国债期货策略周报

国债期货策略周报 2024年02月04日 王冬黎金融工程首席分析师从业资格号：F3032817投资咨询号：Z0014348Tel：8621-63325888-3975Email：dongli.wang@orientfutures.com 截止周五收盘，TL2403环比上涨1.5%，T2403环比上涨0.40%，TF2403环比上涨0.1%，TS2403环比上涨0.0%。TL2403基差为0.70，较上周上涨0.40，净基差为0.56，较上周上涨0.41；T2403基差为0.88，较上周上涨0.23，净基差为0.80，较上周上涨0.23。 联系人： 范沁璇金融工程助理分析师从业资格号：F03111965Email：qinxuan.fan@orientfutures.com ★套保策略 3月合约基差T2403（0.88），TL2403（0.70）均高于T的季节性中枢0.36，历史季节性中枢可能下周下行至0.28；3月合约净基差T2403（0.80）和TL2403（0.56），均高于T的季节性中枢为0.30，历史季节性中枢可能下周震荡下行至0.23。基于活跃可交割券测算3月合约的上行防御空间，TL2403为5.06bp，T2403为12.09bp，TF2403为3.72bp，TS2403为-1.86bp。 ★期现套利策略 测算基于DR007/DR1M的正套空间TS2403（0.55/0.20），TF2403（0.69/0.34）与反套空间TL2403（3.93/4.28）。 ★跨期价差策略 T的03-06合约跨期价差-0.04低于季节性均值0.48，TF的03-06合约跨期价差-0.08低于季节性均值0.36，TS的03-06合约跨期价差-0.14低于季节性均值0.14。 目录 1、市场回顾.............................................................................................................................................................................42、套保策略.............................................................................................................................................................................83、期现套利策略...................................................................................................................................................................104、跨期价差策略...................................................................................................................................................................115、风险提示...........................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：本周国债期货市场概览....................................................................................................................................................................4图表2：各合约主要期货公司多头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................5图表3：各合约主要期货公司空头持仓存量和持仓变动............................................................................................................................6图表4：TL2309合约分时走势......................................................................................................................................................................7图表5：T2309合约分时走势.........................................................................................................................................................................7图表6：TF2309合约分时走势......................................................................................................................................................................8图表7：TS2309合约分时走势.......................................................................................................................................................................8图表8：套保预期收益及成本........................................................................................................................................................................8图表9：T及TL基差走势与季节性中枢预期.............................................................................................................................................9图表10：T及TL净基差走势与季节性中枢预期.......................................................................................................................................9图表11：T国债期货走势与现券走势复盘...................................................................................................................................................9图表12：TL国债期货走势与现券走势复盘...............................................................................................................................................10图表13：期现套利策略空间........................................................................................................................................................................10图表14：跨期价差策略................................................................................................................................................................................11图表15：TL国债期货跨期价差...................................................................................................................................................................11图表16：T国债期货跨期价差与季节性水平预期.....................................................................................................................................12图表17：TF国债期货跨期价差与季节性水平预期...................................................................................................................................12 1、市场回顾 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、套保策略 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，季节性中枢自1509至2306所有合约计算 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，季节性中枢自1509至2306所有合约计算 资料来源：东证衍生品研究院 资料来源：东证衍生品研究院 3、期现套利策略 4、跨期价差策略 资料来源：东证衍生品研究院 资料来源：东证衍生品研究院，T跨期价差季节性均值自2016年所有合约测算 资料来源：东证衍生品研究院，TF跨期价差季节性均值自2016年所有合约测算 5、风险提示 量化模型失效风险，指标的有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是