化纤纺织周度策略

期货研究院 化纤纺织周度策略 Chemical Fiber Textile Weekly Strategy Report 化纤纺织研究中心 作者： 成雪飞 从业资格证号： F3079516 投资咨询证号： Z0017981 联系方式： -- 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 投资咨询证号： Z0015361 联系方式： -- 作者： 陈臻 从业资格证号： F3084620 投资咨询证号： Z0018730 联系方式： 13671522081 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月04日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 PX：供需边际走弱，成本疲弱，短期偏空思路对待。 策略：观望； PTA：现货货源充足，聚酯负荷高位支撑PTA需求，成本疲弱下，PTA总体震荡偏弱为主。 期货策略：观望； 期权策略：买入TA2405P6100合约继续持有。 乙二醇：春节临近，需求走弱，对其支撑有所弱化，预计短期区间宽幅震荡为主。 策略：短期观望，中长期关注逢低做多机会。 短纤：当前短纤供需趋弱，价格跟随原料回落整理。春节后，供需预期好转且加工费低位，预计价格表现偏强。 策略：观望； 棉花/棉纱：2-3月是传统淡季，可采用中长线思路逢高沽空 策略：期货：逢高沽空；期权市场：卖出CF240516200看涨期权。 第1页 请务必阅读最后重要事项 第一部分化纤纺织套利数据走势图 ........................................................................................................... 4 第二部分化纤纺织基本面数据图............................................................................................................... 7 一、化纤纺织开机负荷............................................................................................................................. 7 二、化纤纺织产业链库存 ......................................................................................................................... 9 三、化纤纺织产销成交数据.................................................................................................................... 11 第三部分化纤纺织期权策略.................................................................................................................... 12 第2页 请务必阅读最后重要事项 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 宏观方面 偏空 美联储粉碎3月降息预期，表态偏鹰，打压风险资产 原油 偏空 哈以之间开始和谈，地缘政治风险降温、需求淡季、宏观偏空下，原油价格有望继续震荡走弱。 PX 偏空 国内PX开工负荷继续处于历年季节性高位，需求预期走弱，PX有望继续高位回落。 PTA 中性偏空 聚酯开工负荷高位回落，供给正常合理区间，季节性累库为主，预计短期PTA继续回落。 乙二醇 中性偏弱 聚酯装置检修增多，需求走弱，对乙二醇支撑弱化，预计短期存调整空间，中长期仍偏多看待。 棉花棉纱 看空 2-3月是传统淡季，可采用中长线思路逢高沽空。 聚酯 偏空 聚酯装置检修规模陆续增加，装置开工负荷延续回落，但下游织造工厂备货已基本完成，目前多数进入放假模式，对聚酯支撑不足。 短纤 震荡偏弱 当前短纤供需趋弱，叠加原料价格回调，短纤价格高位回落整理。春节后，仍有部分装置检修而需求将季节性回升，预计价格表现偏强 终端 - 随着春节临近，终端织造工厂已基本全面进入放假模式，织机开工、加弹织机开工已逐步回落至冰点。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8412 -260 -3.00 242823 86048 PTA 5846 -202 -3.34 4043150 1139752 乙二醇 4607 -135 -2.85 3504890 405963 短纤 7354 -238 -2.92 68230 89410 棉花 15990 -10 0.06 1464077 574096 棉纱 22040 -180 -0.59 14794 3617 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织跨期价差数据 跨期价差 2024-01-27日 2024-02-03日 周变动 周涨跌幅 跨期价差策略 PX2405-2409 74 74 0 0.00% 观望 PTA2405-2409 88 88 0 0.00%0.00% 观望 MEG2405-2409 61.00 60.00 -1.00 -1.64% 观望 PF2403-2405 -12 -154 -142 1183.33% 观望 CF2405-CF2409 -155 -130 25 10.71% 观望 CY2405-CY2409 4035 3385 -650 -16.11% 观望 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织主力基差数据 主力基差 2024-01-27日 2024-02-03日 周变动 周涨跌幅 期现基差策略 PX 83 37 -46 -55.66% 观望 PTA -10 19 29 -290.00% 观望 MEG -1.00 41.00 42.00 -4200.00% 观望 短纤 -1014 -853 161 17.91% 做多基差 棉花 798 894 96 12.03% 观望 棉纱 4035 3385 -650 -16.11% 观望 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织跨品种价差数据 价差情况 2024-01-27日 2024-02-03日 周变动 周涨跌幅 跨品种价差策略 第3页 请务必阅读最后重要事项 PTA现货加工费 449.62 391.81 -57.81 -12.86% 观望 PTA期货加工费 361.15 336.14 -25.01 -6.93% 观望 PTA-MEG主力价差 1334 1239 -95 -7.12% 观望 短纤加工费 704 687 -17 -2.46% 做多加工费 棉纱-棉花 4035 -130 1015 33.61% 观望 资料来源：方正中期研究院 表6：现货市场情况 现货市场 截至2024-02-03当周 PX 周初国内PX供需紧平衡，场内买盘较为活跃，周中以后成本拖累，交投氛围回归谨慎，价格下跌。 PTA 周内PTA货源供应依然充足，临近春节，市场报盘减少。 MEG 近期到港持续偏少，港口库存持续去化，但随着下游需求走弱，去库速度较前期放缓。 聚酯 周内聚酯装置检修规模继续增加，以长丝和短纤为主。产销方面，下游备货已基本结束，周内下游采购零星为主，涤丝产销持续偏弱。 直纺短纤 下游陆续停工，备货基本结束，短纤产销持续萎缩至30%的低位。 终端织造 织造工厂已基本全面进入放假模式，原料备货方面，高低有所分化，备货少的原料至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。 棉花棉纱 春节临近，中小企业已经逐渐放假，织机开机率也直线下降，仅部分中大纺企仍在生产。2月2日中国轻纺城等纱线交易市场也将正式放假，因而棉花和棉纱虽然报价稳定，但都已有价无市。多数企业忙于收尾及催账工作，已不再接新订单，但对节后行情仍存不确定性。因而部分小厂对节后复工时间没有做明确规定而是作了两手准备：若节后行情好转，就及时复工，若节后行情不如意就推迟复工。大型棉纺厂因龙头效应，不论行情如何，都将按国家春节放假规定放假和节后开工。 资料来源：方正中期研究院 表7：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-01-27日 2024-02-03日 周变动 PX 86.17% 86.16% -0.01% PTA 82.91% 82.06% -0.85% MEG乙烯法 61.51% 64.33% 2.82% MEG非乙烯法 57.41% 58.19% 0.78% 聚酯 83.55% 80.34% -3.21% 涤纶长丝 83.20% 79.50% -3.70% 聚酯瓶片 70.90% 70.90% 0.00% 涤纶短纤 75.77% 73.16% -2.18%% 棉花 14.23% 9.73% -6.61% 棉纱 67.19% 66.32% -0.87% 江浙织机 54.69% 22.87% -31.82% 资料来源：方正中期研究院 表8：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-01-27日 2024-02-03日 周变动 PTA 4.04 4.18 0.14 MEG 78.29 77.96 -0.33 涤纶POY 10.40 11.20 0.80 涤纶FDY 13.60 14.60 1.00 涤纶DTY 20.00 19.60 -0.40 涤纶短纤（天） 10.00 11.00 -0.60 织造企业 23.37 21.38 -1.99 资料来源：方正中期研究院 第4页 请务必阅读最后重要事项 表9：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-01-27日 2024-02-03日 周变动 聚酯工厂 8.93 8.87 -0.06 织造企业（涤纶长丝） 17.72 18.05 0.33 资料来源：方正中期研究院 表10：其他重要数据 重要数据 2024-01-27日 2024-02-03日 周变动 PTA流通环节库存 173.10万吨 178.60万吨 5.50万吨 长丝产销率 74.24% 27.82% -46.42% 短纤产销率 54.20% 26.27% -27.93% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差 图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费 图4：短纤加工费 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第5页 请务必阅读最后重要事项 图5：05-09合约PTA价差 图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图7：短纤跨期价差 图8：棉花05-09合约价差 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图9：PX主力合约基差 图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第6页 请务必阅读最后重要事项 图11：乙二醇主力合约基差 图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差 图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差 图16：05-09棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,