黑色系炉料端日度策略报告

作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 摘要 铁矿石： 【行情复盘】铁矿石日间盘面破位下行，主力合约下跌5.41%，收于909.5. 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 【市场逻辑】 铁矿石日间盘面破位下行，领跌黑色。节后黑色系市场情绪较为悲观，主要是对节后需求恢复信心不足，成材库存高于去年同期，五大钢种产量下降，对炉料端价格形成明显的负反馈。但1月信贷和社融数据超预期改善，M1回升速度明显，节后权益资产延续上涨趋势，市场风险偏好正在回归。对铁矿旺季需求不宜过分悲观。基本面方面，本期外矿发运回升，3月预计逐渐进入发运旺季。需求方面，最近一周日均铁水产量继续小幅回升，钢厂厂内铁矿库存经过春节期间的消耗后有所下降，但短期补库意愿并不强，后续随着铁水产量进一步回升，补库需求或将释放。本周港口库存维持稳定。国内铁元素总需求进入3月后将开始释放，届时黑色系价格有望止跌回升。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月20日星期二 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，但短期技术上铁矿出现破位，市场情绪较为悲观，预计延续下行趋势。 焦煤: 【行情复盘】焦煤日间盘面维持稳定，主力合约下跌1.82%收于1646.5元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】 焦炭第三轮提降全面落地，焦煤现货价格跟随下跌。从焦煤自身基本面来看，春节期间矿端受放假影响产量下降，坑口原煤和精煤库存均出现去化。但蒙煤通关回升较快，出现进一步累库。下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，但短期补库意愿不强。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于供需双弱的格局。但市场预期国内矿节后产出恢复速度将快于需求端，市场短期情绪疲弱。预计终端需求未确定出现明显拐点之前，焦煤价格仍将维持弱势。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。2024年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，焦煤价格进一步下行空间有限。【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱的格局。但市场预期国内矿节后产出恢复速度将快于需求端，市场短期情绪疲弱，焦煤价格仍将维持弱势。 焦炭： 【行情复盘】焦炭日间盘面跌幅扩大，主力合约下跌2.25%收于2255.5元/吨。 【市场逻辑】 焦炭第三轮提降全面落地，受此影响节后焦炭盘面累计跌幅较为明 黑色系炉料端日度策略报告 期货研究院 显。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，当前尚未有明显的补库意愿。焦炭需求疲弱，焦企库存出现累库，焦企多出现亏损，开工继续小幅收紧。市场当前预期后续仍将有1-2轮的提降。成本端焦煤价格走弱疲弱，后续供给恢复速度或将快于需求。铁水产量继续小幅回升，成材后续需求的成色将决定焦炭价格拐点何时出现。短期而言，钢厂利润处于低位，在需求未明显改善之前仍将继续挤压炉料端利润。 【交易策略】 第三轮提降开启，焦炭短期市场情绪疲弱，成本支撑不足，价格维持弱势。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，主力合约涨0.29%收于6310。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6050元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6020元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比下降10元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比下降20元/吨。 【重要资讯】 1、据Mysteel调研，由于电力限制、容量电费涨价等原因，内蒙古地区部分硅锰厂家1月结算电价存在差异化上调。 【市场逻辑】 锰硅供应环比小幅增加，目前内蒙锰硅厂家生产利润50以下，其他产区生产亏损，短期预计产量难有较大回升，消费淡季下游需求偏弱，整体供需偏弱。对于原料端，南非矿价格持续上涨，氧化矿偏弱，内蒙电价有所上调，锰硅综合成本上移。 【交易策略】 短期预计锰硅底部震荡，运行区间6200-6400。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，主力合约涨0.09%收于6554。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6350元/吨，日环比变化0，宁夏报6350元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6450元/吨，日环比变动0。 【重要资讯】 1、Mysteel：（2.16）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.27%，较上期降0.19%；日均产量14774吨，较上期涨23吨。 【市场逻辑】 硅铁产量变动不大，目前内蒙产区硅铁厂家即期生产利润200左右，后期硅铁产量环比预计将有所下降。钢厂补库预期偏弱，硅铁需求下降，硅铁供需双弱。兰炭价格暂稳，青海电价上调，导致硅铁成本上移。 【交易策略】 短期预计硅铁冲高回落，中期仍以偏空思路对待。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场价格日间回调明显。截止2月20日，青岛港PB粉现货价格报951元/吨，日环比下跌41元/吨，卡粉报1051元/吨，日环比下跌35元/吨，杨迪粉报915元/吨，日环比下跌30元/吨。普氏62%Fe指数2月19日报128.8美金，日环比下跌1.2美金。 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格2150元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2450元/吨，日环比下跌50元/吨。唐山准一级焦价格2580元/吨，日环比下跌110元/吨。二级焦价格2100元/吨，日环比下跌100元/吨。日照准一级焦价格2160元/吨，日环比下跌30元/吨，日照一级焦价格2260元/吨，日环比下跌30元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6050元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6020元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化-10元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比变化-20元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.基本面 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：最近一期澳巴矿发运量2476.2万吨，环比增加419.8万吨。其中澳矿发运1725.7万吨，环比增加243.4万吨，发运至中国的量1561.5万吨，环比增加268.8万吨。巴西矿发运为750.4万吨，环比增加176.4万吨。本期全球铁矿发运量3046.5万吨，环比增加458.0万吨。本期47港外矿到港总量2577.4万吨，环比减少118.1万吨，45港到港量2528.5万吨，环比减少1.2万吨。 二、焦煤焦炭 上周247家钢厂高炉开工率76.37%，环比减少0.3个百分点，同比下降3.17个百分点，高炉炼铁产能利用率83.97%，环比增加0.17个百分点，同比减少1.78个百分点，日均铁水产量224.56万吨，环比增加0.48万吨。上周523家 炼焦煤矿山样本核定产能利用率51.8%，环比减少17.7%。原煤日均产量116.5万吨，环比减少40.1万吨，原煤库存285.4万吨，环比减少16万吨，精煤日均产量47.7万吨，环比减少12.5万吨，精煤库存186.1万吨，环比减少1.7万吨。样本焦化企业厂内焦化库存最近一期为73.96万吨，环比增加16.68万吨。产能利用率77.71%，环比下降0.12个百分点，焦炭周产量279.2万吨，环比减少0.42万吨。 三、铁合金 锰硅产量环比小幅回升。最近一期（2024-02-16）全国硅锰周产量203000吨，环比上周增加1.65%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率53.87%，较上周增加1.72 %；日均产量29000吨，增加470吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求113982吨，环比上周下降1.60%。最新一期Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量200500吨，环比锰硅库存环比16000吨。最近一期全国硅锰周产量211589吨，环比上周0.74%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率56.86%，环比0.74%；日均产量30227吨，环比变化222吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求124679吨，环比-2.07%%。最新一期Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量180300吨，环比变化-4700吨。内蒙地区受电力限制，部分厂家降负荷，目前内蒙锰硅厂家生产利润50左右，其他产区生产亏损，上周锰硅产量环比上涨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求低迷，锰硅整体供需偏弱。对于原料端，锰矿价格未继续上涨，化工焦价格有下降预期，锰硅综合成本或将走弱。 近一期（2024-02-16）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率36.27%，较上期下降0.19 %；日均产量14774吨，较上期增加23吨。全国硅铁周度产量10.34万吨，环比增加0.10%。五大钢种产量环比小幅上升，对硅铁的需求18158.3吨，环比上周下降2.84%。最新一期（2024-02-16）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量83000吨，较上期（2024-02-02）增加11600吨。 最近一期Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率36.95%，较上期变化-0.48%；日均产量15257吨，较上期变化-171吨。全国硅铁周度产量10.68万吨，环比-1.11%。五大钢种产量环比小幅下降，对硅铁的需求20704.60吨，环比上周变化-1.29%。最新一期Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量71600吨，较上期变化3800吨。钢厂生产淡季，补库基本结束，铁合金需求明显下降，目前内蒙、青海产区硅铁厂家即期生产利润100-200左右，利润缩窄厂家多转产其他品种，产区减产增多，上周硅铁产量环比继续下降，硅铁供需双弱。兰炭价格走势，硅铁成本或将继续下移。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年2月20日，铁矿石期权合约总成交量为344444张，日环比增加197156张，总持仓量390181张，较上一交易日增加43831张。期权成交量认沽认购比为1.81，日环比下降0.5，持仓量认沽认购比为2.51，日环比下降0.43。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 锰硅期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 硅铁期权 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分.套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货