PX周报：多PXN，单边震荡市

PX周报：多PXN，单边震荡市 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 报告导读： 对二甲苯：供应有收缩而成本坍塌，短期仍然是震荡市，关注PXN价差扩大头寸。周内韩国S-OIL前段炼油装置起火，PX187万吨装置可能原料供应受限，多PX空PTA对冲操作。市场关注海外调油市场行情3月份中可能启动，2月底开始大量芳烃产品从韩国发往美国，加上3月份韩国GS日本EnonsPX装置有检修计划，中国进口PX量或出现萎缩，并且3-4月份国内PX多套装置存在检修可能（恒力/中金/浙石化等），短期PXN较为坚挺，未来仍有一定的上行空间。PTA装置开工维持，3月份多套装置可能存在检修推迟的情况，对PX的需求有一定的支撑，因此近期PTA现货加工费迅速收缩。原油方向不明朗，近两周，PX进入上有顶下有底的震荡区间（8300-8700）。 宏观：据美国劳工部发布的数据显示，美国截至2月17日当周初请失业金人数为20.1万。为1月13日当周以来的最低水平，不及预期的21.8万和前值21.2万。这表明美国的劳动力市场持续强劲，美联储降息预期再度推迟。原油价格回落。 纺织服装：谨慎偏空。年后纺织企业开工缓慢修复，江浙加弹、织造、印染开机率仅回升至31%、34%、29%。正月十五之后开机率将进一步提升。然而考虑到节前工厂原料库存已经备到3月中，订单在需求前置的影响下，节后可能表现较弱。节前织造企业备库水平高达23天，可以用到3月中旬左右，因此较难拉动聚酯产销。 聚酯：谨慎偏空。节后开工率回升之83.5%（+4.5%）。节后聚酯工厂权益库存高达20-25天，产销持续低迷，预计3月初，聚酯库存将累积至30天以上。原料价格上涨，但聚酯产品没产销涨价困难，聚酯工厂开工积极性或打折扣。节后聚酯工厂对原料PTA MEG的买盘稀少，基差回落。 目录 1.价格与价差..................................................................................................................................................................................................31.1 PX价格..............................................................................................................................................................................................31.2PX区域价差....................................................................................................................................................................................31.3 PTA-PX加工费...............................................................................................................................................................................42.成本利润......................................................................................................................................................................................................42.1PX-石脑油价差..............................................................................................................................................................................42.2甲苯....................................................................................................................................................................................................52.3PX其他短流程工艺利润.............................................................................................................................................................63.开工与产量..................................................................................................................................................................................................73.1 PX装置开工率................................................................................................................................................................................73.2 PTA装置开工..................................................................................................................................................................................83.3 PX产量..............................................................................................................................................................................................93.4 PTA产量...........................................................................................................................................................................................94.进口与库存................................................................................................................................................................................................104.1 PX进出口.......................................................................................................................................................................................104.2 PX库存............................................................................................................................................................................................11 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2.3PX其他短流程工艺利润 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率 3.2PTA装置开工 中国大陆装置变动：本周PTA装置暂未明显变化，个别装置负荷小幅提升，目前PTA装置负荷调整至82%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在88%。 备注：2023年底，考虑浙江利万70万吨、逸盛宁波65万吨、金山石化40万吨、乌鲁木齐石化7.5万吨装置停车时间超过两年，暂时从产能基数中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA装置实际产能在300*2万吨，因此2024年将其单套产能从250万吨调整至300万吨，合计产能基数上修100万吨。2024年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8061.5万吨。 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 3.3PX产量 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 3.4PTA产量 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 4