铜铝早报：沪铜关注区间反弹，沪铝关注滚动正套

期货研究报告 商品研究 2023年10月17日 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网：力拓三季度铜产量15.51万吨，分析师预期15.0354万吨。铝土矿产量1390万吨，分析师预期1419万吨。氧化铝产量190万吨，分析师预期192万吨。铝产量82.8万吨，分析师预期81.6665万吨。IOC铁矿石球团矿和精矿产量240万吨。公司仍预计全年氧化铝产量740-770万吨。仍预计全年铝产量310-330万吨，分析师预期为320万吨。仍预计Pilbara铁矿开采成本为每吨21-22.5美元。 楼家豪—有色分析师 板块逻辑—谨慎情绪靴子落地，宏观阴霾或将短暂消散 从业资格证号：F3080463 美联储公布了9月份CPI数据，CPI年率未出现预期中的回调，加之前期公布的就业市场较为强劲，美国想要达到将通胀控制在2%的目标这一举措难度加大，市场情绪略有承压，沪铜在66000元/吨附近区间探底，料持续性不强。 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 电解铜—供需双增，宏观悲观情绪消散，关注沪铜区间回弹 邮箱：loujiahao@cindasc.com 沪铜供需双增，伦铜消费疲软。铜精矿港口库存高位，进口加工费指数环比小幅回落，Antofagasta与中国冶炼厂敲定后期铜精矿TC/RC较去年同期的增加13.0美元/干吨及1.30美分/磅，因此四季度冶炼与矿端仍然双增；专项债集中投放背景下，基建消费支撑，加之汽车消费表现较好，原生铜杆加工费环比回升至往年同期高位，再生铜周度开工率从41.16%大幅下挫至31.67%，精废铜价差仍在倒挂，废铜持货商挺价惜售明显，利好国内精铜消费，交易所仓单库存和社会库存均低位去库印证了消费支撑。LME铜注册仓单高位上行，隐性库存仍在流向交易所，伦铜基本面较弱。当前基本面呈现出明显的内强外弱的状态。 李艳婷—有色助理分析师从业资格证号：F03091846 联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—基本面转弱，回归成本定价 氧化铝铝厂利润有所收缩，供应增速缓步下滑，但较难出现明显收紧。电解铝复产和新投产产能较少，对氧化铝的新增需求减少，进入枯水期后，需求或将收缩。考虑到广西等地烧碱价格明显抬升，铝土矿、电力等成本坚挺，当前氧化铝利润相较前期有所回落，较弱的基本面背景下，氧化铝大概率在成本线附近偏弱震荡。 电解铝—供应收缩，需求韧性，铝锭低库存，沪铝有支撑 电解铝产量收缩，供应减少；铝棒周度产量环比上升，同时铝棒出库量和铝棒库存齐增，印证了地产竣工端对电解铝的消费支撑作用较强，铝水占比仍然高位，铝锭低库存态势不改。近期市场兑现较弱的宏观情绪，使得近月合约偏弱运行，连续-连三价差持续走弱，但考虑到电解铝端后续呈现供应收缩，需求韧性的趋势，市场低库存持续，连续-连三价差仍有望走强。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 策略建议：关注电解铝月差滚动正套入场机会；沪铜可参与区间反弹 风险提示：专项债近期集中投放；地产竣工 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】