楚天转债：制药装备市场龙头

楚天转债固收点评

一、转债基本信息

• 发行规模：10.00亿元
• 存续期：6年
• 主体评级/债项评级：AA/AA
• 转股价：10元
• 转股期：自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止
• 票面利率：前五年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%，第六年为2.00%
• 到期赎回价格：票面面值的110%（含最后一期利息）

二、投资申购建议

• 预计上市首日价格：107.93元至120.24元
• 中签率：0.0031%

三、正股基本面分析

• 公司亮点：

  • 楚天科技已成为世界医药装备行业的领军企业，专注于研发、设计、生产和销售制药装备。
  • 通过自动化与信息化技术，成功研发智能医药生产机器人及生产线，正转型为医药工业4.0智慧工厂整体解决方案的EPC服务商。

• 财务数据分析：

  • 自2018年以来，公司营收稳步增长，复合年增长率40.98%。2022年实现营业收入64.46亿元，同比增长22.54%。
  • 归母净利润显著增长，复合年增长率92.51%，2022年实现5.67亿元，同比增长0.18%。
  • 营收主要来自生物单机业务，产品结构年际调整，生物单机产品占比上升并趋于稳定。

• 经营表现：

  • 销售净利率和毛利率波动，但配件产品毛利率较高，贡献较大毛利。
  • 销售费用率保持均衡，财务费用率和管理费用率稳定。

四、风险提示

• 申购至上市阶段：正股波动风险、上市时机不确定性带来的机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。

总结

楚天转债作为医药装备行业的龙头企业发行，具有良好的债券基础和转股潜力。其上市首日价格预计在107.93元至120.24元之间，中签率低，建议积极申购。正股楚天科技自2018年以来营收和净利润均呈现稳健增长趋势，特别是在生物单机业务领域表现出色。然而，公司面临销售净利率和毛利率的波动挑战，需关注未来经营策略的有效性。总体而言，楚天转债具备较好的投资价值，但仍需留意市场风险。