钢铁行业跟踪周报节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报钢铁 节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡2024年02月24日 增持（维持） 投资要点 本周（217223）跟踪：本周钢材价格略有下降，供给端产量持续下降，需求较弱，库存持续累库。 本周钢价及原材料价格均有下降：本周为春节后首周，市场交易较弱，钢材价格整体震荡下行，具体来看，截至2月23日螺纹钢HRB400上海报价3840元吨（yoy115），周降80元吨，历史角度来看元宵节后市场会逐 步转暖，供需后续有望回升。原料端角度，铁矿及焦煤均小幅下降，成本支撑作用减弱。 供给端钢企仍在复产略有下降，需求仍显疲弱：供应方面，多数钢企在节后逐步复产，整体钢材略有下降，热轧周产量减少15万吨，预计下周产量逐步回升。需求方面，终端未完全复工，导致实际成交较少，钢材消费量边际正逐步恢复。 库存持续累库，盈利仍处低位对供给仍有一定压制作用：本周钢材总库存2312万吨，周涨209万吨，yoy2，维持累库态势，我们预计后续伴随供需恢复有望逐步进入去库阶段。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位， 对供给仍会造成一定压制作用。 投资建议：我们判断钢铁行业目前处于节后修复状态，供给端主要受企业逐步复产及盈利较低周产量仍处低位，需求端终端开工停滞导致仍显疲弱态势，我们认为伴随年后逐步复工复产供需或均有转好意向，但仍要看现实需求具体表现，预计钢价在供需双弱、成本下降及库存等待去化状态下震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxwdwzqcomcn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miydwzqcomcn 行业走势 钢铁沪深300 2 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 20232242023625202310242024222 相关研究 《春节假期供求停滞，预计节后钢价震荡运行》 20240218 《节前供需双弱，预计钢价短期震荡运行》 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 20240203 115 东吴证券研究所 内容目录 1价：本周钢价略有下降，原材料端价格下行4 2量：总体产量持续下降，库存预计即将进入去库周期7 3盈利能力：钢企盈利能力总体较弱11 4市场行情11 5上市公司公告及本周新闻13 6风险提示14 215 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元吨）4 图2：线材价格（元吨）4 图3：热轧板卷价格（元吨）5 图4：中板价格（元吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨）5 图6：焦煤价格（元吨）6 图7：焦炭价格（元吨）6 图8：废钢价格（元吨）6 图9：螺纹钢期现差（元吨）7 图10：铁矿石期现差（元吨）7 图11：热轧板卷期现差（元吨）7 图12：线材期现差（元吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：20192024年总库存（万吨）9 图17：20192024年社会库存（万吨）9 图18：20192024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（2月19日2月23日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年2月23日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年2月23日）12 表1：主要产品价格变动（元吨）4 表2：原材料价格变动（元湿吨）5 表3：原材料价格变动（元吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 315 1价：本周钢价略有下降，原材料端价格下行 本周钢材价格除中板价格不变外均下降。截至2月23日螺纹钢HRB400上海报价3840元吨（yoy115），周降80元吨，高线HPB300上海报价4100元吨（yoy103），周降80元吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价30mm为4020元吨（yoy101），周降70元吨。 表1：主要产品价格变动（元吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB80HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 475mm 30mm 023mm 04mm 当期值 3840 4100 3930 4020 4430 4260 4030 4460 4188 4192 4194 周变化值 80 80 70 70 90 90 0 0 36 32 38 周变化 20 19 18 17 20 21 00 00 09 08 09 月变化 20 19 27 27 24 25 02 02 04 04 03 年变化 115 103 107 101 101 105 100 90 100 98 98 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月23日。 图1：螺纹钢价格（元吨）图2：线材价格（元吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 415 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元吨）图4：中板价格（元吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格略有下降。截至2月23日国产矿（唐山铁矿）现货报943元湿吨（yoy2），周降80元湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价980元 湿吨（yoy4），周降65元湿吨，巴西粉矿报价870元湿吨（yoy5），周降65元湿吨。 表2：原材料价格变动（元湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 943 980 870 990 685 周变化值 80 65 65 65 65 周变化 8 6 7 6 9 月变化 8 5 5 5 4 年变化 2 4 5 5 1 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月23日。 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 201707 201709 201711 201801 201803 201805 201807 201809 201811 201901 201903 201905 201907 201909 201911 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 0 铁矿石现货价格指数CSI62粉矿唐山港车板价镇江港澳大利亚PB粉矿61车板价镇江港巴西粉矿60 车板价镇江港澳大利亚纽曼粉矿62车板价镇江港伊朗磁铁矿59中国基准价铁矿石现货交易北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 515 东吴证券研究所 京唐港山西主焦煤略有下降，废钢价格持平。截至2月23日焦煤方面，京唐港山 西主焦煤报价2540元吨（yoy2），周降40元吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2560 元吨（yoy1），周持平。废钢方面报价2710元吨（yoy11），周持平。 表3：原材料价格变动（元吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤俄罗斯产 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 2540 2190 2560 2337 2000 2710 周变化值 40 0 0 50 100 0 周变化 2 0 0 2 5 0 月变化 2 0 0 2 5 1 年变化 2 4 1 15 19 11 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为2月23日。 图6：焦煤价格（元吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产）国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元吨）图8：废钢价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 615 东吴证券研究所 期现差：除线材外钢材期货价格均略有下降。截至2月23日螺纹钢期货结算价为 3798元吨，周降51元吨，期现差42元吨，周涨29元吨，线材期货结算价为4076元 吨，周涨24元吨，期现差293元吨，热轧板卷期货结算价为3911元吨，周降67元吨，期现差19元吨。 图9：螺纹钢期现差（元吨）图10：铁矿石期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 图11：热轧板卷期现差（元吨）图12：线材期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 东吴证券研究所 2量：总体产量持续下降，库存预计即将进入去库周期 1）产量：本周（217223）螺纹钢、线材、热轧产量有所下降。截至2月23日主 要钢厂螺纹钢产量19195万吨（yoy32），周降019万吨，线材产量7157万吨（yoy 42），周降34万吨，热轧板卷产量21927万吨（yoy3），周降153万吨，冷轧板卷 8591万吨（yoy7），周涨486万吨，中厚板14109万吨（yoy2），周涨08万吨。 715 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周（217223）总库存持续累库，后续预计逐步进入去库阶段。截至2 月23日大钢材总库存231237万吨（yoy2），周涨20913万吨，其中社会库存162033 万吨（yoy3），周涨17259万吨，钢厂库存69204万吨（yoy1），周涨3654万吨。 815 东吴证券研究所 图16：20192024年总库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图17：20192024年社会库存（万吨）图18：20192024年钢厂库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周（217223）下游表观消费大钢材除热轧外皆有小幅增加。截