银行业2024年2月月报：央行超预期降准，银行股“开门红”成色足

央行超预期降准，银行股“开门红”成色足 银行业2024年2月月报 2024年02月05日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 1月，申万银行录得涨跌幅6.17%，跑赢上证指数12.44 pct.，跑赢沪深300指数12.46pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第2位。其中，中信银行领涨（+18.34%）。 板块估值上行。截至1月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.98X，较上月末上升0.33X，相比A股估值折价67.44%；板块整体市净率0.59X，较上月末略降-0.01X，相比A股估值折价57.93%。 同业存单到期收益率上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.09%、2.33%、2.33%，较12月末分别上升了18BP/19BP/0BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.20%、2.44%、2.48%，较12月末分别上升/下降了15BP/4BP/-11BP。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 理财产品预期年收益率同比下降。环比来看，除1周、6个月、1年期理财产品收益率较上月末下降外，其他期理财产品收益率均上升或持平，其中2周期限理财产品收益率上升29BP，涨幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中3个月、2个月期收益率降幅最大，分别下降76BP、74BP。 相关报告 1银行业12月金融数据点评：存款M 2略降，信贷结构待改善2024-01-162银行业2024年1月月报：存款利率下降，关注高股息配置价值2024-01-043存款利率再下调，净息差压力缓释2023-12-26 同业拆借利率环比短升长降。1月份，同业拆借加权平均利率为1.83%，环比上升5BP，同比上升39BP。环比来看，除1天、7天利率上升外，其余期限均下降，其中9个月、21天期利率降幅最大，分别下降57BP/46BP。 投资建议：截至1月31日，共有7家银行披露2023年业绩快报，快报显示银行营收端压力尚存，资产质量平稳，我们预计今年一季度，重定价带来的负面影响持续释放，息差下行压力仍存，营收增长仍面临一定压力，但随着化债进程推进以及地产政策效果的逐步显现，预计银行风险端压力将会进一步缓释。1月，央行超预期降准，结构性降息，叠加证监会强调“以投资者为本”的理念，有利于降低银行负债端成本、缓释净息差压力，并提振了资本市场的信心。个股选择逻辑上建议把握三条主线：一是避险情绪下的稳健国有大行，重点关注当前更具“低估值，高股息”特征的邮储银行。二是受益于区域经济韧性，依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群的特色中小银行，其业务模式优异、息差更具韧性，建议关注常熟银行。三是关注复苏交易标的，若 政策力度加大或市场预期扭转，招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复。维持行业“同步大市”评级。 风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................42市场利率..................................................................................................................52.1同业存单到期收益率............................................................................................................................52.2理财产品预期年收益率.......................................................................................................................62.3银行间同业拆借加权平均利率..........................................................................................................73行业回顾..................................................................................................................74投资建议..................................................................................................................95风险提示..................................................................................................................9 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至1月31日）.........................................................4图2：银行与A股PE估值...........................................................................................4图3：银行与A股PB估值..........................................................................................4图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................5图5：AAA级同业存单到期收益率（截至1月31日，%）..........................................6图6：AA级同业存单到期收益率（截至1月31日，%）.............................................6图7：理财产品预期年收益率（截至1月31日，%）...................................................7图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................7 1行情回顾 1月，申万银行录得涨跌幅6.17%，跑赢上证指数12.44pct.，跑赢沪深300指数12.46pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第2位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 1月，银行业板块估值上行。截至1月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.98X，较上月末上升0.33X，相比A股估值折价67.44%；板块整体市净率0.59X，较上月末略降-0.01X，相比A股估值折价57.93%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 1月，A股42家银行中，37家录得上涨，0家持平，5家下跌，其中中信银行领涨，月涨跌幅18.34%。细分类下，国有大行平均涨跌幅最大，月平均涨跌幅为6.99%，邮储银行（8.74%）涨幅最大；股份行排名第2位，月平均涨跌幅为6.5%，其中中信银行（18.34%）涨幅最大；城商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为5.68%，其中北京银行（12.58%） 涨幅最大；农商行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为2.56%，其中沪农商行（10.1%）涨幅最大。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.09%、2.33%、2.33%，较12月末分别上升了18BP/19BP/0BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.20%、2.44%、2.48%，较12月末分别上升/下降了15BP/4BP/-11BP。AAA级3M-1M同业存单利差为23BP，较12月末利差上升1BP；AA级3M-1M同业存单利差为23BP，较12月末利差下降11BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为11BP，较12月末下降15BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率同比下降。环比来看，除1周、6个月、1年期理财产品收益率较上月末下降外，其他期理财产品收益率均上升或持平，其中2周期限理财产品收益率上升29BP，涨幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中3个月、2 个月期收益率降幅最大，分别下降76BP、74BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率环比短升长降。1月份，同业拆借加权平均利率为1.83%，环比上升5BP，同比上升39BP。环比来看，除1天、7天利率上升外，其余期限均下降，其中9个月、21天期利率降幅最大，分别下降57BP/46BP。同比来看，1天、30天、60天、120天、6个月期利率上升，其余期限利率下降，其中1年、9个月期限利率同比降幅最大，分别下降了0.41、0.38pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 中国人民银行发布《2023年金融机构贷款投向统计报告》。人民银行统计，2023年末，金融机构人民币各项贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%；全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。一、企事业单位贷款稳步增长，中长期贷款增速维持高位。2023年末，本外币企事业单位贷款余额157.07万亿元，同比增长12.7%，增速比上年末低0.9个百分点；全年增加17.72万亿元，同比多增9515亿元。二、工业、服务业和基础设施业中长期贷款保持较高增速。2023年末，本外币工业中长期贷款余额21.83万亿元，同比增长28%，增速比各项贷款高17.9个百分点，比上年末高1.5个百分点；全年增加4.82万亿元，同比多增1.21万亿元。三、普惠金融各领域贷款增长较快。2023年末，普惠小微贷款余额29.4万亿元，余额同比增长23.5%，增速比上年末低0.3个百分点，全年增加5.61万亿元，同比多增1.03万亿元。四、绿色贷款高速增长。2023年末，本外币绿色贷款余额30.08万亿元，同比增长36.5%，比上年末低2个百分点，高于各项贷款增速26.4个百分点，比年初增加8.48万亿元。五、涉农贷款持续增长。2023年末，本外币涉农贷款余额56.6万亿元，同比增长14.9%，增速比上年末高0.9个百分点；全年增加7.43万亿元，同比多增1.21万亿元。六、房地产开发贷款增速放缓。2023年末，人民币房地产开发贷款余额12.88万亿元，同比增长1.5%，增速比上年末低2.2个百分点。个人住房贷款余额38.17万亿元，同比下降1.6%，增速比上年末低2.8个百分点。2023年末，人民币房地产贷款余额52.63万亿元，同比下降1%，增速比上年末低2.5个百分点。七、贷款支持科创企业力度较大。2023年末，获得贷款支持的科技型中小企业221.