钢铁行业跟踪周报节前供需双弱，预计钢价短期震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 节前供需双弱，预计钢价短期震荡运行 2024年02月03日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《市场情绪修复，钢价短期上扬，或难以持续》 2024-01-27 《钢贸商冬储进行时，预计钢价短期震荡运行》 2024-01-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（1.29-2.2）跟踪：本周钢材价格小幅下跌，供给端产量略有下降，需求端仍表现较弱，库存持续累库。 本周钢材价格小幅下跌，原材料价格有所下行：本周钢材价格受节前淡季影响偏弱下行，具体来看，截至2月2日螺纹钢HRB400上海报价3920元/吨，周降40元/吨，金融盘面角度五大钢材期货均有下跌，弱现实兑现。原料端本周铁矿、废钢价格有下行趋势，原材料价格走低后续或顺延至下游导致钢价有所回落。 供给产量略有下降，需求较弱：供应方面本周冷轧热轧有所提升，其他品种下降明显，我们判断主要由于原材料价格较高且钢企利润较低导致，总产量略有下降，同时临近春节，表现需求端订单逐步下滑，侧面来看下游建材成交量单日回落至1万吨以下水平，预计节前需求仍持续弱势运行。 总库存持续累库，贡献主要来自于螺纹钢：本周钢材总库存1599万吨，较上周+115.7万吨，整体库存同比去年-28%，仍处低位，与2019年相似，压力不大，其中螺纹贡献社库和厂库大部分增量。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，我们预计供给端压力依然存在。 ◼ 投资建议：我们判断钢铁行业目前仍处于节前弱势运行状态，供给端主要受盈利不佳和检修减产计划增加限制有所回落，需求端节前钢厂收工、订单下滑导致表现不佳，库存整体处于正常累库状态，结合宏观暂无较强刺激政策出台，钢价预计短期震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2023/2/32023/6/42023/10/32024/2/1钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价小幅下跌，短期原材料价格有所下行 ...................................................................... 4 2. 量：总体产量略有下降，总库存持续累库 ...................................................................................... 7 3. 盈利能力：钢企盈利能力仍较弱，预计后续供给不佳 ................................................................ 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图8： 废钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图9： 螺纹钢期现差（元/吨） ............................................................................................................. 7 图10： 铁矿石期现差（元/吨） ........................................................................................................... 7 图11： 热轧板卷期现差（元/吨） ........................................................................................................ 7 图12： 线材期现差（元/吨） ............................................................................................................... 7 图13： 螺纹钢主要钢厂产量（万吨）................................................................................................. 8 图14： 线材主要钢厂产量（万吨）..................................................................................................... 8 图15： 热轧板卷主要钢厂产量（万吨）............................................................................................. 8 图16： 2019-2024年总库存（万吨） .................................................................................................. 9 图17： 2019-2024年社会库存（万吨） .............................................................................................. 9 图18： 2019-2024年钢厂库存（万吨） .............................................................................................. 9 图19： 螺纹钢表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图20： 线材表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图21： 热轧表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图22： 中厚板表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图23： 上海线螺采购量（吨）........................................................................................................... 10 图24： 建筑钢材成交量（吨）........................................................................................................... 10 图25： 螺纹钢滞后一月毛利（元/吨） ............................................................................................. 11 图26： 高线