建材行业动态报告：业绩分化明显，消费建材板块后续成长性值得期待

2024年2月7日 建材 核心观点： 分析师 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 2023年 度 业 绩 预 告 ：业 绩 分 化 明 显 。从2023年 建 材 行 业上 市 公 司 业 绩 预 告来 看 ， 各 板 块 业 绩 分 化 明 显 。 水 泥 、 玻 纤 行 业 业 绩 均 出 现 不 同 程 度 下 降 ， 仅塔 牌 集 团 净 利 润 有 所 增 长 。 消 费 建 材 板 块 部 分 公 司 如 公 元 股 份 、 凯 伦 股 份 、坚 朗 五 金 等 净 利 润 显 著 增 长 ， 显 示 行 业 出 清 后 公 司 业 绩 修 复 ， 后 续 成 长 值 得期 待 。 2024年行 业 有 望 回 升 至 景 气 区 间。2024年 ， 在 稳 增 长 预 期 以 及 积 极 的 宏 观调 控 传 导效 应 下 ，投 资 领 域 建 材 需 求 有 望 企 稳 回 升 ，工 业 消 费 市 场 稳 中 有 增 ，对 外 贸 易 保 持 增 长 ， 产 业 转 型 和 绿 色 发 展 将 进 一 步 激 发 行 业 内 生 动 力 ， 建 材行 业 经 济 运 行 质 量 有 望 进 一 步 回 升 ， 行 业 景 气 度 将 明 显 改 善 。 根 据 中 国 建 筑材 料 联 合 会 的 预 测 ，2024年 ，建 筑 材 料 工 业 景 气 指 数 预 计 为103.0点 ，比2023年 回 升9.5点 ，回 升 至 景 气 区 间 ，建 材 行 业 运 行 环 境 较2023年 将 有 明 显 改 观 ，行 业 运 行 形 势 企 稳 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 2024年 行 业 投 资 策 略 ：（1） 新 材 料 ：关 注 国 产 替 代 加 速 以 及 技 术 不 断 升 级两 条 主 线 ，推 荐 高 纯 石 英 砂 产 能 提 升 的 石 英 股 份 。（2）建 筑 材 料 ：关 注 后 地产 周 期 下有 望 在 存 量 房 、 城 市 更 新 以 及 区 域 性 基 建 需 求 提 升 中 受 益 的 板 块 ，推 荐 行 业 集 中 度 提 升 的 消 费 建 材 龙 头 ： 北 新 建 材 、 东 方 雨 虹 、 公 元 股 份 ； 需求 有 望 回 暖 的 水 泥 行 业 龙 头 海 螺 水 泥 以 及 区 域 龙 头 华 新 水 泥 、 上 峰 水 泥。 重 点 推 荐 标 的 风 险 提 示 ：原 材 料 价 格 上 行 风 险 ； 下 游 需 求以 及新 产 品 拓 展 不 及 预 期 风 险。 目录 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责...............................................................................................................................3（二）建材行业十四五：绿色低碳、智能制造成为未来发展方向.........................................................................................3（三）建材行业将回升至景气区间...............................................................................................................................................4 （一）传统建材行业处于成熟期...................................................................................................................................................8（二）行业驱动因素........................................................................................................................................................................8 （一）现存问题................................................................................................................................................................................8（二）建议及对策............................................................................................................................................................................9 （一）建材行业总市值占比较低...................................................................................................................................................9（二）财务分析：净利同比下降，杠杆率提升，货币资金增加...........................................................................................10 六、风险提示............................................................................................................................................................................15 一、建材行业即将回升至景气区间 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责 建 材 行 业 是 重 要 的 原 材 料 产 业 ，不 仅 为 基 础 设 施 建 设 、建 筑 产 业 提 供 原 材 料 ，同 时 也 为 国 防 军工 、航 天 航 空 、新 能 源 、新 材 料 、信 息 产 业 等 战 略 新 兴 产 业 提 供 重 要 支 撑 ，是 节 能 环 保 发 展 循 环 经济 的 重 要 节 点 产 业 。 建 材 行 业 始 终 肩 负 着 “ 大 国 基 石 ” 的 重 要 职 责 。 经 过 多 年 的 发 展 ，我 国 建 材 行 业 已 发 展 成 完 整 的 工 业 体 系 ，多 种 建 材 产 品 的 年 产 量 已 跃 居 世 界首 位 ， 工 艺 水 平 也 进 入 世 界 先 进 水 平 。 2023年11月 ， 中 国 建 筑 材 料 联 合 会 发 布2023全 球 建 筑 材 料 行 业 上 市 公 司 综 合 实 力 排 行 榜TOP100，圣 戈 班 股 份 公 司 （ 法 国 ） 、 豪 瑞 股 份 公 司 （ 瑞 士 ） 、 中 国 建 材 股 份 有 限 公 司 、 老 城 堡 有限 公 司（ 爱 尔 兰 ）、安 徽 海 螺 水 泥 股 份 有 限 公 司 、海 德 堡 材 料 股 份 公 司（ 德 国 ）、北 京 金 隅 集 团 股份 有 限 公 司 、新 疆 天 山 水 泥 股 份 有 限 公 司 、建 设 者 初 源 股 份 有 限 公 司（ 美 国 ）、康 宁 股 份 有 限 公 司（ 美 国 ） 位 居 排 行 榜 前 十 位 。累 计32家 中 国 的 建 筑 材 料 公 司 上 榜 ， 除 了 多 家 水 泥 行 业 龙 头 公 司 之外 ，还 有 玻 璃 行 业 信 义 玻 璃 、玻 纤 行 业 中 国 巨 石 、消 费 建 材 行 业 东 方 雨 虹 、北 新 建 材 等 。充 分 显 示我 国 建 材 行 业 已 在 全 球 具 有 较 大 影 响 力 。 （二）建材行业十四五：绿色低碳、智能制造成为未来发展方向 2022年9月2日 ， 中 国 建 筑 材 料 联 合 会 发 布 《 建 材 工 业 “ 十 四 五 ” 发 展 实 施 意 见 》 。 明 确 提出 到2025年 ，建 材 工 业 要 形 成 与 保 障 国 民 经 济 建 设 、满 足 人 民 高 质 量 建 材 需 求 相 适 应 的 良 性 发 展新 格 局 ；行 业 全 面 实 现 碳 达 峰 ，水 泥 等 行 业 在2023年 前 率 先 达 峰 ，水 泥 等 主 要 行 业 碳 排 放 总 量 控制 取 得 阶 段 性 成 果 ， 绿 色 低 碳 循 环 发 展 生 产 体 系 初 步 形 成 ， 生 态 宜 业 成 为 行 业 主 流 价 值 观 ， 水 泥 、玻 璃 等 主 要 行 业 绿 色 低 碳 发 展 达 到 国 际 先 进 水 平 ，“ 六 零 ”示 范 工厂 建 设 在 主 要 领 域 取 得 突 破 ；主要 产 业 落 后 技 术 、低 效 产 能 基 本 淘 汰 ，能 效 基 准 水 平 以 下 项 目 全 部 清 零 ；关 键 材 料 、技 术 装 备 短 板有 效 解 决 ，氢 能 利 用 等 绿 色 低 碳 重 大 科 技 攻 关 和 示 范 应 用 取 得 实 质 进 展 ；智 能 制 造 支 撑 体 系 基 本 建立 ，数 字 化 、网 络 化 制 造 普 遍 实 现 ；参 与 国 际 经 济 合 作 和 竞 争 新 优 势 明 显 增 强 ，行 业 国 际 国 内 双 循环 格 局 初 步 建 立 。 （三）建材行业将回升至景气区间 根 据 中 国 建 筑 材 料 行 业 联 合 会预 测，2024年 ，在 稳 增 长 预 期 以 及 积 极 的 宏 观 调 控 传 导 效 应 下 ，投 资 领 域 建 材 需 求 有 望 企 稳 回 升 ，工 业 消 费 市 场 稳 中 有 增 ，对 外 贸 易 保 持 增 长 ，产 业 转 型 和 绿 色 发展 将 进 一 步 激 发 行 业 内 生 动 力 ， 建 材 行 业 经 济 运 行 质 量 有 望 进 一 步 回 升 ， 行 业 景 气 度 将 明 显 改 善 。（1）供 给 侧 ：建 材 生 产 进 一 步 恢 复 。积 极 的 宏 观 调 控 效 应 逐 步 转 化 为 实 物 需 求 ， 有 效 稳 定 市 场 基本 面 ， 下 游 需 求 迭 代 升 级 促 进 建 材 产 品 消 费 ， 促 进 建 材 产 品 生 产 。 综 合 判 断 ，2024年 ， 建 材 工 业生 产 指 数 为102.5点 ，比2023年 回 升2.4点 ，建 材工 业 生 产 进 一 步 恢 复 。建 材 产 品 价 格 企 稳 。需 求恢 复 促 进 供 需 关 系 调 整 ， 建 筑 材 料 产 品 价 格 有 望 企 稳 。 综 合 判 断 ，2024年 建 筑 材 料 工 业 价 格 指 数100.5点 ， 比2023年 回 升7.1点 ， 回 升 至 景 气 区 间 。（2）需 求 侧 ：投 资 市 场 需 求