煤炭开采行业点评：山西开展“三超”整治，供给压力骤增

焦煤市场分析与投资策略

主要事件与背景：

• 2024年《煤矿安全生产条例》颁布：强调安全优先于生产，对煤矿企业的安全生产责任进行明确，禁止不具备安全生产条件的煤矿进行生产，并对违规行为实施严厉处罚。
• 山西省煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治：加强对煤矿超能力、超水平、超头面及超定员生产的严格监管，旨在确保安全前提下的生产。

影响与预测：

• 产量约束：预计2024年山西省原煤产量将出现拐点，受严格生产约束，可能导致产量减少约5000万吨。考虑生产过程中的自然限制，如更换工作面和定期检修，实际影响可能更大。
• 炼焦煤供应紧张：山西省作为主要炼焦精煤产区，其生产调整将显著影响全国炼焦煤供应，加剧供需失衡，预示着主焦煤价格上行空间的开启。

投资建议：

• 焦煤上市公司：关注平煤股份、淮北矿业、冀中能源等，这些公司在焦煤领域具有竞争优势。
• 动力煤产量约束：动力煤产量也受到影响，建议关注兖矿能源，其在动力煤领域具有较高的弹性。
• 投资策略：长期看，煤炭行业转向供给逻辑，煤企利润持续稳定，分红比例提高，煤炭成为稳定的红利资产。短期内，推荐兖矿能源，关注中特“煤”的中煤能源，以及上海能源、新集能源、中国神华等。

风险提示：

• 需求不足：焦煤市场需求低于预期。
• 进口增加：煤炭进口量超预期，可能影响国内供应平衡。