环保风波叠加澳矿指引下修，供应扰动驱动盘面反弹

陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2024年2月25日 节后首周锂盐价格偏强运行。LC2403收盘价环比+5.4%至9.76万元/吨，LC2407收盘价环比+5.7%至10.18万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.8%、-0.4%至9.63、8.92万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-0.5%至9.6万元/吨。电工价差环比收窄0.05万元至0.71万元/吨。周内氢氧化锂价格略降，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.1%至8.51、9.10万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.07万元至1.12万元/吨。 上周后半周碳酸锂期货价格快速反弹，主因供应端出现扰动。周中市场传言称，两会后督查组将对宜春进行环保检查，近期锂渣无法妥善处理的锂盐厂开工或将受限，受该消息影响，市场对供应扰动的担忧再起。此外，Arcadium的财报显示，受成本压力影响，MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期将从2023年的20.5万吨下降至13万吨，再度引发市场对供应风险的计价、盘面快速反弹。 当前市场对江西环保督察带来的实际影响尚无定论，考虑到2023年环保督察后当地锂盐厂均已做了规范化整改，我们认为再现大面积减停产的概率较低，且近期新产能爬坡叠加检修结束复产，江西省锂盐供应环比有所增加。MtCattlin下修产量指引带来的锂资源供应减量约合9500吨LCE，但考虑到仍有部分精矿库存，对锂盐供应的实际扰动或更为有限。当前供应端的减量尚不足以改变全年严重过剩的问题，短期情绪交易后市场仍将回归基本面，我们的成本曲线测算显示，最边际的锂资源产能现金生产成本约11万元/吨，建议关注中线沽空机会。 过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29渠道库存渐出清，行业信心待修复2023/03/30将至已至，何时企稳？2023/03/09 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、关注节后补库节奏，需求前置或是隐忧...........................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降................................................................................................................................63.2、锂盐：期现价差窄幅震荡................................................................................................................................................73.3、下游中间品：报价环比持稳............................................................................................................................................93.4、终端：1月新能源车渗透率阶段性回落.......................................................................................................................114、风险提示.............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价........................................................................................................................................................7图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................7图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）.................................................................................................................................7图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价................................................................................................................................................8图表9：智利碳酸锂出口均价........................................................................................................................................................................8图表10：国内氢氧化锂现货均价..................................................................................................................................................................8图表11：海内外氢氧化锂价差......................................................................................................................................................................8图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................9图表13：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................9图表14：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................9图表16：三元材料价格走势.................................................................................................................