行业周报：校外培训政策改善，民办师资力量增强领先大市-A

2024年02月18日 教育 证券研究报告 校外培训政策改善，民办师资力量增强999563324 投资评级领先大市-A首次评级 行业动态：（1）教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》。2月8日，为规范校外培训活动，提高校外培训质量，教育部印发《校外培训管理条例（征求意见稿）》，共计20条，全篇看不到“禁止”等字样，更多的是“应当”，从措辞来看校外培训政策已经缓和很多。教育部出台校外培训管理条例的目的是提高校外培训质量，满足多元化的文化教育需求，鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等开展校外培训，政策的着力点已经从“堵”转向“疏”，从“禁止”转向“支持”。（2）教育部办公厅日前发出通知，就实施银龄教师支持民办教育行动有关工作进行部署。明确组织遴选一批优秀退休老师，面向各级各类民办学校，特别是民办高校开展支教、支研，每年计划选派约2万名，民办学校的师资力量和研发能力有望得到加强。 首选股票目标价（元）评级 行业表现：教育行业本周跑输沪深300，涨跌幅落后其他一级行 业。本周（2024/2/5-2024/2/8）中信教育指数-1.47%,沪深300+5.83%,上证综指+4.97%，教育行业跑输沪深300指数7.30个pct，与其他中信一级行业相比，教育板块涨跌幅靠后。 苏多永分析师SAC执业证书编号：S1450517030005sudy@essence.com.cn 公司表现：学大教育、拓维信息、行动教育等涨幅居前。本周A股教育板块个股涨幅前三为学大教育（+13.54%）、拓维 信息（+7.19%）、行动教育（+3.64%）；个股涨幅后三为开元教育（-25.89%）、华嵘控股（-25.31%）、东方时尚（-25.24%）。 相关报告 公司动态：（1）学大教育全资子公司拟持有珠海隆大70%股权，并实现间接持有珠海市工贸技工学校和珠海市工贸管理专修学校70%的举办者权益，交易对价为5460万元。（2）昂立教育推出了不低于0.6亿元，不超过1.2亿元的回购计划，并于2月6日首次回购，当日回购金额1087.89万元，回购股数167.91万股，回购均价6.48元。（3）凯文教育成功牵手江西工商职业技术学院，双方合力共建智能物流技术、物流工程专业技术，并于2024年开始招收第一届学生，产业学院再落一子。 投资建议：教育行业是困境反转行业，政策边际改善，行业供给出清，经历了政策“洗礼”且存活下来的教育公司有望受 益于行业需求的释放，2023年无论是美股的新东方、好未来，还是A股的学大教育、行动教育、凯文教育、昂立教育、华图山鼎等都实现了关键经营指标的改善，教育公司业绩反转。节前，教育部印发《校外培训管理条例》（征求意见稿）再次验证了教育政策在 持续改善，全篇已看不到“禁止”等字样，更多的是“应当”，从措辞来看已经缓和很多。教育部出台管理条例的目的是提高校外培训质量，满足多样化的文化教育需求，鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等开展校外培训，政策的着力点已经从“堵”转向“疏”，叠加行业供给出清，教育需求的释放将带来教育行业政策与业绩的“戴维斯双击”，看好教育行业未来发展，给予行业“领先大市”评级。我们重点推荐学大教育（个性化教育绝对龙头）、昂立教育（沪上教培第一股）、凯文教育（国际学校第一股+产教融合龙头）、行动教育（实效商学院第一股）和华图山鼎（预期差较大的”公考“龙头）。同时，我们建议关注科德教育、中公教育、豆神教育等其他A股公司，好未来、新东方、有道等美股标的，以及思考乐教育、卓越教育、宇华教育等港股公司。 风险提示：教育政策变动，招生不及预期，客单价下降，优质师资流失等。 内容目录 1.教育行业政策动态...........................................................42.教育个股动态...............................................................43.教育指数及个股表现.........................................................43.1.教育行业一周市场表现.................................................43.2.一周个股表现.........................................................54.投资建议...................................................................75.风险提示...................................................................7 图表目录 图1.本周教育板块与沪深300涨跌幅对比........................................5图2.教育与中信一级行业一周市场表现情况（%）.................................5图3.教育子行业一周市场表现（%）.............................................5图4.教育子行业年初至今市场表现（%）.........................................5 表1：近期教育行业政策动态...................................................4表2：近期教育公司动态.......................................................4表3：A股教育板块涨幅前五、后五个股..........................................5表4：港股教育板块涨幅前三、后三个股.........................................6表5：美股中资教育板块涨幅前三、后三个股.....................................6表6：本周重点跟踪个股表现...................................................6表7：教育行业重点跟踪公司估值（截至2024年2月8日）........................7 1.教育行业政策动态 教育部网站2月8日消息，为规范校外培训活动，提高校外培训质量，满足多样化的文化教育需求，促进青少年健康成长，教育部在近些年集中治理实践和深入调研基础上，研究形成《校外培训管理条例（征求意见稿）》。这部条例是继2023年9月颁布的《校外培训行政处罚暂行办法》之后第二部校外培训专门立法。校外培训管理的法治化将促使“双减”政策执行更加常态化，同时征求意见稿中体现出的分类管理原则还为非学科类培训提供了充足的发展空间。（资料来源：中国网教育） 2月18日教育部办公厅日前发出通知，就实施银龄教师支持民办教育行动有关工作进行部署，明确组织遴选一批优秀退休老师，面向各级各类民办学校，特别是民办高校开展支教、支研，每年计划选派约2万名。通知提出，鼓励银发老师投身西部地区、民族地区民办学校，投身行业、产业、企业亟需的紧缺专业，帮助民办学校补短板、强弱项、体质量，鼓励民办学校探索推向“导师制”，由高素质银龄教师担任青年老师导师，发挥师承效应。（资料来源：新华网） 2.教育个股动态 3.教育指数及个股表现 3.1.教育行业一周市场表现 教育行业本周跑输沪深300，涨跌幅落后其他一级行业：本周（2024/2/5-2024/2/8）中信教育指数(CI005816.WI)-1.47%,沪深300+5.83%,上证综指+4.97%，教育行业跑输沪深300指数7.30个pct，与其他中信一级行业相比，教育板块涨跌幅靠后。 资料来源：Wind，国投证券研究中心 资料来源：Wind，国投证券研究中心 根据中信细分子行业来看，教育板块5个二级子行业中，表现最好的是K12培训板块，本周上涨2.90%，跑输沪深300指数2.93个pct，表现最弱的是早幼教板块，本周下跌22.87%，跑输沪深300指数28.70个pct。教育板块5个子板块本周表现分别为K12培训+2.90%，教育信息化及在线教育-0.09%，高等及职业教育-3.32%，K12基础教育-11.78%，早幼教-22.87%。 资料来源：Wind，国投证券研究中心 资料来源：Wind，国投证券研究中心 3.2.一周个股表现 本周A股教育板块个股涨幅前三为学大教育（+13.54%）、拓维信息（+7.19%）、行动教育（+3.64%）；个股涨幅后三为开元教育（-25.89%）、华嵘控股（-25.31%）、东方时尚（-25.24%）。 本周港股教育板块个股涨幅前三为卓越教育集团（+24.19%）、思考乐教育（+10.39%）、向中国际（+10.37%）；个股涨幅后三为精英汇集团（-9.55%）、香港教育国际（-7.74%）、建桥教育（-5.44%）。 本周美股教育板块个股涨幅前三为华夏博雅（+43.92%）、众巢医学（+32.24%）、博实乐（+23.29%）；个股涨幅后三为第一高中（-28.00%）、四季教育（-16.10%）、彩色星球科技（-8.72%）。 重点跟踪个股中，表现最好的是学大教育，本周累计上涨13.54%，跑赢沪深300指数7.71个pct，其余实现上涨的个股分别为行动教育（+3.64%）、昂立教育（+3.42%）、华图山鼎（+1.85%）。 4.投资建议 教育行业是困境反转行业，政策边际改善，行业供给出清，经历了政策“洗礼”且存活下来的教育公司有望受益于行业需求的释放，2023年无论是美股的新东方、好未来，还是A股的学大教育、行动教育、凯文教育、昂立教育、华图山鼎等都实现了关键经营指标的改善，教育公司业绩反转。节前，教育部印发《校外培训管理条例》（征求意见稿）再次验证了教育政策在持续改善，全篇已看不到“禁止”等字样，更多的是“应当”，从措辞来看已经缓和很多。教育部出台管理条例的目的是提高校外培训质量，满足多样化的文化教育需求，鼓励、支持少年宫、科技馆、博物馆等开展校外培训，政策的着力点已经从“堵”转向“疏”，叠加行业供给出清，教育需求的释放将带来教育行业政策与业绩的“戴维斯双击”，看好教育行业未来发展，给予行业“领先大市”评级。我们重点推荐学大教育（个性化教育绝对龙头）、昂立教育（沪上教培第一股）、凯文教育（国际学校第一股+产教融合龙头）、行动教育（实效商学院第一股）和华图山鼎（预期差较大的”公考“龙头）。同时，我们建议关注科德教育、中公教育、豆神教育等其他A股公司，好未来、新东方、有道等美股标的，以及思考乐教育、卓越教育、宇华教育等港股公司。 5.风险提示 教育政策变动，招生不及预期，客单价下降，优质师资流失等。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资