高端稀土永磁龙头，产能稳步提升

新能源与节能环保领域永磁材料领军企业

• 公司概况：作为一家集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用于一体的高新技术企业，公司在新能源和节能环保领域展现出强劲实力。

• 产量增长：2023年前三季度，公司高性能稀土永磁材料成品总产量达到10,965吨，同比增长15.18%，显示了持续稳定的生产能力。

• 市场表现：在细分领域，公司实现了多元化的收入增长。其中，新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机领域分别贡献了24.10亿元、10.58亿元、4.44亿元、1.65亿元的收入，尽管部分领域如节能变频空调领域出现收入下滑（-25.86%），但整体展现出稳健的增长态势。

• 研发投入与产品升级：公司注重技术创新，2023年前三季度研发投入同比增长15.99%，并成功采用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料产品，占同期产品总产量的85.40%，较去年同期提高了13.19个百分点，表明高端产品占比显著提升。

• 产能规划与布局：公司于2021年制定了2021年至2025年的发展规划，计划逐步增加产能至4万吨高性能稀土永磁材料，并已顺利完成2022年的产能发展目标。此外，包头二期12000吨/年产能项目以及宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目的建设正按计划推进。

• 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为6.85亿元、9.49亿元、12.80亿元，EPS分别为0.51元、0.71元、0.95元，三年复合年增长率(CAGR)为22.14%。鉴于公司在全球高性能稀土永磁材料领域的领先地位、强大的研发能力和产能优势，建议给予2024年30倍PE的估值，目标价为21.18元，并维持“买入”评级。

• 风险提示：需关注稀土价格的大幅波动风险、永磁材料下游需求的潜在下滑风险，以及新增产能释放可能低于预期的情况。