宏观周报：股市新政或迎来β机会

投资要点 ➢核心观点：近期监管部门连续召开座谈会，出台一系列措施，稳市场促发展，股市8连阳，市场走势明显好转。根据目前信息，我们认为以下几个方面可能会有突破性进展：一是上市公司质量可能会有根本性的提高，欺诈发行等受到严惩，IPO数量减少，退市数量增加，上市公司投资价值显现。二是央国企市值管理加速推进，市值管理纳入业绩考核有望促进企业加大分红、增持、回购力度。三是平准基金呼声较高，监管部门可能会予以重视。四是稳市场态度坚决，交易监管力度加强，并引导中长期资金更大力度入市，有助于提振市场信心。整体看，A股可能会迎来长期向好的β性投资机会，当然这些变革的难度很大，具体还要看实际进展情况。 ➢严把IPO入口关，上市公司质量有望根本性提高。从最近证监会座谈会传出的信息来看，提高上市公司质量可能是监管将加强的非常重要的一项内容。1月24日，证监会副主席王建军表示，对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”，对参与造假的中介机构一体追责。2月4日，证监会公布了近三年对欺诈发行、财务造假等违法行为的处罚措施，并表示坚持“申报即担责”，对相关违法案件从重从快处罚。证监会严把IPO入口关，加强对IPO企业的质量要求，有助于从源头上提高上市公司质量，出清不合格的上市公司。估计IPO的数量会下降，而退市数量可能会有较大增加。未来上市公司质量有望得到根本性提升，上市公司投资价值显现。 ➢央企市值管理加速推进。1月29日，国资委在2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议上指出，全面推开上市公司市值管理考核。市值管理纳入业绩考核有望促进央国企上市公司加大分红、增持、回购力度，形成提升经营效率，提高经营业绩的正向反馈。据中证报2月22日报道，今年央企负责人业绩考核指标有望于近期落地，其中将增加市值管理考核相关指标，并按“一企一策”进行设计。回购、增持数量明显增加。据不完全统计，截至2月23日，当月新增回购预案达733家，已超过去5个月总和；同期当月新增股东拟增持计划193家，接近此前4个月总和。 ➢近期证监会积极回应市场关切，平准基金呼声较高。证监会召开系列座谈会，表示将认真对待来自各个方面的意见建议，经过论证切实可行的马上就办，及时回应市场关切。2023年8月至2024年2月5日，上证指数从3322点跌至最低2635点。2023年年末以来，市场对成立平准基金的呼声较高，我们认为监管部门可能会对市场的重点关切予以重视。稳定市场的手段也并非仅局限于平准基金一种方式，其形式可能多种多样，比如“国家队”入市。从2023年10月中央汇金宣布增持ETF至今，股票ETF规模增加超3000亿元，宽基ETF增长居前。“国家队”入市有助于平抑过度波动、稳定资本市场，一定程度上或体现了平准基金的作用。 ➢短期内多举措集中出台，市场风险偏好明显回升。开年以来至春节假期前，A股持续回调。1月29日至2月5日的6个交易日内，上证指数跌幅达7.15%，同期小盘指数跌幅更大。在此背景下，证监会加大了政策出台的力度，增加与市场沟通的频率。2月5日，证监会发文称“严惩操纵市场恶意做空，对影响股市稳定运行、损害投资者合法权益的违法行为坚决查处”。2月22日，证监会发布6份行政处罚书，重点涉及内幕交易、操纵市场等违法行为。交易监管力度加强有助于提振市场信心，春节前后A股8连阳，市场风险偏好明显回升。 ➢风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；海外金融事件风险。 正文目录 1.上市公司质量有望提高，权益市场投资价值显现.........................42.短期内多举措集中出台，市场风险偏好明显回升.........................53.证监会密集回应市场关切，平准基金呼声较高.............................64.利率、汇率与市场表现................................................................75.国内经济高频跟踪.......................................................................86.重要事件...................................................................................107.行业周观点汇总.........................................................................138.下周关注...................................................................................169.风险提示...................................................................................16 图表目录 图1 1999-2023年A股上市、退市公司数量，家..........................................................................4图2回购预案披露数量，家..........................................................................................................6图3拟披露股东增持数量，家......................................................................................................6图4全部ETF规模与基金个数，亿元/亿份，个...........................................................................7图5上证指数，点.........................................................................................................................7图6申万一级行业周涨跌幅（2024/2/19-2024/2/23）.................................................................8图7北向资金、融资余额与上证指数，亿元，点..........................................................................8图8北向资金当日净买入金额，百万元........................................................................................8图9十大城市周均地铁客运量，万人次........................................................................................9图10国内国际航班执飞，架次....................................................................................................9图11 BDI指数，点........................................................................................................................9图12各地水泥价格，元/吨...........................................................................................................9图13南华工业品与农产品指数，点...........................................................................................10图14主要农产品价格，元/kg.....................................................................................................10图15 PTA开工率，%..................................................................................................................10图16纯碱开工率，%.................................................................................................................10图17江浙织机开工率，%..........................................................................................................10图18半钢胎开工率，%..............................................................................................................10 表1行业周观点..........................................................................................................................13 1.上市公司质量有望提高，权益市场投资价值显现 近期监管部门连续召开座谈会，出台一系列措施，稳市场促发展，股市8连阳，市场走势明显好转。根据目前信息，我们认为以下几个方面可能会有突破性进展：一是上市公司质量可能会有根本性的提高，欺诈发行等受到严惩，IPO数量减少，退市数量增加，上市公司投资价值显现。二是央国企市值管理加速推进，市值管理纳入业绩考核有望促进企业加大分红、增持、回购力度。三是平准基金呼声较高，监管部门可能会予以重视。四是稳市场态度坚决，交易监管力度加强，并引导中长期资金更大力度入市，有助于提振市场信心。整体看，A股可能会迎来长期向好的β性投资机会，当然这些变革的难度很大，具体还要看实际进展情况。 上市公司监管方面，1月24日，证监会副主席王建军接受媒体采访时表示，建设以投资者为本的资本市场，必须依法全面加强对上市公司的监管，对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”，对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。证监会发行司司长在1月19日召开的新闻发布会上也表示“坚决把‘带病闯关’和不符合条件的企业挡在市场大门之外”。2月4日，证监会公布了近三年对欺诈发行、财务造假等违法行为的处罚措施，并表示坚持“申报即担责”，对于涉嫌存在重大违法违规行为的，发行人和中介机构即使撤回发行上市申请，也要一查到底，对相关违法案件从重从快予以处罚。证监会严把IPO入口关，加强对IPO企业的质量要求，有助于从源头上提高上市公司质量，出清不合格的上市公司。估计IPO的数量会下