估值周报：A股节前回暖，双创大涨

2024年02月11日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0205-0208） A股节前回暖，双创大涨 摘要 本周万得全A上涨5.72%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.65至15.45，1年/3年/5年分位数分别回升至1.9%/0.6%/1.6%；PB(LF)上涨0.06至1.37，1年/3年/5年分位数分别回升至2%/0.6%/0.4%。本周全A股权风险溢价回落0.3pp至3.87%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年99.6%分位。 主要指数中，科创50本周上涨11.6%，涨幅最大，PE(TTM)上涨5.13至41.78，1年/3年/5年分位数分别升至43.1%/31.8%/23.4%；PB(LF)上涨0.34至3.44，1年/3年/5年分位数分别升至3.9%/1.3%/1%。上证指数本周上涨4.97%，涨幅最小，PE(TTM)较上周上涨0.51至12.26，1年/3年/5年分位数分别回升至7.8%/13.6%/11.3%；PB(LF)较上周上涨0.05至1.19，1年/3年/5年分位数分别回升至5.9%/1.9%/1.2%。 港股主要指数本周跟随A股上涨，海外主要股指多数同步上涨。恒指本周上涨1.37%，PE(TTM)回升0.25至7.95，1年/3年/5年分位数分别变化至11.7%/5.8%/3.5%，PB（LF）回升0.02至0.83，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/3.9%/2.3%。海外主要指数中，纳斯达克指数本周上涨2.31%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升0.49至41.65，1年/3年/5年分位数分别升至98%/76.6%/76.6%，PB(LF)较上周提升0.06至5.74，1年/3年/5年分位数分别升至98%/70.1%/72.2%。英国富时100本周下降0.56%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.02至10.03，1年/3年/5年分位数分别降至17.6%/5.8%/3.5%，PB(LF)下降0.01至1.6，1年/3年/5年分位数分别降至49%/35.1%/49.6%。 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：医药生物(+10.31%)、国防军工(+9.26%)、美容护理(+9.01%)、电子(+8.64%)、电力设备(+8.43%)，只有两个行业下跌，分别为：建筑装饰(-0.69%)和综合(-0.58%)。看各行业估值周环比变化，国防军工(+3.51)、电子(+2.95)、美容护理(+2.64)、计算机(+2.57)、医药生物(+2.28)PE(TTM)周环比涨幅居前，只有综合(-0.23)和建筑装饰(-0.04)PE(TTM)周环比下降；食品饮料(+0.31)、医药生物(+0.23)、美容护理(+0.2)、国防军工(+0.19)、电子(+0.17)PB(LF)周环比涨幅居前，综合(-0.01)、建筑装饰(0)、房地产(0)、银行工(0)PB(LF)周环比降幅居前。 热门板块中，本周涨幅居前的5个板块分别是：创新药(+12.33%)、新材料(+11.32%)、医美(+11.18%)、动力电池(+10.85%)、智能汽车(+10.79%)，跌幅或涨幅较小的前5板块分别为：ChatGPT(-0.68%)、专精特新小巨人(+0.51%)、绿电(+3.77%)、工业母机(+3.92%)、中特估(+4.64%)。看各板块估值周环比变化，ChatGPT(+14.21)、半导体(+11.14)、航天军工(+5.27)、元宇宙(+4.12)、云计算(+3.76)PE(TTM)周环比涨幅居前，中特估(+0.09)、绿电(+0.34)、光伏(+0.78)、风电(+1.03)、CRO(+1.38)PE(TTM)周环比涨幅较小；白酒(+0.47)、医美(+0.33)、创新药(+0.28)、动力电池(+0.27)、信创产业(+0.27)PE(TTM)周环比涨幅居前，中特估(+0.01)、绿电(+0.05)、燃料电池(+0.09)、风电(+0.1)、专精特新小巨人(+0.14)PB(LF))周环比涨幅较小。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0129-0202）：A股回调， PE(TTM)3年分位数降至0% (2024-02-05) 2.估值周报（0122-0126）：上证50大幅上涨，港股同步回升(2024-01-30) 3.估值周报（1127-1201）：恒指估值年内新低，美股指维持强势 (2023-12-04) 4.估值周报（1120-1124）：北证50大涨， TMT回调(2023-11-27) 5.估值周报（1113-1117）：全球主要股指继续上涨，A股TMT、顺周期表现较好(2023-11-20) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A上涨5.72%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.65至15.45，1年/3年/5年分位数分别回升至1.9%/0.6%/1.6%；PB(LF)上涨0.06至1.37，1年/3年/5年分位数分别回升至2%/0.6%/0.4%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调10.22%，PE(TTM)较上周上涨1.26至24.2，1年/3年/5年分位数分别降至0%/0%/0%；PB(LF)上涨0.97至1.87，1年/3年/5年分位数分别回升至2%/0.6%/0.4%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，科创50本周上涨11.6%，涨幅最大，PE(TTM)上涨5.13至41.78，1年 /3年/5年分位数分别升至43.1%/31.8%/23.4%；PB(LF)上涨0.34至3.44，1年/3年/5年分位数分别升至3.9%/1.3%/1%。 上证指数本周上涨4.97%，涨幅最小，PE(TTM)较上周上涨0.51至12.26，1年/3年/5年分位数分别回升至7.8%/13.6%/11.3%；PB(LF)较上周上涨0.05至1.19，1年/3年/5年分位数分别回升至5.9%/1.9%/1.2%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价回落0.3pp至3.87%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年99.6%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周跟随A股上涨，海外主要股指多数同步上涨。恒指本周上涨1.37%，PE(TTM)回升0.25至7.95，1年/3年/5年分位数分别变化至11.7%/5.8%/3.5%，PB（LF）回升0.02至0.83，1年/3年/5年分位数分别变化至3.9%/3.9%/2.3%。 海外主要指数中，纳斯达克指数本周上涨2.31%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升0.49至41.65，1年/3年/5年分位数分别升至98%/76.6%/76.6%，PB(LF)较上周提升0.06至5.74，1年/3年/5年分位数分别升至98%/70.1%/72.2%。 英国富时100本周下降0.56%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.02至10.03，1年/3年/5年分位数分别降至17.6%/5.8%/3.5%，PB(LF)下降0.01至1.6，1年/3年/5年分位数分别降至49%/35.1%/49.6%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：医药生物(+10.31%)、国防军工(+9.26%)、美容护理(+9.01%)、电子(+8.64%)、电力设备(+8.43%)，只有两个行业下跌，分别为：建筑装饰(-0.69%)和综合(-0.58%)。 看各行业估值周环比变化，国防军工(+3.51)、电子(+2.95)、美容护理(+2.64)、计算机(+2.57)、医药生物(+2.28)PE(TTM)周环比涨幅居前，只有综合(-0.23)和建筑装饰(-0.04)PE(TTM)周环比下降；食品饮料(+0.31)、医药生物(+0.23)、美容护理(+0.2)、国防军工(+0.19)、电子(+0.17)PB(LF)周环比涨幅居前，综合(-0.01)、建筑装饰(0)、房地产(0)、银行工(0)PB(LF)周环比降幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：机械设备、电力设备、国防军工、通信、计算机、传媒、食品饮料、纺织服装、汽车、家用电器、美容护理、轻工制造、社会服务、房地产、公用事业、环保、商贸零售。 看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、机械设备、电力设备、国防军工、通信、纺织服装、医药生物、美容护理、银行、建筑装饰、环保。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 看1年PB(LF)分位数，除了煤炭、石油石化、家用电器和银行，其他一级行业均低于10%。 看10年PB(LF)分位数，除了煤炭、食品饮料、汽车、美容护理、公用事业和商贸零售，其他一级行业均低于10%。 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 表6：A股各行业PB