宏观周报：高层重磅支持资本市场，海外货币政策引关注

摘要 一周大事记 国内：中央汇金和证监会频发声，京深调整住房限购政策。2月5日，数据显示中国1月财新服务业PMI录得52.7%，低于上月0.2个百分点，后续随着天气转暖及政策发力，服务业景气度将仍持续向好；5日至6日，中美经济工作组在京举行第三次会议，达成三点重要共识，就两国宏观经济形势及政策、二十国集团财金合作、发展中国家债务、产业政策等议题进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流；6日，中央汇金公司发布公告表示已于近日扩大ETF增持范围，同日消息称证监会上市司近日召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会，从近期监管频繁发声可见近期市场下跌已引起高层的关注，活跃资本市场举措有望持续推出，有助于改善市场投资者的信心；同日，北京市住建委发布《关于调整通州区商品住房销售政策的通知》，7日深圳市住房和建设局发布《关于优化住房限购政策的通知》，政策有助于缓解房企融资问题，加快部分项目建设并托底房地产开发投资；7日，数据显示截至2024年1月末，我国外汇储备规模为32193亿美元，黄金储备连续第15个月增持，我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 海外：鲍威尔称将谨慎降息，OECD上调全球经济增长预期。当地时间2月5日，ISM公布的数据显示，美国服务业在经历了2023年底的接近停滞后，1月份显著反弹，上升至53.4%，从近期美国经济数据看，之前市场降息预期已过度，后续降息节奏和幅度预期或有修复；同日，OECD预计全球GDP增长将从2023年的3.1%放缓至2024年的2.9%（此前预计为2.7%），随着高利率滞后效应逐渐显现，2024年全球经济增长或将有所放缓；8日，日本央行副行长内田真一表示央行结束负利率后，金融市场环境将保持宽松，此后的任何政策行动都将是渐进式，上半年，日央行走向政策正常化的概率较高；当地时间7日，德国专注房地产投资的PBB在一份声明中表示，该行在2023年第四季度已增加贷款损失拨备，建议持续关注美国商业地产风险；当地时间2月6日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区12月零售销售环比下降1.1%，不及预期，8日最新一期欧洲央行经济公报显示欧洲央行将继续遵循基于数据的方法来确定适当的限制水平和持续时间，预计欧洲央行的降息时点或在下半年。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价、铁矿石价格、阴极铜价周环比落1.4%、3.1%、1.34%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.21%，水泥价格指数周环比下降0.81%，秦皇岛港动力煤平仓价周环比升0.53%；下游：商品房成交面积周环比回落47.78%，1月1-31日，乘用车零售同比去年同期增长58%； 物价：蔬菜价格周环比上升9.71%，猪肉价格上升6.35%。 下周重点关注：美国1月政府预算、1月核心CPI月率（周二）；欧元区第四季度季调后GDP年率（周三）；美国1月进口物价指数月率、零售销售年率、工业产出月率（周四）；美国1月新屋开工年化月率、1月PPI年率（周五）。 风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 1一周大事记 1.1国内：中央汇金和证监会频发声，京深调整住房限购政策 （1）1月财新服务业PMI微降，开年服务业维持扩张趋势 2月5日，标普全球公布的数据显示，中国1月财新服务业PMI录得52.7%，低于上月0.2个百分点，为近六个月来次高，显示2024年首月服务业增长动能依然强劲。此前中国1月财新制造业PMI为50.8%，与上月持平，连续三个月高于荣枯线。 点评：从分项看，2024年1月服务业生产指数和新订单指数在扩张区间较2023年12月的高点回落，其中后者回落幅度大于前者。外需基本稳定，当月新出口订单指数仅较2023年12月的高点轻微回落。原料、劳动力、运输等成本继续上涨，但涨幅收窄，带动1月服务业原材料价格指数较2023年12月创下的近五个月高点回落；随着企业大力降价促销，1月服务业收费下降，此前连续20个月的上涨趋势被扭转。服务业企业主对未来一年仍保持乐观，预计客户数量增加和公司扩张计划将推动增长，但经营预期指数在扩张区间降至近三个月低点，并低于长期均值，显示市场信心边际减弱。受益于供需同步扩张，服务业就业仍呈增长趋势，就业指数连续两个月高于临界点，但较前值小幅回落，显示企业用工依然谨慎。 近期相关政策仍呵护实体经济发展，后续随着天气转暖及政策发力，服务业景气度将仍持续向好。 （2）中美经济工作组第三次会议达成三点重要共识，后续仍将保持沟通 2月5日至6日，中美经济工作组在京举行第三次会议，财政部部长蓝佛安出席会议并与美方简短交流。此次会议由财政部副部长廖岷和美国财政部副部长尚博共同主持，两国经济领域相关部门参会。中美双方按照双方牵头人旧金山会晤达成的三点重要共识，就两国宏观经济形势及政策、二十国集团财金合作、发展中国家债务、产业政策等议题进行了深入、坦诚、务实、建设性的交流。中方就美对华加征关税、双向投资限制、制裁打压中方企业等表达了关切。双方同意继续保持沟通。 点评：2023年7月，中美双方同意成立两个工作小组，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。去年9月，为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。加上此前美国商务部长雷蒙多访华期间宣布成立的中美“商业问题工作组”，中美两国当前在经贸领域共有三个工作组。三个工作组具有清晰的部门归口，也有明确的议题针对性，如经济工作组主要讨论两国财政、经济发展和结构调整等重大宏观经济议题，商业问题工作组则主要讨论贸易、投资和出口管制等问题，金融工作组主要讨论货币和汇率等相关问题。中美经济、金融工作组从去年10月第一次会议至今，保持着1到2个月就沟通一次的高频率会见，作为全球最大的两个经济体，中美之间的经济合作会对全球经济走向产生重要影响，也是世界经济复苏的重要动力。中方的通报对这次会议的成果给出了四个词的评价：深入、坦诚、务实、建设性，相较于第一次会议的新闻稿多了一个词“务实”。2024年，中美也将继续保持频繁互动的态势。 （3）中央汇金和证监会频发声，有望提振市场投资者信心 2月6日，中央汇金公司发布公告表示，中央汇金公司充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。同日，证监会官网发布消息，证监会上市司近日召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会。 点评：中央汇金和证监会连续释放利好市场的信号，背景主要是近期股市出现波动。在利好消息释放后，截止收盘，沪指报2789点，涨3.23%，深证指数报8460点，涨6.22%，创业板指报1667点，涨6.71%，两市全天成交9200余亿元，量能有所放大。证监会新闻发言人表示，当前A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸现，同时将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行，还提出支持行业龙头企业高效并购优质资产。此外，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问，对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施，随后基金公司陆续通过官方网站表示严格落实证监会关于融券业务的相关要求。截至2月5日收盘，全市场融券余额613.59亿元，占A股流通市值的比例为0.1%；转融券余额835.87亿元，占A股流通市值的比例为0.14%，已处于较低的规模水平。暂停新增转融券规模后意味着转融券规模的上限将在835.87亿元，融券规模下降有助于于打击借融券之名行违法违规的行为，进一步规范市场秩序。从近期监管频繁发声可见近期市场下跌已引起高层的关注，活跃资本市场举措有望持续推出，有助于改善市场投资者的信心。 （4）北京、深圳相继调整住房限购政策，助力房地产市场逐步回暖 2月6日，北京市住建委发布《关于调整通州区商品住房销售政策的通知》，表示具有北京市购房资格的四类人群可以在通州区购买1套商品住房，取消了在通州落户或纳税、社保满三年的限制；2月7日晚，深圳市住房和建设局发布《关于优化住房限购政策的通知》，户籍居民购房不再限定落户年限以及缴纳社保年限，非本市户籍居民家庭购房社保年限调整为3年。 点评：继广州、上海之后，一线城市北京、深圳也相继官宣调整住房限购政策，随着核心城市不断优化购房政策，一线城市部分房地产市场有望逐渐回暖，有助于带动全国市场企稳回升。1月，深圳二手住宅成交套数约为3463套，环比减少2.3%；北京二手住宅成交套数约12444套，环比下降4%；上海二手住宅成交套数约14759套，环比上月下跌约3.47%； 广州市二手住宅整体网签共8451宗，环比下降13.73%，一线城市二手房成交有所转弱，或主要因为春节临近等因素。后续在春节效应消退之后，叠加政策端的放松，有助于一线城市房地产市场逐渐回暖。此外，截至1月底，全国26个省份170个城市已建立城市房地产融资协调机制，并提出第一批房地产项目“白名单”推送给商业银行，涉及房地产项目3218个，商业银行已向27个城市83个项目发放贷款共178.6亿元，目前多地也在积极筹备第二批房地产项目名单。该政策有助于缓解房企融资问题，加快部分项目建设并托底房地产开发投资。 （5）1月外汇储备环比下降，黄金储备连续第15个月增持 2月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年1月末，我国外汇储备规模为32193亿美元，较2023年12月末下降187亿美元，降幅为0.58%。同日，中国人民银行发布数据显示，中国1月末黄金储备报7219万盎司（约2245.36吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），为连续第15个月增持黄金储备。 点评：1月份外汇储备规模减少主要因为美元指数上升，1月美元指数从101.37升至103.52，升幅达到2.12%，非美资产折算成美元后有所减少，因此出现环比下滑。从资产价格来看，1月份资产价格涨跌互现，主要是债市下跌较多。1月标普500上涨1.59%，欧元区STOXX50上涨2.80%，日经225上涨8.43%，韩国综合指数下降5.96%；以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.2%。近期美联储官员频频发声，淡化短期内降息的预期，美元指数在接连两个月下跌后有所回升，预计美联储降息的时间点将推迟到二季度下旬，此前美元指数或仍保持一定韧性。同时，我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。此外，在地缘政治风险加剧、逆全球化的趋势下，全球央行“购金热”的趋势有望延续，黄金在中长期仍具有配置价值。 1.2海外：鲍威尔称将谨慎降息，OECD上调全球经济增长预期 （1）美国：1月ISM服务业创四个月新高，鲍威尔称将谨慎降息 当地时间2月5日，ISM公布的数据显示，美国服务业在经历了2023年底的接近停滞后，1月份显著反弹，上升至53.4%，创四个月新高，高于预期。另外，同日消息，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能等到3月后再降息，预期今年降息三次，低于市场预期。 点评：从ISM PMI指数的分项看，价格指数跳涨7.3个点，创2012年来最大涨幅，达到64%。价格指数是去年2月以来的最高水平，表明成本上涨的速度在加快；衡量未来需求的新订单指数升至55%的三个月高点，单月涨幅2.2个点；商业活动指数与1月持平，均位于55.8%，表明扩张继续。就业指数单月大幅反弹6.7个点，回到50.5%的扩张区域。这与上周五的非农就业报告显示的劳动力市场颇具韧性是一致的；服务业出口强劲，新出口指数从50.4%显著上涨至56.1%；库存情绪指标上升，从55.3%升至59.3%，表明受访者认为库存相对于需求过高。当地时间上周四，鲍威尔在FOMC会议后接受了哥伦比亚广播公司(CBS) 60分钟节目采访。鲍威尔在