华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年2月19日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13335-13470元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，微幅上涨。截至2024年2月8日周四下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨75点，周度涨幅0.56%，报收13365元/吨。【基本面分析】从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。天然橡胶整体供应趋紧，春节假期期间泰国原料价格继续上涨。从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅下跌，元宵节之后或将回复至正常水平，节后复工复产需求支撑偏强。1月汽车产销数据尚可，重卡销量表现亮眼。从库存方面来看，上周上期所库存小幅增加；中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存继续小幅去库，但整体库存仍然处于高位。【后市展望】节前天胶盘面窄幅震荡。展望后市，宏观方面，美国通胀超预期回升，美联储的降息预期有所延后，中国经济呈现恢复性增长态势。供给方面，全球天然橡胶产量进入季节性淡季，国内产区处于停割期，供应趋紧提振胶价，春节假期期间泰国原料价格继续上涨。需求方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅下跌，元宵节之后或将回复至正常水平，节后复工复产需求支撑偏强。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量表现亮眼。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅增加；青岛总库存持续小幅下降。总体来说，近期天然橡胶供应偏紧，需求预期尚可，预计胶价短期或将震荡偏强。后期关注需求变化情况、去库情况、主产区天气变化情况、春节假期期间海外宏观情况和春节后复工情况。【操作策略】预计RU2405合约短期或将震荡偏强。操作上，短线可择机逢低试多，关注13000元/吨附近的支撑。橡胶周报 供需偏紧外盘上涨，期价或将震荡偏强 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13335-13470元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，微幅上涨。截至2024年2月8日周四下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405上涨75点，周度涨幅0.56%，报收13365元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月8日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12500元/吨，较上周下跌350元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格15650元/吨，较上周上涨200元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格12400元/吨，较上周上涨50元/吨。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月8日，青岛天然橡胶到港价2150美元/吨，较上周上涨50美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅扩大的态势。截至2024年2月8日，二者基差维持在-865元/吨，较上周扩大了15元/吨。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月8日，天然橡胶内盘价格较上周有小幅下跌；截至2024年2月16日，天然橡胶外盘价格较上周有大幅上涨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。二、重要市场信息1.美国1月CPI涨幅超预期。美国1月未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%；季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%；未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%；核心CPI环比上涨0.4%，预期及前值均为0.3%。数据公布后，美国短期利率期货交易员押注美联储6月之前不会降息，互换市场定价美联储2024年降息不到100个基点。2.美联储博斯蒂克表示，鉴于当前经济形势，美联储无需急于降息；强劲的经济支持美联储谨慎调整货币政策，将继续努力将通胀率压低至2%。博斯蒂克预计，2024年美联储将进行两次降息。3.美联储：美国32家银行将面临严峻的全球经济衰退考验，商业、住宅房地产市场和企业债券市场的压力将加大。4.欧洲央行行长拉加德表示，近期数据持续显示经济活动疲软，经济活动疲软在各个领域普遍存在，从建筑和制造业到服务业。欧洲央行将继续采取数据为依据的方法。欧洲央行需要更多数据来显示通胀率将达到2%。5.高盛预计，2024年全球实际GDP同比将增长2.8%，反映实际家庭收入强劲增长、制造业活动逐步复苏以及随着通胀降温而开始降息的利好因素。到2024年底，全球核心通胀率将回落至2.25%。6.央行发布统计数据显示，1月我国人民币贷款增加4.92万亿元，社会融资规模增量为6.5万亿元，均超出市场预期并创历史同期最高水平；M2同比增长8.7%，增速较前值9.7%有所回落。1月末社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%。7.中国1月通胀数据2月9日出炉。1月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.8%，环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，环比下降0.2%。国家统计局指出，1月份，受节日效应影响居民消费需求持续增加，全国CPI环比上涨0.3%，连续两个月上涨；受上年同期春节错月对比基数较高影响，同比下降0.8%。受国际大宗商品价格波动、国内部分行业进入传统生产淡季等因素影响，全国PPI环比同比下降，但降幅均收窄。8.自城市房地产融资协调机制出台后，国有六大银行、多家股份行等积极行动，部署落实相关工作。目前六大行至少获取、对接超8200个项目。多家银行强调，会一视同仁满 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。足不同所有制房地产企业合理融资需求，加快落实城市房地产融资协调机制工作，促进房地产市场平稳健康发展。9.根据第一商用车网最新掌握的数据，今年1月份，我国重卡市场销售约9.1万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年12月上涨75%，比上年同期的4.9万辆大幅增长87%，净增长4.2万辆。10.据中国汽车工业协会统计，1月我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。三、供应端情况天然橡胶主要生产国月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国产量较上月大幅下降；马来西亚和印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国、越南、印度产量较上月微幅增长。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。合成橡胶中国月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月31日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降2.9%。合成橡胶中国累计产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月31日，合成橡胶中国累计产量为909.7万吨，同比增长8.2%。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。新的充气橡胶轮胎中国进口量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比减少15%。四、需求端情况汽车轮胎企业开工率数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月8日，半钢胎汽车轮胎企业开工率41.93%，较上周下降25.13；全钢胎汽车轮胎企业开工率为20.13%，较上周下降24.51%。 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。中国汽车月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2024年1月31日，中国汽车月度产量241万辆，同比增长51.2%，环比下降21.7%。中国汽车月度销量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2024年1月31日，中国汽车月度销量243.9万辆，同比增长47.9%，环比下降22.7%。 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。中国轮胎外胎月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。新的充气橡胶轮胎中国出口量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比增加1.17%。 Page10*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。全球主要国家汽车月度销量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部五、库存端情况天然橡胶期货库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page11*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶期货仓单日报数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月8日，上期所天然橡胶期货库存197690吨，较上周增加900吨。截至2024年2月4日，中国天然橡胶社会库存156.3万吨，较上期增加0.33万吨，增幅0.21%。截至2024年2月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.39万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.63%。其中保税区库存环比减少3.73%至9.32万吨，一般贸易库存环比减少0.09%至56.07万吨。六、基本面分析从供给端来看，目前全球天然橡胶产量进入季节性淡季。国内产区已经全面停割。东南亚主产区陆续进入减产期，未来两周东南亚产区降雨量增加。泰国东北部已停割，泰国南部或2月底提前停割，越南也步入产胶淡季。天然橡胶整体供应趋紧，春节假期期间泰国原料价格继续上涨。从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均大幅下跌，春节假期期间大部分企业陆续停产放假，预计企业开工率初三起将逐步恢复，元宵节之后或将回复至正常水平，节后复工复产需求支撑偏强。终端车市方面，1月份汽车产销数据尚可，1月重卡销量