钢铁行业跟踪周报：供需双弱，预计钢价短期震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 供需双弱，预计钢价短期震荡运行 2024年01月14日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《成本支撑逻辑仍在，预计钢价短期震荡运行》 2024-01-07 《社库累库明显，预计钢价整体偏弱运行》 2023-12-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（1.8-1.12）跟踪：本周钢材价格小幅下跌，总体产量略有下降，需求端略有回升但仍表现较弱，库存整体持续累库。 本周钢材价格小幅下跌，原材料价格下行：本周钢材价格偏弱下行，具体来看，截至1月12日螺纹钢HRB400上海报价3930元/吨，周降50元/吨，仍受淡季供需较弱牵制，且金融盘面期货价格下行显著，弱现实持续兑现。原料端本周铁矿、废钢、焦煤价格均有下行趋势，原材料价格走低后续或顺延至下游导致钢价有所回落。 供给总量进一步下降，需求主要靠部分钢贸商冬储支撑：供应方面受盈利不佳及钢厂检修影响略有回落。表观需求端弱势运行，热轧、中厚板下降显著，我们判断部分钢贸商冬储对下游有所支撑，但下游建材成交量仍有回落，预计短期需求端不会有明显起色，基本面弱势运行。 社库由于冬储及下游消化不佳持续累库，盈利走弱供给减量：本周钢材总库存1393万吨，较上周+28.7万吨，整体库存对比去年同期仍处于正常水平，压力不大，其中社库由于冬储等原因增加37.2万吨，钢厂去化较好。从盈利角度来看，滞后一月毛利环比显著下滑，我们预计供给端仍面临较大压力。 ◼ 投资建议：我们判断钢铁行业目前基本面仍是弱势运行状态，供给端主要受制于盈利下降叠加季节性检修仍有回落，需求端钢贸商虽有冬储，但库存位置仍较去年略低，预计意愿不强，结合下游需求不佳预计短期需求不会有明显改善，供需双弱情况下钢价预计主要受市场情绪以及原材料成本支撑呈现震荡态势。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2023/1/132023/5/142023/9/122024/1/11钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价小幅下跌，原材料价格下行 ...................................................................................... 4 2. 量：总体产量略有下降，社库持续累库 .......................................................................................... 7 3. 盈利能力：钢企盈利显著走低，制约供给 .................................................................................... 11 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 12 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图8： 废钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图9： 螺纹钢期现差（元/吨） ............................................................................................................. 7 图10： 铁矿石期现差（元/吨） ........................................................................................................... 7 图11： 热轧板卷期现差（元/吨） ........................................................................................................ 7 图12： 线材期现差（元/吨） ............................................................................................................... 7 图13： 螺纹钢主要钢厂产量（万吨）................................................................................................. 8 图14： 线材主要钢厂产量（万吨）..................................................................................................... 8 图15： 热轧板卷主要钢厂产量（万吨）............................................................................................. 8 图16： 2019-2024年总库存（万吨） .................................................................................................. 9 图17： 2019-2024年社会库存（万吨） .............................................................................................. 9 图18： 2019-2024年钢厂库存（万吨） .............................................................................................. 9 图19： 螺纹钢表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图20： 线材表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图21： 热轧表观消费量（万吨）....................................................................................................... 10 图22： 中厚板表观消费量（万吨）................................................................................................... 10 图23： 上海线螺采购量（吨）........................................................................................................... 10 图24： 建筑钢材成交量（吨）........................................................................................................... 10 图25： 螺纹钢滞后一月毛利（元/吨） ................................