纺织服装行业周报：节后行业指数表现强势，高分红与高景气龙头仍有向上空间

核心观点 ⚫行情回顾：本周沪深300指数上涨3.71%，创业板指数上涨1.81%，纺织服装行业指数（中信）上涨5.97%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨7.95%，品牌服饰板块（中信）上涨4.31%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、歌力思和浙江自然等取得了正收益。 ⚫海外要闻：（1）Versace范思哲和Michael Kors双双低迷。（2）Hermès爱马仕继续强劲表现。 ⚫行业与公司重要信息：（1）丸美股份：公司获得高新技术企业认定，发证时间为2023年12月28日，有效期三年。根据有关规定，企业获得高新技术企业认定资格后三年内（2023-2025年），公司所得税率按15%的比例征收。（2）周大生：公司披露2024年1月份新增自营门店9家。 施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 ⚫本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅20%、老凤祥-1%、报喜鸟2%、海澜之家3%和华利集团-1%。 投资建议与投资标的 ⚫节后第一周市场保持强势，纺织服装行业指数跑赢沪深300与创业板指数，板块中涨幅居前的主要是前期跌幅较大的小市值个股，各细分板块龙头表现有所分化。在市场整体见底回升的态势下，我们认为仍将围绕“高分红”与“高景气”两大标签进行选股：一方面低估值白马股在现金流充裕的情况下，仍有进一步提升分红的潜力；另一方面具备增加门店、扩充面积、控制期间费用空间的公司仍有较好的成长潜力。在配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期具备增长韧性且有较高历史分红收益率的公司仍建议重点关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)、滔搏(06110，增持)等，建议关注雅戈尔(600177，未评级)。（2）经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832， 买 入)、老 凤 祥(600612， 买 入)、潮 宏 基(002345， 增 持)和周 大 生(002867，增持)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置 真 正 具 备 中 长 期 核 心 竞 争 力 的 龙 头 ， 推 荐安 踏 体 育(02020， 买 入)、珀 莱 雅(603605， 买 入)、李 宁(02331， 买 入)、 巨 子 生 物(02367， 买 入)和爱 美 客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和上美股份(02145，增持)。本周重点推荐：海澜之家（低估值、高分红、稳健成长）、报喜鸟（低估值、可持续快速增长）、珀莱雅（行业龙头，竞争优势不断提升，可持续高速增长）。 春节长假服务消费表现较好，节后板块龙头有望继续领涨2024-02-19板块表现低迷，亚玛芬体育美股上市2024-02-04建议关注23年业绩有望兑现增长的细分龙头2024-01-28 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 本周沪深300指数上涨3.71%，创业板指数上涨1.81%，纺织服装行业指数（中信）上涨5.97%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨7.95%，品牌服饰板块（中信）上涨4.31%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、歌力思和浙江自然等取得了正收益。 海外要闻 Versace范思哲和Michael Kors双双低迷。在8月宣布出售予竞争对手Tapestry Inc.(NYSE:TPR)泰佩思琦后，美国奢侈品集团Capri Holdings Ltd.(NYSE:CPRI)继续摆烂，公司三季度继续糟糕的表现。 截至12月30日的三季度公司收入14.27亿美元按年下滑5.6%，固定汇率跌幅6.6%，报告期内直营业务录得中个位数跌幅，主要因美洲市场需求疲弱以及核心品牌Michael Kors美国电商业务受阻，批发业务三季度录得10-20%中段跌幅。 具体到三大品牌，固定汇率计算Versace范思哲、Jimmy Choo周仰杰和Michael Kors期内分别录得10.8%、3.0%和6.2%的跌幅。集团指Versace范思哲主要市场需求悉数低迷，美洲、EMEA和亚洲市场销售分别大跌14%、13%和10%。 Hermès爱马仕继续强劲表现。Hermès International SCA (RMS.PA)爱马仕国际集团在公布强劲的四季度业绩后股价大涨，市值高达2,300亿欧元，一举超越L’Oréal SA (OR.PA)欧莱雅集团成为法国第二大市场公司，仅次于LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA)路威酩轩集团。 四季度该法国巨头收入33.64亿欧元同比增加12.5%，固定汇率增幅17.5%，期内美洲市场和亚太市场分别录得21.6%和14.8%的双位数增长，除日本外亚太市场增幅12.3%，远好于同行同期表现，同样好于市场预期的14%增幅。 业绩会上集团首席执行官Axel Dumas透露1月份公司将平均售价上调了8-9%，高于2023年的7%，而此前该公司的平均售价上调幅度仅为2%，远低于同行Chanel香奈儿和Louis Vuitton路易威登在疫情期间每年双位数的疯狂涨价。 A股行业与公司重要信息 【丸美股份】公司获得高新技术企业认定，发证时间为2023年12月28日，有效期三年。根据有关规定，企业获得高新技术企业认定资格后三年内（2023-2025年），公司所得税率按15%的比例征收。 【浙江自然】截止2024年2月23日，公司实际回购公司股份1,284,560股，已购股份占公司总股本的比例为0.91%，成交的最高价为26.75元/股，最低价为15.00元/股。 【昊海生科】公司发布2023年度业绩快报，公司实现营业收入265,403.91万元，同比增长24.59%；实现利润总额50,741.33万元，同比增长116.30%；实现归属于母公司股东的净利润41,612.13万元，同比增长130.58%。 【周大生】公司披露2024年1月份新增自营门店9家。 【牧高笛】公司到期赎回暂时闲置募集资金购买的理财产品，收回本金3,500万元，获得理财收益45.31万元，与预期收益不存在重大差异。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。 上周组合表现：珀莱雅20%、老凤祥-1%、报喜鸟2%、海澜之家3%和华利集团-1%。 投资建议和投资标的 节后第一周市场保持强势，纺织服装行业指数跑赢沪深300与创业板指数，板块中涨幅居前的主要是前期跌幅较大的小市值个股，各细分板块龙头表现有所分化。在市场整体见底回升的态势下，我们认为仍将围绕“高分红”与“高景气”两大标签进行选股：一方面低估值白马股在现金流充裕的情况下，仍有进一步提升分红的潜力；另一方面具备增加门店、扩充面积、控制期间费用空间的公司仍有较好的成长潜力。在配置上短期我们认为主要有三个方向：（1）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期具备增长韧性且有较高历史分红收益率的公司仍建议重点关注，比如海澜之家(600398，买入)、波司登(03998，买入)、森马服饰(002563，买入)、富安娜(002327，增持)、滔搏(06110，增持)等，建议关注雅戈尔(600177，未评级)。（2）经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端男装和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，基本面环比逐步好转，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，从24年全年看具备较大的向上弹性，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、李宁(02331，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和上美股份(02145，增持)。本周重点推荐：海澜之家（低估值、高分红、稳健成长）、报喜鸟（低估值、可持续快速增长）、珀莱雅（行业龙头，竞争优势不断提升，可持续高速增长）。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注