汽车行业行业点评报告：1月销量淡季不淡，出口维持高景气度

2024年2月8日 ，[Table_IndustryName]汽车行业[Table_InvestRank]推荐维持评级 1月销量淡季不淡，出口维持高景气度 核心观点： 分析师 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 我 们 的 分 析 与 判 断： 1）1月 销 量 淡 季 不 淡 ， 出 口 延 续 强 势 表 现 为 车 市 提 供 有 力 支 撑。1月 车 市 销量 淡 季 不 淡，在 剔 除 去 年1月 春 节 提 前 带 来 的 低 基 数 效 应 后，销 量 仍 维 持 较 高水 平，主 要 有 两 方 面 原 因，一 是 燃 油 车 经 销 商 提 前 布 局，在 市 场 压 力 加 大 的 背景 下 力 争 完 成 销 量 目 标，在 终 端 维 持 了 较 大 的 优 惠 力 度，为 销 量 提 供 了 有 效 支撑；二 是 出 口 延 续 亮 眼 表 现，海 外 市 场 不 受 春 节 的 节 日 性 因 素 影 响，自 主 品 牌在 海 外 的 市 场 开 拓 稳 步 推 进，助 力 出 口 继 续 保 持 高 增 态 势。乘 用 车 方 面，1月乘 用 车 销 售211.5万 辆，同 比+44.0%，环 比-24.2%，其 中 国 内 销 售174.6万 辆，同 比+43.3%， 环 比-26.3%， 国 内 销 量 相 较 历 史 最 高 水 平 还 有 一 定 差 距 ， 出口36.9万 辆 ， 同 比+47.5%， 环 比-12.4%， 奇 瑞 （9万 辆）、 长 安 （5.6万 辆）、 比亚 迪 （3.7万 辆 ） 等 自 主 品 牌 海 外 市 场 扩 张 成 效 显 著 ， 支 撑 乘 用 车 出 口 量 延 续高 景 气 度，自 主 乘 用 车 品 牌 销 量 韧 性 显 著 高 于 合 资 品 牌，1月 销 售127.8万 辆，同 比+68.6%，市 场 份 额 同 比 上 升8.8pct至60.4%；商 用 车 方 面，1月 商 用 车 销售32.4万 辆，同 比+79.6%，环 比-11.1%，其 中 国 内 销 售25万 辆，同 比+92.2%，环 比-12.8%， 主 要 系 货 车 需 求 强 劲 ，1月 货 车 销 售28.9万 辆 ， 同 比+81.8%，环 比-6.6%，出 口 商 用 车7.4万 辆，同 比+46.9%，环 比-4.9%，继 续 为 出 口 市 场贡 献 增 量。 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 2）新 能 源 渗 透 率 环 比 微 降，主 因 市 场 短 期 扰 动 所 致，长 期 新 能 源 替 代 趋 势 不改 。1月 单 月 新 能 源 汽 车 销 售72.9万 辆 ， 同 比+78.8%， 环 比-38.8%， 渗 透 率为29.9%，销 量 环 比 降 幅 高 于 整 体 市 场，渗 透 率 环 比 有 所 降 低，主 要 受 三 方 面因 素 影 响：一 是 燃 油 车 销 量 受 益 于 终 端 优 惠 支 撑，新 能 源 车 终 端 优 惠 有 所 收 窄，销 量 此 消 彼 长；二 是 新 能 源 车 购 置 税 减 免 政 策 微 调（2024年30万 元 以 上 新 能源 车 仅 能 减 免 最 高3万 元 购 置 税），2023年 底 销 量 存 在 小 幅 透 支；三 是1月 出口 增 速 高 于 国 内 销 售，但 出 口 新 能 源 渗 透 率 低 于 国 内，1月 新 能 源 汽 车 出口10.1万 辆 ， 同 比+21.7%， 环 比-9.8%， 渗 透 率 仅 为22.8%， 对 整 体 市 场 新 能 源 渗 透率 有 所 拉 低。国 内 乘 用 车 市 场 新 能 源 车 渗 透 率 仍 处 于 较 高 水 平，1月 国 内 销售60.1万 辆 ， 渗 透 率 达34.4%， 显 著 高 于 整 体 市 场 。 投 资 建 议：整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化零 部 件 推 荐 华 域 汽 车 、 伯 特 利 、 德 赛 西 威 、 中 科 创 达 、 科 博 达 、 均 胜 电 子 、星 宇 股 份 等；新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子、中 熔 电 气、华 纬 科 技、精 锻 科 技、拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等。 风 险 提 示：1、国 内 汽 车销 量 不 及 预 期 的 风 险2、出 口 增 长 面 临 海 外 政 策 制 约的风 险3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 分析师承诺及简介 石 金 漫 汽 车 行 业 首 席 分 析 师。香 港 理 工 大 学 理 学 硕 士、工 学 学 士。8年 汽 车、电 力 设 备 新 能 源 行 业 研 究 经 验。曾 供 职 于 国 泰 君安 证 券 研 究 所 ，2016-2019年 多 次 新 财 富 、 水 晶 球 、II上 榜 核 心 组 员 。2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn