机构行为跟踪：保险增配超长债

机构行为跟踪20240218 保险增配超长债 2024年02月18日 机构行为跟踪（2/5-2/9） 聚焦于近期（2/5-2/9）来看：（1）利率债：主要买盘为保险；主要卖盘为股份行。（2）1Y以下利率债：主要买盘为农商行；主要卖盘为证券、基金。（3）1-5Y利率债：主要买盘为大行；主要卖盘为股份行、基金。 分析师谭逸鸣 （4）5-10Y利率债：主要买盘为其他、其他产品、农商行；主要卖盘为股 执业证书：S0100522030001 份行。（5）10Y以上利率债：主要买盘为保险；主要卖盘为证券。 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 （6）信用债：主要买盘为基金；主要卖盘是城商行、证券、股份行。 邮箱：langhenan@mszq.com （7）同业存单：主要买盘为大行、农商行；主要卖盘是证券。（8）二永债：主要买盘是保险；主要卖盘是证券、大行。 相关研究1.海内外事件跟踪20240216：春节期间不能错过的那些事-2024/02/16 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治冲突；可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险。 2.信用一二级市场跟踪周报20240216：发行减少，信用债收益率下行、信用利差收窄-2024/02/163.流动性跟踪周报20240215：R007下行至1.85%-2024/02/154.高频数据跟踪周报20240215：猪肉均价环周上涨6.8%-2024/02/155.品种利差跟踪周报20240215：收益率多下行，非金类信用利差多收窄-2024/02/15 目录 1机构行为跟踪（2/5-2/9）3 2风险提示7 插图目录8 表格目录8 1机构行为跟踪（2/5-2/9） 聚焦于近期（2/5-2/9）来看： 保险 2/5 37 6 大行 货基 2/6 8 116 2 7 97 -85 2/7 79 4 -155 -97 2/8 212 -53 2/9 理财 0 49 26 16 9 证券 其他 -24 21 -19 -18 44 -23 机构类型 农商行 基金 股份行 城商行 （1）利率债：主要买盘为保险；主要卖盘为股份行。图1：全部期限利率债净买入（亿元） 其 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 保险 大行货基 -5 -33 48 -9 48 理财 证券 其他产品 23 30 -38 -21 -2 -3 -37 153 -55 63 -58 5 6 -53 -33 -5 -2 -19 -13 -25 40 -26 17 1 -28 -28 -9 2 4 -36 -14 25 1 16 38 -19 -3 -9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2/9 2/8 2/7 2/6 2/5 机构类型 18 6 -50 其他 农商行 基金 股份行 城商行 （2）1Y以下利率债：主要买盘为农商行；主要卖盘为证券、基金。图2：1Y以下利率债净买入（亿元） 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 大行 2/5 7 -43 5 -49 1 2/6 -2 87 91 2/7 22 12 2/8 2 0 2/9 保险 39 货基 35 -94 理财1 -19 证券其他 -51 -70 7 -66 机构类型 农商行 基金 股份行 城商行 （3）1-5Y利率债：主要买盘为大行；主要卖盘为股份行、基金。图3：1-5Y利率债净买入（亿元） 其 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 保险 29 0 大行6 1 货基 理财 证券 4 48 -17 -114 0 -2 10 107 -96 26 其他产品 0 143 8 -217 195 35 7 12 1 -37 -47 0 -135 6 210 -82 55 -15 16 -13 -6 -23 0 61 3 -31 -29 1 17 0 -1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 35 5 2/9 2/8 2/7 2/6 2/5 机构类型 -11 -4 -14 其他 农商行 基金 股份行 城商行 （4）5-10Y利率债：主要买盘为其他、其他产品、农商行；主要卖盘为股份行。图4：5-10Y利率债净买入（亿元） 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 保险 大行 货基理财 2/5 6 -19 -14 -11 0 4 -17 6 2/6 9 17 -6 -11 0 70 2/7 48 10 2/8 191 -43 2/9 证券 其他 -64 -54 机构类型 农商行 基金 股份行 城商行 （5）10Y以上利率债：主要买盘为保险；主要卖盘为证券。图5：10Y以上利率债净买入（亿元） 其 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 保险 大行货基理财 证券 8 -88 -10 -49 1 117 16 0 -63 4 6 4 6 4 6 6 -38 -5 -24 5 98 17 -4 -42 3 3 1 5 -61 1 其他产品 -5 -41 -4 -41 18 55 27 1 -26 0 7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 49 17 6 2 37 7 2/9 2/8 2/7 2/6 2/5 机构类型 -7 -1 -5 其他 农商行 基金 股份行 城商行 （6）信用债：主要买盘为基金；主要卖盘是城商行、证券、股份行。图6：信用债净买入（亿元） 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 保险 大行 货基理财 2/5 -39 -44 64 -33 -108 -17 6 110 2/6 -5 -44 1 13 -3 -80 2/7 -9 63 76 5 2/8 6 -40 2/9 证券 其他 60 机构类型 农商行 基金 股份行 城商行 （7）同业存单：主要买盘为大行、农商行；主要卖盘是证券。图7：同业存单净买入（亿元） 其 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 保险 大行货基理财证券 其他产品 3 -2 -9 -24 0 8 -8 -2 -9 0 8 -4 -4 6 0 13 -10 -1 -13 0 5 -7 -25 3 0 -6 -4 -1 -8 0 1 -5 -6 1 4 23 -10 0 -18 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 0 10 29 8 5 2/9 2/8 2/7 2/6 2/5 机构类型 其他 农商行 基金 股份行 城商行 （8）二永债：主要买盘是保险；主要卖盘是证券、大行。图8：二永债净买入（亿元） 资料来源：外汇交易中心，民生证券研究院 2风险提示 1、政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化； 2、基本面变化超预期：经济基本面情况超预期； 3、海外地缘政治冲突：海外地缘政治冲突发展态势存在不确定性，或将加剧金融市场动荡。 4、可能存在信息滞后、更新不及时或不全面的风险：数据基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。 插图目录 图1：全部期限利率债净买入（亿元）3 图2：1Y以下利率债净买入（亿元）3 图3：1-5Y利率债净买入（亿元）4 图4：5-10Y利率债净买入（亿元）4 图5：10Y以上利率债净买入（亿元）5 图6：信用债净买入（亿元）5 图7：同业存单净买入（亿元）6 图8：二永债净买入（亿元）6 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026