【粕类日报】贴水上涨消化美豆跌幅 国内豆菜粕价差走扩

粕类日报 【粕类日报】贴水上涨消化美豆跌幅国内豆菜粕价差走扩 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：今日美国华盛顿纪念日休市。但是节假日期间美豆市场呈现了一定变化，包括天气、供需、报告等。首先，从节假日期间美豆走势来看，整体表现不佳，实际累积跌幅大约在1.05%左右，几方面因素来看都是相对偏空的。从天气方面来看，阿根廷在中国春节假期期间确实迎来了非常好的降雨，尤其是在布宜诺斯艾利斯和科多巴省份，除夕春节几天中迎来了非常有利的降雨，缓解了因此前干旱造成的受损，这期间美豆粕下跌幅度明显大于美豆。从公布的几份报告来看，除了巴西conab公布出来的报告略显偏多以外，其他几份报告都是偏空的，USDA月度供需报告最终公布的库存高于市场预期，同时2月15日前后发布的作物展望报告也是种植面积为8750万英亩，高于此前市场预期的8650万英亩。美豆累库在即，后续压力明显偏大。因此，我们认为，虽然今年巴西整体减产在兑现中，但由于期本身产量的绝对量相对偏大，同时阿根廷天气的好转也导致其自身压力相对较大，因此后续美豆可能难以支撑太强表现。 本报告主笔：陈界正期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 豆菜粕：年后刚复工，国内现货市场整体变化不明显，成交尚不活跃，但基差整体较节前有小幅反弹，下游短期可能会有补库需求，盘面35月差震荡反弹。年后大豆到港压力有所减少，同时压榨利润亏损，因此豆粕可能会有去库表现，基差短期或有支撑。钢联口径数据显示，截止2月2日当周，125家油厂大豆实际压榨量为191.07万吨，开机率为52%；较预估高7.28万吨。其中大豆库存为477.44万吨，较上周减少86.97万吨，减幅15.41%，同比去年减少28.83万吨，减幅5.69%；豆粕库存为74.65万吨，较上周减少18.91万吨，减幅20.21%，同比去年增加28.33万吨，增幅61.16%。期货盘面上，虽然美豆略有回落，但由于大豆贴水上涨，因此盘面不跌反涨，单边走势相对较强，但我们认为在美豆下行趋势仍然难言完全终止前，后续可能仍有一定回落压力。 菜籽CNF报价较节前下跌10美金，跌幅略大于美豆。由于菜籽供应压力仍然较大，同时菜粕短期需求仍然偏弱，因此豆菜粕价差走势仍然偏于扩大。此外，此前一段时间菜油和菜粕的上涨带动盘面给出了尚可的进口利润，菜粕供应预期继续向宽松转换。短期菜系市场仍然缺乏太明显的矛盾，数据显示，截止2月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.72万吨，本周开机率24.29%；沿海地区主要油厂菜籽库存32.75万吨，环比上周减少0.42万吨；菜粕库存3.62万吨，环比上周增加0.78万吨。在到港压力偏大的背景下后续可能仍有一定的累库压力。 交易策略 单边：短期市场仍然缺乏太好的交易逻辑，建议近期以偏观望为主； 套利：MRM05价差扩大； 期权：买M2405-C-3000&卖M2405-C-2900持有(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799