市场有望迎来开门红

量化周报 市场有望迎来开门红 市场有望迎来开门红。节前大盘先抑后扬，出现大幅逆转，上证指数全周收涨4.97%。当下，几乎所有的规模指数日线级别下跌结束概率超过90%，16个行业的日线基本下跌结束概率超过90%。节前大幅波动使得市场见底特征愈加明显，市场有望迎来开门红。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期， 上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时 间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 A股景气指数观察。截至2月8日，A股景气指数为7.35，相比2023年底上升1.92，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧回升趋势。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：多，综合信号为：多。 指数增强组合本周表现一般。中证500增强组合跑输基准0.92%，沪深300增强组合跑输基准0.33%。 风格上，当前大市值、高盈利和高成长因子占优。从纯因子收益来看，近一周电子、通信、消费者服务和医药等行业因子相对市场市值加权组合跑 出较高超额收益，银行、电力及公用事业、煤炭和建材等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为正，市场呈现明显的大盘风格；量价类因子中Beta因子超额收益为正，动量和波动率因子超额为负；基本面因子中盈利和成长因子超额收益为正，价值和杠杆因子超额为负。从近二十日因子表现来看，大市值和高盈利股表现优异，流动性和波动率等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2024年02月18日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680523070002邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面恢复情绪面弱化》2024-02-17 2、《量化专题报告：可转债的赎回概率调整定价模型》2024-02-08 3、《量化分析报告：景气选股模型1月超额11%，继续看好高股息——基本面量化系列研究之二十八》2024-02-06 4、《量化点评报告：持有偏债转债的机会成本处于历史低位——二月可转债量化月报》2024-02-05 5、《量化周报：市场情绪已过度悲观》2024-02-04 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1市场有望迎来开门红4 1.2创业板短期或已基本触底5 2.市场行业分析6 2.1中期看多医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、家电、非银行金融、通信、消费者服务6 2.216个行业日线下跌结束概率超90%8 3.市场景气与情绪观察9 3.1A股景气指数观察9 3.2A股情绪指数观察10 4.情绪指标择时和主题投资机会12 4.1ChatGPT概念股机会12 4.2中证500增强组合12 4.3沪深300增强组合14 5.市场风格分析16 5.1风格因子表现16 5.2市场主要指数收益风格归因17 风险提示19 附录：19 指数分析及投资建议19 行业分析及投资建议20 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：医药中期走势结构图6 图表9：钢铁中期走势结构图6 图表10：建材中期走势结构图6 图表11：房地产中期走势结构图6 图表12：农林牧渔中期走势结构图6 图表13：家电中期走势结构图6 图表14：非银行金融中期走势结构图7 图表15：通信中期走势结构图7 图表16：汽车中期走势结构图7 图表17：消费者服务中期走势结构图7 图表18：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）9 图表19：A股景气度指数9 图表20：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）10 图表21：A股情绪指数（见底预警指数）10 图表22：A股情绪指数（见顶预警指数）11 图表23：A股情绪指数系统择时表现11 图表24：ChatGPT概念股12 图表25：中证500增强组合表现12 图表26：中证500增强组合持仓明细13 图表27：沪深300增强组合表现14 图表28：沪深300增强组合持仓明细15 图表29：近一周十大类风格因子暴露相关性16 图表30：近一周十大类风格纯因子收益率16 图表31：近一周行业纯因子收益率16 图表32：过去20日风格因子变动走势17 图表33：上证指数近一周收益归因17 图表34：上证50近一周收益归因17 图表35：沪深300近一周收益归因18 图表36：中证500近一周收益归因18 图表37：中小板指近一周收益归因18 图表38：创业板指近一周收益归因18 图表39：深证成指近一周收益归因18 图表40：wind全A近一周收益归因18 图表41：指数分析及投资建议19 图表42：行业分析及投资建议20 1.市场走势分析 1.1市场有望迎来开门红 节前，大盘先抑后扬，出现大幅逆转，上证指数全周收涨4.97%。当下，几乎所有的规模指数日线级别下跌结束概率超过90%，16个行业的日线基本下跌结束概率超过90%。节前的大幅波动使得市场见底特征愈加明显，市场有望迎来开门红。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 850 650 450 250 50 4600.00 4100.00 3600.00 3100.00 2600.00 2100.00 2300 -150 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 8000 5600 5100 7500 7000 6500 4600 4100 6000 5500 5000 3600 3100 2021/02/112021/08/112022/02/112022/08/112023/02/112023/08/11 4500 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 16900 15900 14900 13900 12900 11900 10900 9900 8900 7900 6900 2018/12/272020/12/272022/12/27 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板短期或已基本触底 节前，创业板出现大幅上涨，创业板指全周收涨11.38%。目前，创业板处于日线级别下跌中，日线下跌走完了21浪结构，历史结束概率100%。我们认为创业板短期或已基本触底，后续大概率将迎来日线级别反弹。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/182023/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、家电、非银行金融、通信、消费者服务 图表8：医药中期走势结构图图表9：钢铁中期走势结构图 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 2021/02/102021/08/102022/02/102022/08/102023/02/102023/08/10 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 202 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：建材中期走势结构图图表11：房地产中期走势结构图 10900 8200 7700 9900 7200 6700 8900 6200 7900 5700 5200 6900 4700 5900 4200 3700 4900 2021/08/242021/12/242022/04/242022/08/242022/12/242023/04/242023/08/242023/12/24 3200 2021/11/022022/04/022022/09/022023/02/022023/07/022023/12/02 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：农林牧渔中期走势结构图图表13：家电中期走势结构图 22000 10000 20000 9000 18000 8000 7000 6000 5000 16000 14000 12000 4000 2020/08/152021/08/152022/08/152023/08/15 10000 2021/01/082022/01/082023/01/082024/01/08 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：非银行金融中期走势结构图图表15：通信中期走势结构图 6300 12300 5800 11300 5300 10300 4800 9300 4300 8300 3800 7300 6300 2019/09/122020/09/122021/09/122022/09/122023/09/12 3300 2800 2020/07/102020/12/102021/05/102021/10/102022/03/102022/08/102023/01/102023/06/102023/11/10 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表16：汽车中期走势结构图 图表17：消费者服务中期走势结构图 11900 19500 10900 17500 9900 15500 8900 13500 7900 6900 11500 9500 5900 4900 2019/08/072020/08/072021/08/072022/08