有色金属行业点评报告：2024年首批稀土指标增速放缓，行业供需格局有望改善

2024年02月07日 有色金属 核心观点： 分析师 阎予露：010-80927659：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编码：s0130522040004 稀 土 开 采 、 冶 炼分 离 总 量指标 增 速显 著 放缓：2024年第 一 批稀 土 开 采 、 冶炼 分 离 指 标 较2023年第 一 批分 别同 比增 长12.5%、10.4%， 增 速 较2023年第一 批 分 别下 降6.6、7.9个 百 分 点。其 中 ，2024年 第 一 批轻 稀 土 开 采 指 标124860吨 ，增 长15803吨 ，增 幅14.5%，增 速较2023年同 批下 降7.6个 百 分 点；中 重稀 土 开 采 指 标10140吨 ， 较2023年 同 批 减 少803吨 ， 降 幅 扩 大 至7.3%。 行 业 整 合 推 进 ，南北 两 大 稀 土巨 头 成 型：在2023Q3中国 稀 土 集 团 与 厦 门 钨业 成 立 合 资 公 司 ，共 同 合 作 运 营 乙 方厦 门 钨 业控 制 的 稀 土 矿 山 和 稀 土 冶 炼 分离 产 业， 以 及2024年 年 初 广 东 稀 土 集 团100%股 权 划 转 至 中 国 稀 土 集 团 旗 下后 ，国 内 中 重 稀 土 整 合 完 成 ，稀 土 行 业 优 化 推 进 ，至 此最 终形 成 了北 方 稀 土 集团 与 中 国 稀 土 集 团 这 南 北 两 大 稀 土 巨 头 。2024年第 一 批轻 稀 土 开 采 指 标 中 ，北 方 稀 土 占 比76%，较 去 年同 批提 升2个 百 分 点 ，指 标 量增 加13637吨 ，增 幅16.8%；中 国 稀 土 集 团 指 标 量 占 比24%，较 去 年 下 降2个 百 分 点 ，指 标 量 增 加2166吨 ，增 幅7.7%。 国 内轻 稀 土 开 采 指 标进 一 步 集 中 于 北 方 稀 土 ， 而在 中 重稀 土 整 合 后2024年 第 一 批中 重 稀 土开 采指 标则 全 部 集 中 于中 国 稀 土 集 团 。 资料来源：中国银河证券研究院 投 资 建 议：假 设 国 内2024年 第 二 批稀 土 开 采 、冶 炼 分 离 总 量 控 制 指 标与 第 一批 相 同 ，且 不 再 特 殊 下 发 第 三 批 指 标 ，则2024年全 年 国 内 稀 土 开 采 总 量 为27万 吨 ，较2023年 同 比 仅 增 长5.9%，增 速 较2023年 下 降15.5个 百 分 点 。国 内稀 土 矿 供 给 增 量 的 显 著放 缓 ，将 使 稀 土 供 需 结 构 大 幅 改 善，且 整 合 成 双 巨 头并立 稀 土 行 业 格 局 进 一 步 优 化 ，稀 土价 格 有 望 从 底 部 稳 步 上 行 ，稀 土 企 业 盈 利 能力 将 得 到 大 幅 改 善 ，建 议 关 注中 国 稀 土（000831）、北 方 稀 土（600111）、广 晟有 色 （600259）、 盛 和 资 源 （600392）。 相关研究 风 险 提 示 ：1）国 内经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2）下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；3）海 外 矿 山 新 增 产 能 投 放 快 于 预 期 的 风 险 ；4）国 内 配 额 增 长 大 于 预 期 的 风 险 ；5)稀 土 价 格 大 幅 下 跌的 风 险。 分析师承诺及简介 华 立 ， 有 色 金 属 行 业 分 析 师 。 阎 予 露 ， 有 色 金 属 行 业 分 析 师 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn