铜铝早报：节后关注沪铜正套行情

期货研究报告 2024年2月6日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.美联储主席鲍威尔：诚信是无价之宝，我们不考虑政治，美联储不太可能有信心在3月份降息，过早行动（降息），可能会导致通胀率高于2%。随着经济逐渐强劲，我们认为可以谨慎对待降息时机问题。自去年12月以来，FOMC的利率预测可能没有太大变化。劳动力市场仍然非常健康，我们还没准备好说已经实现了软着陆。通货膨胀激增的一个重要因素是疫情的影响。我们正在走在物价稳定的道路上，致力于全面恢复这一目标。对全球经济的最大威胁是地缘政治风险。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 板块逻辑——美国非农就业数据大超预期 美国非农就业数据录得35.3万，为2023年1月以来最大增幅，大超市场预期。美国经济持续性的修复，市场逐渐押注美国经济软着陆，短期内，鲍威尔表示3月份开启降息的可能性不大，美联储的目标仍然是经济的软着陆，宏观层面的悲观预期逐渐消退。 电解铜—节后供应有减产预期，消费季节性旺季，沪铜或有正套行情冶炼端节后存在收紧趋势。铜精矿进口加工费继续快速下滑至22.08美元/干吨，当前矿端产出持续收缩，而铜精矿港口库存高位持续去库，精矿到港量下滑，冶炼厂已减少进口，当前正在消化港口库存，尚未出现减产现象。节后冶炼厂可能会开启集中检修或联合减产，应对加工费持续下滑的压力。季节性淡季已至。前期节前补货超预期，铜管、铜棒、铜杆等产量远高于往年同期。当前进入到春节淡季，下游陆续放假，铜杆开工率也逐步下滑，仓单库存和社会库存都进入到季节性累库周期。节后下游陆续返工，消费将逐渐转暖，进入季节性旺季。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—供应趋紧，消费持稳，氧化铝基本面偏强，维持在当前位置受铝土矿原料影响，目前国内氧化铝产量仍然呈现出分化的状态，山东、广西等沿海地区的产量转增，山西、河南等地的产量减少，主要受环保、检修等因素影响，但临近春节，铝厂放假，铝土矿出港量减少，短期供应压力减弱。而需求端电解铝的生产相对稳定，新增、复产和减产产能都未出现明显变动，生产相对稳定。总体上看，目前山西、河南和广西等地氧化铝明显升水，供应仍然支撑基本面偏强，当前氧化铝估值已运行至压力位，观望为主。 电解铝—春节季节性淡季，沪铝偏弱震荡，节后需求转暖，沪铝偏强运行铝厂利润仍然处于高位，冶炼厂开工积极性尚可，供应端仍然能够维持稳定状态；开年下游节前补货节奏超预期，铝棒等产量远超往年同期。但随着进入春节假期，铝棒库存快速累库，出库量大幅调降，铝型材开工率大幅下滑，连续-连三价差结构转弱，下游进入季节性淡季。节后市场逐渐转入季节性旺季，电解铝有望偏强运行。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：节前暂时观望；节后关注沪铜正套行情 风险提示：美国1月CPI超预期，铜矿山供应恢复 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】