吨。沪铅盘整态势，持货商积极出货，报价小升水不变，各地区供应差异较大，部分地区升水报价，部分地区货源宽松，炼厂贴水扩大，下游逢低按需采购，市场活跃度一般。 库存方面，截止至2月23日，LME周度库存173800吨，周度减少3775吨。上期所库存50142吨，周度增加12419吨。截止至2月22日，SMM五地社会库存为4.9万吨，较2月19日增加0.18万吨。节后上下游陆续复工，下游电池企业节前备货尚未消化，节后补库积极性不高。且近期铅价接连下跌，业内避险观望情绪浓烈，铅锭采购谨慎。2月长单采购临近到期，部分下游已购入长单为主，铅锭库存仓单继续累增。本周铅蓄电池企业全面复工，关注补库需求兑现，同时，铅价下跌，再生铅炼厂利润微博，部分复产进度缓慢，或令市场消化部分节假期间累库，库存增势有望放缓。 上周沪铅主力期价呈现探底回升的走势。宏观面看，美联储1月会议纪要及近期多位官员表态偏鹰，市场预计首次降息时间节点延后至6月，国内非对称降息呵护地产，股市反弹，市场情绪回暖。基本面看，海外交仓压力暂时放缓，库存小幅回落。节假期间，产业链下游放假多于上游，铅锭季节性累库兑现，拖累铅价走势。不过，下游正陆续复产，元宵节后将 全面复工，节后补库仍可期待。与此同时，随着铅价大幅回落，再生铅利润压缩，部分企业复产节奏偏慢，供应端压力尚可。 整体来看，宏观情绪略回暖，基本面存在季节性累库压制。但随着消费回归，库存有望转降，且再生铅成本仍有支撑，铅价有望延续企稳弱反弹的走势，预计主要运行区间在15800-16200元/吨。 三、行业要闻 1、ILZSG：023年全年，全球铅市场供应过剩92,000吨，2022年则为供应短缺134,000吨。由于中国、印度和澳大利亚的产量增加，12月份的过剩量从11月份的18,600吨增加到24,700吨。 2、据Mysteel调研，受雨雪天气影响，安徽、河南地区部分高速出入口临时关闭，阜阳、济源地区的铅厂反馈成品和原料运输受限，进出货速度放缓。 3、西部矿业：青海西豫多金属综合循环利用及环保升级改造项目计划年内建成投产，项目改造完成后将形成年产电铅20万吨生产能力。 4、节后Mysteel调研：废电瓶回收商已陆续复工，较往年复工时间整体提前1-2天。再生铅恢复时间集中在初八至初十和元宵节，受设备检修影响，广东、安徽、江西等市场再生铅企业复产时间暂定于2月底3月初。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。