碳酸锂周报：春节临近交投氛围转淡，碳酸锂偏弱运行观望为主

分析师：张清 新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478张清Z0019679 观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录C o n t e n t s 供应情况 需求情况 库存情况 成本及利润 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】1月1-28日新能源车市场零售59.6万辆，同比去年同期增长92%，较上月同期下降24%，今年以来累计零售59.6万辆，同比增长92%；1月1-28日全国乘用车厂商新能源批发56.7万辆，同比去年同期增长76%，较上月同期下降38%，今年以来累计批发56.7万辆，同比增长77%。多家锂电行业上市公司业绩预告出炉。锂电行业上市公司业绩受到锂价影响，存在两极分化现象。 【供给端】本周碳酸锂产量继续小幅下滑，临近春节锂盐厂基本开始放假。国内外采矿加工厂基本停工，自有矿厂家还在维持一定的开工率，主要有长协订单的支撑。青海地区受天气，运输等因素的影响产量持续下降，江西作为主产区整体供应维持高位。海外矿山Greenbushes和Finniss先后宣布减产，非洲部分小型矿山停止采矿，由中资运营的矿山正常生产。 【需求端】本周需求端保持疲软状态，一季度消费淡季，且临近春节材料厂补库基本结束。电池厂仍在降库存，部分车企在年初就已经开始降价，但从1月的销量情况来看整体表现不及预期，进一步加剧市场对2024年需求降速的悲观预期。下游企业出于对2月春节放假的考虑已将部分订单前置至1月，预计2月整体需求端难有较大增量。 【成本利润】本周成本端保持稳定，锂矿和锂云母报价持平。澳矿Greenbushes由此前采用上一个季度的锂盐均价（Q-1）结算更改为采用发货月上一月的锂盐均价（M-1）来结算。碳酸锂生产成本为89825元/吨，环比上周下降3513元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升2708元/吨。 【后市展望】碳酸锂期货市场近期以区间震荡为主，本周三受到锂矿企业集体公布业绩，净利润同比下滑严重导致股期同步出现下跌，主力合约价格跌破10万元/吨。但现货市场未受到影响，锂盐厂陆续停产放假出货压力不大，挺价情绪较浓。但临近春节市场现货成交量少。从供应端来看，碳酸锂产量有下滑的趋势，但整体减量的幅度不大，头部大厂没有停产检修的计划，中小型锂盐厂在春节前后将停产一周至一个月左右。需求端同样维持下滑的态势，材料厂已开始陆续停车，头部企业按单生产或以消耗库存为主，终端电池厂去库缓慢普遍表示压力较大。产能过剩严重，行业价格战导致行业亏损程度加剧进一步抑制企业的生产积极性。碳酸锂2月整体将处于供需双弱的局面，盘面缺乏强驱动预计将维持区间运行，建议春节前落袋为安观望为主，节后关注需求端能否回暖带动市场预期好转。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至2月2日，LC2407报收100150，周度涨跌幅为-0.5%。现货电池级碳酸锂报价97000元/吨，周度报价持平，基差贴水幅度缩窄。主力合约持仓量较上周减少12699手，共计13.5万手。碳酸锂标准仓单较上周增加1133吨至15587吨。本周碳酸锂市场表现平稳，现货市场成交一般，锂矿企业2023年年报集中披露，净利润均同比下降超80%，股期联动在资金的影响下碳酸锂在本周三出现久违的增仓下跌。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂产量持续下降 截止2月2日，碳酸锂产量为8277吨，较上周环比下降410吨。企业开工率为39.71%，较上周环比下降2.43%。本周碳酸锂产量连续两周下滑，国内外采矿企业基本停产，自有矿企业也有部分开始放假，供应端减量明显。海外锂矿商公布财报，大部分上调产量指引同时收缩资本开支，但在建项目并未受影响 氢氧化锂产量持续上升 截止2月2日，氢氧化锂产量为4742吨，较上周环比上升135吨。企业开工率为41.24%，较上周环比上升1.17%。本周由于原料端锂辉石供应宽松，有新订单的厂家开工较为积极，装置负荷维持高位。但订单缺乏的中小厂基本放假，氢氧化锂供应量趋于宽松。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂企业陆续停车 截止2月2日，磷酸铁锂产量为31633吨，较上周环比下降3847吨。企业开工率下降3.92%至32.23%。本周仅头部企业维持正常生产，开工率在70%-80%，主要客户稳定催促头部企业按照订单正常发货，中小企业已经陆续停车，以销售库存为主。由于2月订单前置，本月行业有减产的预期。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—需求端以刚需为主，开工较难上调 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—开工率普遍较低，新增订单少 数据来源：百川盈孚，中辉期货 上游冶炼厂库存去化较难 截至2月2日，碳酸锂行业总库存为28855吨，较上周增加455吨，氢氧化锂行业总库存为22780吨，较上周增加60吨。本周碳酸锂供应端虽有减量但需求端疲态更加明显，同时下游补库随着春节到来基本结束，锂盐厂库存难以去化。氢氧化锂库存变化不大，厂家以单定产。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存保持稳定 截至2月2日，磷酸铁锂行业总库存为37944吨，较上周上升113吨。本周磷酸铁锂产量有所下降，同时电芯厂在长时间库存消耗后存在一定备货需求，订单主要集中在头部，头部铁锂厂普遍预留5-7天的安全库存，中小铁锂厂预留几百吨库存。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—头部企业保有安全库存，提前备货结束 数据来源：百川盈孚，中辉期货 海外矿山陆续更改结算模式 截止2月2日，非洲SC5%报价为540美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为905美元/吨，锂云母市场价格为1900元/吨。本周澳大利亚矿业巨头IGO发布公告称Greenbushes的锂精矿的长协包销定价模式发生了更改，由Q-1结算更改为M-1结算。新的定价模式将令矿端的价格对碳酸锂价格支撑效果减弱。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本中枢下移，利润小幅恢复 截至2月2日，碳酸锂生产成本为89825元/吨，环比上周下降3513元，碳酸锂利润为9697元/吨，环比上升2708元。本周随着矿端定价模式的改变，碳酸锂行业成本中枢下移。外采矿企业的利润有所恢复，但价格持续在低位运行使得部分企业仍处于亏损状态。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂生产压力仍存，利润继续下滑 截至2月2日，氢氧化锂生产成本为85594元/吨，环比上周下降117元，氢氧化锂利润为22085元/吨，环比下降1344元。本周原料端和工碳价格保持坚挺，对氢氧化锂价格起到一定支撑作用。但由于Greenbushes结算方式改变导致市场对未来价格趋势看空，氢氧化锂价格重心或将进一步下移，利润空间缩窄。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端压力较大，亏损加剧 截至2月2日，磷酸铁锂生产成本为40348元/吨，环比上周上升67元，磷酸铁锂利润为-259元/吨，环比下降67元。本周碳酸锂价格较为坚挺，现货价格有小幅上涨，铁锂企业较难拿到比较大的折扣系数，磷酸铁锂企业成本压力增大。此外磷酸铁锂价格短时期内未出现上调，行业亏损程度加剧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端有支撑，企业利润持续倒挂 资料来源：百川盈孚，中辉期货 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn