油脂油料期货周报：年前避险情绪升温，油粕阶段性见底

国元期货研究咨询部 2024年2月4日 年前避险情绪升温，油粕阶段性见底 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：近期豆系品种收到美豆的成本端拖累，整体呈现艰难运行的趋势。此前持续下挫是消化了美国农业部的报告，在震荡整理一周后，部分机构调高了对阿根廷大豆产量的预期，由于中国需求的疲软，导致巴西大豆升贴水不断下调，这使得美豆近期的出口表现不佳，CBOT大豆因此继续走弱，又重新落回了1200美分/蒲式耳的支撑位附近。国内豆粕去库进度依然表现缓慢，不过随着国内2-3月大豆到港量回落，供应偏紧的预期将支撑连粕主力阶段性止跌。春节前豆粕2405合约参考区间2800-3200，前期空单可考虑止盈，等待节后逢高沽空机会。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03086822 油脂：随着南美大豆进入收割季，此前天气忧虑基本出清，丰产预期逐步兑现，尽管部分机构下调对巴西大豆的产量预期，但基本仍在1.5亿吨的水平之上，同比仍增产看待，阿根廷大豆产区迎来充沛降水，产量维持乐观预期。另外，1月巴西大豆CNF持续下调至，挤占美豆出口销售空间，进一步利空美豆盘面。预计南美大豆丰产的供应端压力将持续作用在盘面上，于成本端拖累内盘油脂。棕榈油仍处在季节性减产周期中，对于产地后续进一步去库的预期对棕榈油价格存在一定支撑。国内来看，进口大豆及菜籽2-3月到港量有所下降，供应端压力或有所缓解，而需求端随着春节备货的结束，预计后市潜力有限。目前油脂处于稳步去库的进程中，但库存绝对值偏高的弱现实下，油脂上方空间仍非常有限。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2405约参考运行区间6900-7600，棕榈油2405合约参考运行区间6800-7600，菜籽油2405合约参考运行区间7400-8000。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................7五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................13六、油脂油料套利分析...............................................................14 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格上涨，截止到2月1日马来西亚棕榈油离岸价为875美元/吨，跌15美元/吨；进口到岸价为880美元/吨，环比上周跌15美元/吨；进口成本价为7623元/吨，较上周跌123元/吨。 【大豆】 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆净出口销售16.6万吨低于此前市场预期】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年1月25日当周，美国大豆净销售总量16.6万吨，其中，2023/24年度大豆净销售量16.5万吨，创下年度新低，比上周低了71%，比四周均值低了64%，也是2023年5月中旬以来的最低水平。 【上周美国对华销售13.5万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至1月25日当周，美国对中国（仅指大陆，下同）销售2023/24年度大豆13.5万吨，前一周销售大豆56.3万吨。当周对中国装运大豆41万吨，之前一周80万吨。 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆2086万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至1月25日，2023/24年度迄今美国对中国累计销售大豆2086万吨，同比减少28.0%，上周是同比降低26.5%。其中，已经出口装船的大豆总量为1673万吨，去年同期为2444万吨；未装船412万吨，低于去年同期的452万吨。 【USDA：2023年12月份美国大豆压榨量2.043亿蒲】美国农业部月度压榨报告显示，2023年12月份美国大豆压榨量达到创纪录的612.9万短吨（合2.043亿蒲），这是连续第三个月突破2亿蒲大关，略低于分析师平均预期的2.061亿蒲。 【StoneX将巴西大豆产量下调至1.5035亿吨】咨询公司斯通艾克斯（StoneX）表示，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.5035亿吨，较1月初预测值调低1.6%，因为恶劣天气不利作物生长，较早播种的大豆单产较差。 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【船运调查机构估计1月份马来西亚棕榈油出口环比减少6.7%～11%】船运调查机构数据显示，1月份马来西亚棕榈油出口量较上月减少6.7%～11%不等。其中，ITS预计1月份马来西亚棕榈油出口量为129万吨，比12月减少6.70%；AmSpec预计出口量为123万吨，比12月减少9.36%；瑞士公证行SGS预计出口量为117万吨，比12月减少10.97%。 【SGS：马来西亚1月1-31日棕榈油出口环比减少10.97%】船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚1月1—31日棕榈油出口量为1166973吨，较上月同期出口的1310837吨减少10.97%。 【AmSpec Agri：马来西亚1月1-31日棕榈油出口量环比减少9.36%】独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1227101吨，较上月同期出口的1353828吨减少9.36%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 据海关总署数据显示：23年12月份中国大豆进口量982万吨，同比去年减少74万吨，同比减幅7%；环比11月进口量增加190万吨，环比增幅24%。此外，23年1-12月份进口大豆累计9941万吨，同比增加833万吨。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，24年2月560万吨，3月530万吨。2023年1月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估116船，共计约754万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北