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晨会纪要

2024-02-08任晓帆东海证券梅***
晨会纪要

晨会纪要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年02月08日 [Table_NewTitle] 晨会纪要20240208 [Table_Authors] 证券分析师: 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [Table_Report] [table_main] 重点推荐 ➢ 1. 出海研究:轮胎国产品牌价值持续提升,“出海”发展前景广阔——化工系列研究(十七) ➢ 2. 聚焦全球海风高速发展,构筑“中国制造”出海机遇——电新行业出海深度系列(一) 财经要闻 ➢ 1. 吴清任中国证监会主席。 ➢ 2. 中国1月末外储规模小幅下降。 ➢ 3. 国务院国资委党委召开扩大会议。 ➢ 4. 商务部等9单位:支持新能源汽车贸易合作健康发展。 ➢ 5. 深圳市住房和建设局:优化住房限购政策。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 正文目录 1. 重点推荐 ..................................................................................... 3 1.1. 出海研究:轮胎国产品牌价值持续提升,“出海”发展前景广阔——化工系列研究(十七) ......................................................................................................... 3 1.2. 聚焦全球海风高速发展,构筑“中国制造”出海机遇——电新行业出海深度系列(一) ................................................................................................................ 4 2. 财经新闻 ..................................................................................... 5 3. A股市场评述 ............................................................................... 7 4. 市场数据 ..................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 1.重点推荐 1.1.出海研究:轮胎国产品牌价值持续提升,“出海”发展前景广阔——化工系列研究(十七) 证券分析师:吴骏燕,执业证书编号:S0630517120001 证券分析师:谢建斌,执业证书编号:S0630522020001 联系人:张晶磊,zjlei@longone.com.cn 全球轮胎市场需求保持稳定增长。2022年全球轮胎市场规模达17.5亿条,基本回升至2019年的水平。从地区来看,南美及非洲、印度、中东地区涨幅较高,同比增长14%及12%。我们预测未来全球轮胎市场在中性/乐观情况下,到2025年全球轮胎市场需求量可分别达到18.66/19.15亿条,复合增长率约为2.2%~3.0%。 “双反”挤压下,我国轮胎出口结构出现较大变化。2009年起,美国对中国乘用车轮胎和轻卡轮胎实施为期三年的限制关税,并在之后的十年中多次加征。随后,欧盟也从2017年开始对来自中国的全钢胎征收“双反”税。“双反”压力下,中国轮胎出口结构已然改变,之前我国轮胎出口目的地以美国、欧洲为主,现在更多地转向了俄罗斯,东南亚、非洲等地。 进军东南亚建厂,优势与挑战并存。泰国、越南、柬埔寨成为中国轮胎企业首选出海厂址。2013年,赛轮轮胎越南项目一期投产,成为我国首个海外轮胎制造基地。此后我国轮胎头部企业纷纷开启海外项目,截至2023年,中国轮胎企业在东南亚的产能已超过1亿条。东南亚国家建厂,同时具备“一带一路”政策支持、建厂地税收优惠、低廉的用工成本及丰富的橡胶资源等多方面优势。 未来发展趋势:开启第二轮全球化布局。以赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等企业为代表,已经展开了第二轮出海布局,将产能拓展到欧美、非洲、南亚等地区,目标市场定位以欧美为主。1)随着我国产能的转移,美国针对东南亚轮胎产品越来越频繁地开启双反调查,全球化建厂起到风险防范的作用。2)产能布局全球化之路几乎是此前所有轮胎巨头发展壮大的经验。3)更加贴近欧美消费市场,销售更为灵活,运输成本更为可控。我们认为第二轮建厂仍可带来新的海外市场增量,助力企业海外经营规模持续扩张。 技术创新助力我国胎企品牌价值升级,有望伴随新能源汽车工业走向世界。根据历年世界轮胎75强排名数据,全球CR3市占率已由1998年的54.94%下滑至2022年的38.94%,而我国TOP3企业则从1998年的1.14%提升至2022年的5.32%。知名品牌价值评估及咨询机构Brand Finance发布的2023年度“全球最具价值轮胎品牌15强”榜单中,我国赛轮轮胎、玲珑轮胎两家企业上榜,且赛轮轮胎以其液体黄金轮胎作为品牌驱动力,成为榜单上价值增长最快的品牌。后续我国胎企更是有望凭借新能源车产业链国产化实现“弯道超车”。 投资建议:我国轮胎出海历程经历“国内出口受阻—东南亚建厂—全球化扩张”三阶段,在我国“一带一路”政策支持及广阔的全球轮胎市场发展前景推动下,轮胎出海成为兼顾市场扩张和风险防范的最优解。同时我国胎企正不断提升产品性价比、技术创新力等核心竞争力,伴随第二轮海外扩张和我国新能源车工业崛起,全球市场份额未来有望进一步提高。建议关注较早进行海外布局、拥有稳定海外产能及在建项目储备丰富的赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等企业。 风险提示:投资目的地政策环境风险;原材料价格波动风险;全球市场竞争风险。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 1.2.聚焦全球海风高速发展,构筑“中国制造”出海机遇——电新行业出海深度系列(一) 证券分析师:周啸宇,执业证书编号:S0630519030001,zhouxiaoy@longone.com.cn 全球风电高景气发展,海上风电需求有望快速增长:据GWEC预计,随着碳减排的目标临近,未来五年风电将进入新一轮的快速发展期。海上风电较陆上风电,从风力资源捕捉上具有更加广阔的空间。2001年至今,全球海上风电历年新增装机量呈上升趋势,全球主要经济体对未来风电发展规划愈发明确,将扩容方向转向风力资源更加丰富的海上风电。预计全球海上风电每年新增装机量将从2022年的8.8GW增至2027年的35.5GW,需求端有力支撑海上风电发展。 国内海风资源禀赋,规模稳步上升:受益于国内日趋完善的供应链和明确的政策规划,我国海风装机规模稳步上升。据统计,各省市“十四五”规划合计新增海风装机容量约70GW,我们预计2023年全国新增海风装机容量约为6GW,即2021年~2023年合计新增25.63GW。考虑到海风建设周期较长,部分项目可能在2025年开工建设、2026年内完成并网,即2024年~2026年完成44.37GW的装机量。我们预计未来三年新增海风装机量有望迎来爆发式增长,可达12GW、15GW和17GW。 全球海上风电需求增长背景下,海外供应链或将承压,打开中国产品“出海机遇”。GWEC预计2026年开始,欧洲本土产能将无法满足当地需求,届时欧洲需要依靠海外进口风电机组来弥补本土产能缺口。中国是全球风电产业链主要供应商,以风电机组为例,2023年全球60%的风电机组产能集中在中国,而欧洲在2026年将面临需求高企而产能落后的困境。桩基作为海上风电核心基础部件,其需求量与供给量是否匹配,一定程度上影响海风项目的开发进度。根据欧洲海工基础装备龙头企业SIF的测算,预计2023年至2026年欧美海风桩基需求量将由86.9万吨增至169.3万吨,需求满足率将由83.4%降至74.1%,到2028年将进一步降至49%。在规划时间内想要完成既定安装规模,与欧洲厂商(包括欧洲厂商OEM的海外公司)以外的生产厂家达成采购协议,预计将成为完成既定规划的主要途径之一,从而为中国海工产品出海打开空间。 欧洲海风存量占比较高,亚太海风增速较快:截至2022年年底,全球海风累计装机量约为64.32GW,其中欧洲地区30.27GW,占比47.06%,亚太地区34.01GW,占比52.87%,美洲地区仅占0.065%。根据欧盟最新公布的可再生能源指令(RED),2030年底前有望使欧盟国家风电装机容量提高两倍,下游需求旺盛。亚太地区近年装机容量增长势头迅猛,菲律宾、越南、日本、韩国等分别公布海上风电发展计划,推动海上风电发展。 产业链布局完善,推动海风高速发展:整机大型化趋势明显,CWP2023多款大兆瓦新机型发布,最大功率22MW。装机规模增加带动桩基/导管架需求增大,头部企业成功中标海外项目,国内外市场同步扩展。海缆有望受益于海风深远海化发展,需求逐步增加,头部企业完成海外市场0到1的突破,打开新的盈利增长点。漂浮式海风发展未来可期,系泊链企业有望充分受益。 投资建议:全球海风需求高增背景下,为风电行业厂商带来增量空间。国内方面,各沿海省市对“十四五”期间海风发展的规划较为清晰,海风新增装机规模确定性较强,随着限制性因素对海风建设的影响减弱,预计国内海风建设有望迎来爆发式增长。海外方面,欧洲海风高景气发展,但本土企业产能不足,且随着海风项目开发的推进,供需缺口将持续扩大,为国内产品出海带来机遇。我们建议关注国内需求确定性较高、海外市场有望进一步拓展的海工基础企业大金重工、泰胜风能;海外市场完成“0”到“1”的突破,具有较高技术壁垒的海缆企业东方电缆,头部企业扩产速度低于市场需求增长的背景下,有望承接一线企业外溢订单的起帆电缆;处于估值底部,有望筑底回升的整机厂商明阳智能;有望受益于漂浮式海风商业推进,市场需求有望增加的系泊链企业亚星锚链。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨会纪要 风险提示:风电项目建设不及预期;漂浮式海风发展不及预期;产品出口受当地政策、税收影响;参与者众多引发竞争风险。 2.财经新闻 1.吴清任中国证监会主席 中共中央决定,任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记,免去易会满同志的中国证券监督管理委员会党委书记职务。国务院决定,任命吴清同志为中国证券监督管理委员会主席,免去易会满同志的中国证券监督管理委员会主席职务。 (信息来源:新华社) 2.中国1月末外储规模小幅下降 2月7日周三,国家外汇管理局统计数据显示,截至2024年1月末,我国外汇储备规模为32193.2亿美元,2023年12月末为32379.8亿美元,较前值下降187亿美元,降幅为0.58%。受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响,美元指数上涨,全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用,当月外汇储备规模下降。我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变,有利于外汇储备规模保持基本稳定。 (信息来源:国家外汇管理局) 3.国务院国资委党委召开扩大会议 2月6日,国务院国资委党委召开扩大会议,会议认为,要深刻领会新质生产力的科学内涵,切实扛起国家重要战略科技力量责任,把科技创新作为发展新质生

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