白羽肉鸡行业点评：白羽肉鸡苗价格上涨超预期，供应减量有望形成支撑

年初以来鸡苗价格快速上涨，截至2024年2月4日，白羽鸡苗均价4.3元/羽，较年初上涨394.3%。原因：①市场逐步恢复出苗（中大厂为主，小厂少），初期苗量供不应求；②停孵期前鸡苗行情欠佳，养户补苗积极性减弱导致鸡源不足，对毛鸡价格有一定支撑作用，养殖端补栏情绪回暖；③前期市场淘鸡较多，当前父母代在产存栏量减少，且换羽种鸡还未开产，整体供应量紧张；④饲料价格下降，养殖端盈利较好，利好鸡苗价格的上行。 优质海外鸡苗供应仍偏紧，在产祖代鸡存栏量逐步下滑。2022、2023年国内白鸡祖代海外引种量仅37、40万套。2年较低的引种后，行业内相对高比例的强制换羽就会接踵而至，从而影响祖代鸡生产效率。2019~2022年，在产祖代鸡生产效率连年降低，由60套/年下降到54套/年。受前期祖代鸡引种短缺影响，在产祖代鸡存栏量维持低位运行。截至2024年第3周，在产祖代种鸡存栏109.1万套，同比-12.6%，后续鸡苗供应量或将下滑。 前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，鸡源供应回落有望支撑苗价上行。 根据周期传导，后备祖代种鸡存栏下滑大致会影响2Q后父母代鸡苗的供应量，再经过3Q影响商品代鸡苗供应量。海外引种短期从22年5月持续至22年底，因此我们预计随着2023Q4商品代鸡苗供应逐步回落 ， 趋势有望持续至2024H1，叠加下游需求阶段回暖，商品代鸡苗价格仍有上行空间，24年一季度鸡苗销售企业业绩有望扭亏为盈。 投资建议：年初以来白羽鸡苗价格强势拉涨，前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望支撑鸡苗价格继续上行。随着下游消费需求阶段回暖，商品代鸡苗价格仍有上行空间，白鸡行业景气度有望向全产业链传导，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份（国内种禽养殖龙头）、圣农发展（全产业链一体化龙头）、民和股份（养殖食品齐发力）。 风险提示：鸡苗价格大幅波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：白羽肉鸡鸡苗销售均价（元/羽） 图2：在产父母代种鸡存栏（万套） 图3：玉米现货均价（元/吨） 图4：豆粕现货均价（元/吨） 图5：2015-2023年在产祖代鸡生产效率（套） 图6：在产父母代种鸡存栏量（万套） 图7：中国白羽鸡祖代引种量（万套） 图8：后备祖代鸡存栏量（万套）与父母代鸡苗销售量（万套） 图9：父母代鸡苗销售量（万套）与商品代鸡苗销售量（亿只）