贷款利率延续下行，再次强调盘活存量

报告总结如下：

宏观经济与货币政策动态

• 贷款利率趋势：2023年第四季度，中国货币政策执行报告显示，各项贷款利率继续呈现下行趋势，12月新发放贷款加权平均利率降至3.83%，较9月下降31个基点，创历史新低。这一趋势主要由于贷款结构变化，即一般贷款增长放缓而票据融资增加，导致票据利率大幅下降至1.47%。

• 贷款结构与利率差异：12月一般贷款定价低于贷款市场报价利率（LPR）的比例达到41.9%，较9月上升4.5个百分点。企业贷款利率环比三季度下降7个基点至3.75%，按揭利率环比下降5个基点至3.97%。消费贷款利率降幅预计更为显著，以招商银行“闪电贷”为例，最低优惠利率降至3.0%，较之前低点降幅超过20个基点。

银行经营策略与展望

• 盘活存量：报告再次强调银行应着重于“盘活存量”，预计2024年新增贷款规模可能略低于2023年，贷款增速会有所放缓。2023年全年新增人民币贷款规模为22.7万亿元，考虑到到期贷款规模为79.7万亿元，预计每年能盘活存量约新增贷款规模的1.5倍。即使信贷增速放缓，银行的服务实体效率仍有望提升。

• 货币政策宽松：货币政策整体保持宽松态势，强调“灵活适度、精准有效”，与中央经济工作会议精神相一致。报告中提及“促进社会综合融资成本稳中有降”和“大力发展直接融资，合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系”。

投资建议与风险考量

• 投资建议：在系统性金融风险缓解的预期下，建议持续关注并投资于邮储银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行等银行股，以期获得稳定收益。这些建议基于银行估值修复的预期。

• 风险提示：报告指出经济超预期下滑、稳增长措施不足、不对称降息和不良贷款快速暴露等风险因素需引起关注。

报告背景与参考资料

• 报告发布日期：2024年2月19日。
• 报告主题：行业动态点评。
• 研究范围：涵盖银行、贷款利率、贷款结构、货币政策动态、投资策略等多个方面。
• 参考资料：包括公司财报、长城证券产业金融研究院资料、相关研究报告等。

特别声明

• 报告适用于专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 本报告仅限于特定客户使用，未经允许不得用于其他用途。
• 长城证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，但报告的撰写遵循独立、客观的原则。
• 报告内容基于已公开信息，不保证信息的准确性和完整性。