2023商业航天行业研究报告

2024.01 目录 行业概述1 产业链分析4 二级市场表现 1、行业概述——行业定义 •商业航天是指按照市场规则配合技术、资金、人才等资源要素，采用市场化机制以获取商业利润为首要目标而开展的航天活动。主要包括运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测及空间站等方向，在国家相关政策放开、资本与技术的共同驱动下，中国商业航天迎来强劲的发展势头。 •商业航天产业可分为五大方向（如下图），人造卫星的商业价值高，应用领域广，市场已有一定成熟度。运载火箭作为运输载体，搭载航天器入轨，有一定成熟度。空间站和深空探测，由于需要大量资金投入和技术限制，目前还是由政府主导，在商业领域暂无应用。 环绕地球飞行并在空间轨道上运行的无人航天器，常应用于天气预报、土地资源调查、卫星导航等 •核心技术：较成熟•商业价值：应用领域广，商业价值高 将航天器推向太空的运输载具，包括火箭研制、远程测控、航天器发射保险等 帮助人类完成太空往返的载体，如低轨道载人飞船、太空旅游等 •核心技术：尚未成熟•商业价值：未来商业前景广阔 1、行业概述——发展历程及驱动因素 •2015年被称为“中国商业航天元年”，中国的航天工业在国家主导下发展了60余年后，首次打开了面向民营资本的大门•商业航天经历了由政府主导向商业化转变的历程，短短五年就形成了初具雏形的产业体系，在各个细分领域里都有民间企业进入，在政策的宏观加持和资本的助推下，基本形成了国营为主、民营补充的完整产业链 1、行业概述——政策助力 近年来，全球范围内商业航天迅速崛起，国内的政策利好也为商业航天的发展带来了结构性机会，众多民营企业参与其中。在“航天强国”的发展思路下，中国航天进入创新发展的快车道。 2、行业规模 从规模上看，由中国商业航天产业所辐射出来的市场规模已超万亿。据中国航天工业质量协会统计，商业航天市场规模逐年增长，从2015至2020年，产值由3,764.2亿元突破至万亿，年均增长率达22%，预计到2024年我国商业航天市场规模将达到23,382亿元。 2、行业规模——国内外发展情况 国外主要商业航天企业发展情况 由于商业航天产业具有极高的技术和资金门槛，因此，全球商业航天巨头主要集中于航天技术实力雄厚的美俄法等传统航天强国。国外涉足商业火箭领域的公司主要包括美国SpaceX、法国Arianespace、俄罗斯ILS公司、美国BlueOrigin、维珍银河以及美国火箭实验室公司等；商业卫星制造及服务的公司主要有马斯克的SpaceX、贝索斯的亚马逊、软银支持的OneWeb、三星、Google以及Facebook等公司。 国内商业航天产业发展现状 目前我国商业航天已经初步形成了全产业链体系，商业航天产业应用正从军事向民用消费需求扩展，进一步带动航天制造产业的发展。截至2023年9月，国内已注册并有效经营的商业航天企业数量达到495家（仅统计母公司数量），分布在北京、广东、陕西、江苏、上海等省市。按照分类方式，可以分为国家队与民营商业航天企业。部分国家队和商业航天企业概况可如右表所示。 3、商业航天产业特征 航天产业具备“强发展+强紧密+高壁垒”特征带来“高确定+高估值+稳成长”趋势，可从以下四个维度进行解析： 需求维度：航天产业是国家综合实力的重要体现，也是国际社会评价一个国家科技实力的重要标准之一。我国在航天领域取得了长足的发展，取得了很多重大的成就，这对于提高我国的国际形象和国际地位具有重要意义。全产业链辐射万亿市场规模，细分赛道众多，且未来5年CAGR可达20%以上，水大鱼大。 竞争维度：航天科技是一个高度先进、交叉学科的领域，涵盖了很多未知待解的科学问题。竞争壁垒高，在技术开发、科研获客、行业资质等方面均存在较高护城河，寡头竞争格局下有利于龙头催生。 产业维度：航天产业对于推动技术创新和产业升级非常重要。它既需求高超的科研水平，又需要大规模的投资和丰富的创新资源。商业模式遵循“类军工”逻辑，产品毛利水平高，订单稳定性强，龙头企业普遍拥有稳健且出色的盈利能力。 投资维度：通过投资航天产业并大规模进行科学研究，可以推动科技创新和未来科技的发展，对于推进整个人类文明的发展也具有重要意义。产业链庞杂+“水下项目”多，项目开发更加依赖特定渠道与资源关系，产业信息高度不对称，投资与决策判断门槛更高。 4、产业链分析 ”•商业航天产业链较为复杂，涉及环节众多，主要包括卫星制造、卫星发射及应用及运营服务等环节。•卫星产业是商业航天经济的主要构成部分，商业火箭和卫星制造领域，正在逐步成型，成为我国航天产业的核心中坚力量。而商业载人、 深空探测、太空站等业务仍处于萌芽阶段，总体经济规模较小。 4、产业链分析——各产业链环节企业占比 按照不同产业领域划分，卫星制造领域企业数量136家，占比27%；卫星发射领域企业数量47家，占比10%；地面终端及设施制造企业数量124家，占比25%；卫星应用服务领域企业数量188家，占比38%。 4、产业链分析——核心环节 火箭制造环节 卫星制造环节 卫星应用环节 商业火箭制造是指卫星发射服务的关键环节，其主要构成包括箭上设备、发动机、箭体结构以及火箭总装集成 卫星通信:与地面通信相比、具有覆盖面积广、不易受地面状况约束、可使用的频谱资源更为丰富等优势，广泛应用于广播电视、宽带服务等商业领域 卫星制造环节主要包括卫星平台和卫星载荷 卫星平台：主要包括热控、结构、供电、数据管理、推进、进轨控制、遥感测控等分系统组成。最后将卫星的大部分进行总装集成测试，生产出应用领域不同的卫星产品 商业运载火箭研发生产门槛高，因此产业领域内企业数量相对较少 卫星导航:已在交通运输、农林渔业、海上遇险搜救、城市治理等服务方面得到广泛应用 航天科工和航天科技两支航天国家队占据商业发射领域较大市场份额，航天科工旗下的“快舟”系列和航天科技集团旗下的“长征”系列满足绝大部分商业卫星的发射需求 卫星载荷：指卫星入轨后用于执行卫星特定的仪器、设备或分系统，有效载荷的种类因任务类型的不同而异 卫星遥感:主要应用在以国防及政府在国土、应急安全、气象领域为主 5、二级市场表现——市值变化 选取A股32家航天上市公司，从2023年第一个交易日的收盘市值，到2023年12月27日，有12家公司的市值出现下滑，占比达到37.5%。 由于篇幅限制，以下所有融资信息仅展示部分案例，感兴趣的小伙伴可以加小编微信索取完整融资信息和PDF版完整分析报告 5、二级市场表现——估值倍数 根据A股32家航天上市公司的营收和净利润算静态P/S和P/E，经计算，P/S的区间在4.1-6.6倍，P/E的区间在61.8-89.9倍。 由于篇幅限制，以下所有融资信息仅展示部分案例，感兴趣的小伙伴可以加小编微信索取完整融资信息和PDF版完整分析报告 6、2023年商业航天行业投资事件分析 •2023年1月1日到12月25日，据不完全统计，商业航天融资事件接近百起，其中下游卫星遥感和卫星通信领域37起，上游卫星制造领域18起，中游卫星测控和火箭制造领域16起 •根据数据研究发现，天使及种子轮占比达到7%，A轮占比48%，占整个融资事件比例超二分之一；B轮占比25%。天使及种子/A/B轮占比达到80%。说明投资机构今年更倾向于早期航天项目进行投资布局。 6、2023年商业航天行业投资事件分析——卫星制造（上游） •2023年1月1日到12月25日商业航天领域投资事件我们按照产业链进行分类上游——（卫星制造） •卫星制造在商业航天市场规模中占比约为7%,具有研制周期短、发射方式灵活、成本低、生存能力强、应用范围广等特点的小卫星是中国商业航天目前主要发展方向。2023年融资事件达到16起。 天使轮火山石投资国电高科B+轮中安资本，方正和生投资，合肥产投集团，华安嘉业，合肥高投零壹空间D+轮汇瑾资本由于篇幅限制，以下所有融资信息仅展示部分案例，感兴趣的小伙伴可以加小编微信索取完整融资信息和PDF版完整分析报告 企业案例一：国内商业卫星制造领域的核心企业——微纳星空 成立时间：2017年行业领域：卫星整星研发制造商核心优势：研发制造高价值、低成本的卫星产品，助力国家“造星”计划。目前已有19颗卫星发射成功并在轨稳定运行。技术优势：微纳星空通过AIT卫星工厂的工业化、标准化、自动化研发生产理念生产卫星公司已达到并行研制15颗200kg级以上卫星、年产60颗500kg级别卫星的总装技术能力。 职业经历： 6、2023年商业航天行业投资事件分析——中游（卫星测控） 卫星运营即卫星测控，在卫星运营环节，云计算、大数据、人工智能技术的渗透推动产业降本增效。2023年融资事件达到3起。 企业案例二：国内商业卫星有效载荷的研发与制造企业——屹信航天 成立时间：2018年行业领域：卫星测控核心优势：公司为多个商业航天星座系统配套物联网载荷，市场份额国内领先。同时，为“星网工程”卫星配套多种产品，是国家重大项目的积极参与单位。卫星通讯链路市场占有率第一技术优势：与传统测控产品相比，体积及重量减小约70%-80%，功耗降低60%-75%，制造成本是传统产品的20%。实现产品空间适应性的同时大大缩短产品的研发及生产周期，有效地缩短商业小卫星的整星制造时间 关键成功点 低轨卫星物联网载荷产品：功能及性能指标达到国际领先水平，产品采用工业级器件通过软硬件相结合的宇航加固方式，产品市场占有率第一。 打造高精尖团队：董事长孙谦是解放军理工大学研究员，核心团队由解放军理工大学及南京理工大学教授与研究员组成，均多次获得国家级科技进步奖项。 为商业卫星搭建“空天信息桥”：目前已累计研发、生产出三大类十余种产品型号，为商业卫星配套载荷设备百余台。载荷在轨运行时间已超6年，在轨工作稳定可靠，用户反馈良好。 6、2023年商业航天行业投资事件分析——火箭制造（中游） 商业可重复使用运载火箭的研制，将成为未来我国新一代商业运载火箭发展最重要的技术趋势之一。2023年融资事件达到9起。 天回航天A轮盈远投资，科发基金宇航推进B轮哈工智新由于篇幅限制，以下所有融资信息仅展示部分案例，感兴趣的小伙伴可以加小编微信索取完整融资信息和PDF版完整分析报告 企业案例三：国内首家商业火箭发射服务商——星河动力 成立时间：2018年行业领域：火箭制造行业地位：中国第一家连续、稳定发射成功的私营火箭公司，也是全世界第三家进入500公里太阳同步轨道的私营火箭公司核心产品：“智神星”系列中型重复使用液体运载火箭和“谷神星”系列轻小型固体运载火箭等 毕业院校： •先后就读于北京航空航天大学、中国运载火箭技术研究院、中央军委科技委科技创新特区 6、2023年商业航天行业投资事件分析——下游（卫星遥感） 遥感卫星具有用途广泛、技术准入门槛低、卫星制造成本低、发射成本低、无轨位限制等特点，2023年融资事件达到7起。 企业案例四：即时遥感服务高新技术研发商——椭圆时空 成立时间：2016年行业领域：卫星遥感核心优势：在卫星上实现高分多模遥感、双向物联通信和星基导航增强三种功能，突破了多项核心技术核心业务：一是涵盖空间段的基础设施建设，即通导遥一体化信息基础设施建设；二是利用基础设施为用户提供标准化的数据产品——即时广域综合感知云平台 总裁——邸凤萍 毕业院校： •中国科学院遥感所博士、北京师范大学博士后出站 •原载人航天工程应用任务管理负责人•2012年全军武器装备科技奖二等奖•中国首个太空望远镜主要管理者•中国航天员选拔中科院组织工作负责人 团队情况 6、2023年商业航天行业投资事件分析——卫星通信（下游） •国内对低轨通信卫星应用的关注和热度也在不断增加。•预计2025年卫星通信产业潜在市场空间有望达到每年250亿元，2023年融资事件达到26件。 福大北斗B轮海峡金控集团A轮千乘资本，信熹资本，元禾辰坤由于篇幅限