PTA：需求转弱，PTA偏弱整理

正信期货聚酯月报20240202 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：油价受供应端紧张及经济需求有改善影响有上涨预期，石脑油受俄罗斯遇袭导致供应中断影响价格拉涨，成本存在支撑但是PX下游聚酯步入行业淡季，受终端节前放假影响，开工下滑，需求偏弱，预计PX价格窄幅上涨，PX-石脑油价差存压缩预期。 供应端：PTA：2月，四川能投重启，逸盛大化2#停车，其余装置保持降负或延续检修，预计2月PTA产能利用率或升。乙二醇：2月国内乙二醇装置运行稳定，供应端表现平稳，进口到货持续低位下，主港库存持续下降。 需求端：2月来看，正值春节假期，聚酯供应或将明显下滑。织造工厂多数停车放假，年前订单交付基本完成。接单方面本周内外贸均有订单下达，但多转至节后复工生产周内订单天数震荡收缩。预计下周，织造工厂订单天数再次压缩，同时织造进入有价无市节点，开工基本降至冰点。 策略：PTA：PTA加工费尚可，成本支持尚存，但后道逐步退市，聚酯需求进一步弱化，近端弱势氛围偏重，预期PTA偏弱整理，关注资金行为及宏观政策。乙二醇：成本端影响弱化，主港库存下降，但供应端部分装置提负，且春节假期需求下降，缺少持续上涨动力，预计短期乙二醇震荡整理为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及需求支撑下，PX月内价格小幅上涨 1月国际原油价格呈现先稳后涨走势，且均价较12月上涨，月内二甲苯强势以及终端产销良好支撑，亚洲PX-CFR中国月均价上涨。 截至1月31日，PX收1025.67美元/吨较12月29日上涨6.33美元/吨。 1产业链上游分析 1.2存量装置开工不变，PX产能利用率维持 1月，PX产能利用率为85.6%，环比+2.71%。PX装置运行稳定，利润支撑，其中福佳、富海、中海油惠州、恒力、盛虹等，均维持高负荷开工。 2月，暂未有装置有检修计划，整体来看月产量或较1月小幅下降。 1产业链上游分析 1.3石脑油利好预期下，PX-石脑油价差存压缩可能 月内二甲苯强势以及终端产销良好支撑，PX-石脑油价差略有回升。 红海局势影响下运费成本居高不下，叠加市场担忧3月俄罗斯石脑油供应，石脑油价格攀升，压缩PX端利润，叠加PX下游节前较弱，对PX支撑有限，PX-石脑油价差收缩。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需边际改善，PTA月止跌反弹 月内地缘危机、红海事件影响持续，原油底部支撑较强，中上旬，PTA自身供需预期弱化，叠加沙特下调官价弱化成本，期现价格回调。中下旬起，下游节前补货集中，主流供应商减停计划发布且临停逐步增加，供需预期改善，叠加资金支撑，PTA拉升后居高运行。 1月31日PTA现货价格收至5975元/吨，现货均基差收至2405-2。 2PTA基本面分析 2.21月PTA检修力度不足，供应维持高位 1月，PTA产量为592万吨，环比+0.49万吨，本月产能利用率为83.04%，环比+2.51%。2月，四川能投重启，逸盛大化2#停车，其余装置保持降负或延续检修。预计2月PTA产能利用率提升。 2PTA基本面分析 2.3成本与供需博弈下，加工费收窄后修复 1月，月初PTA加工费承受成本、需求双向施压，加工费回落，随着主力供应商公布检修计划，远月供需改善预期下PTA加工费修复。 截止1月31日，PX收1025.67美元/吨，PTA加工费至474.22元/吨。 2PTA基本面分析 2.41月供需累库，2月受春节影响累库难改 2月，受春节影响，后道产业退市后逐步修复，整体需求表现弱化，预期下旬逐步修复，考虑节前补货及物流受限，产业库存或是逐步回升，关注计划外的装置减停。 3MEG基本面分析 3.1进口缩量叠加需求强劲，乙二醇大幅上涨 1月份榆能化学顺利投产并稳定运行，效益好转部分企业重启整体开工负荷提升，国内乙二醇产量创历史新高，但进口缩量逐步体现，聚酯端维持高负荷运行，采购积极性稳定，华东主港库存持续下降，低估值下乙二醇利润修复空间较大，国内乙二醇月内上涨。 3MEG基本面分析 3.2部分检修装置重启下，乙二醇产能利用率小幅提升 1月，榆能化学顺利投产并稳定运行，榆林化学检修装置重启，内蒙古荣信40万吨装置轮检，福建联合、海南炼化等企业负荷提升，乙二醇产能利用率为58.87%，环比2.79%。 2月，国内检修装置减少，且有部分检修装置重启，因此预计2月国内乙二醇装置产能利用率将小幅提升。 3MEG基本面分析 3.3到港缩量叠加港口封航，乙二醇港口高库存继续下降 截止2月1日，华东主港地区MEG港口库存总量77.96万吨，较1月29日减少0.33万吨，降幅0.42%。周内天气影响下部分港口间歇性封航下整体到货一般，本周内库存延续去库为主。 4产业链下游需求端分析 4.1乙二醇价格强势，各工艺加工利润修复明显 1月，港口库存持续去化，现货市场货源偏紧，月内乙二醇强势走高，国际油价以及煤炭等原料表现更加各异，整体来看各工艺乙二醇市场加工利润上涨。 1月，煤制乙二醇市场毛利为-967.1元/吨，环比32.82%，石脑油制乙二醇市场毛利为-148.16元/吨，环比21.45%。 4产业链下游需求端分析 4.1春节假期前夕，聚酯检修陆续兑现 1月月均产能利用率86.71%，较上月下滑1.58%。临近春节多套装置检修减产，月内聚酯供应量明显下滑。 2月来看，月内天数较少，且正值春节假期，聚酯供应或将明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节临近，聚酯产量或将明显下滑 传统春节假期日益临近，终端织造企业陆续放假，节后多为初八至十五开工，受此影响国内聚酯企业的整体开工负荷也呈现下降趋势，预计2月聚酯产量将大幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1春节假期临近，聚酯产品负荷均如期下降 截止2月1日，涤纶长丝平均开机负荷为82.91%，较上周-3.26%，临近春节，国内聚酯装置检修力度加大，如逸枫、百宏、天圣、远东等，聚酯供应量大幅下滑；涤纶短纤平均开机负荷在72.17%，环比下滑1.79%；聚酯切片开机负荷为74.39%，较上周下滑8.28%。 4产业链下游需求端分析 2.4春节前夕，聚酯产销回落，产品累库 4产业链下游需求端分析 4.1终端织造陆续退市，行业开机率大幅下降 截至2月1日，浙地区化纤织造综合开工率为22.87%，较上周开工下降31.82%。终端织造订单天数平均水平为10.75天，较上周减少2.08天。织造工厂多数停车放假，年前订单交付基本完成。接单方面本周内外贸均有订单下达，但多转至节后复工生产周内订单天数震荡收缩。预计下周，织造工厂订单天数再次压缩。 4产业链下游需求端分析 2.4终端休市，现金流或将小幅修复 5聚酯产业链基本面总结 成本端：1月国际原油价格呈现先稳后涨走势，且均价较12月上涨，月内二甲苯强势以及终端产销良好支撑，亚洲PX-CFR中国月均价上涨。 供应端：PTA：1月，PTA产量为592万吨，环比+0.49万吨，本月产能利用率为83.04%，环比+2.51%。MEG：1月，榆能化学顺利投产并稳定运行，榆林化学检修装置重启，内蒙古荣信40万吨装置轮检，福建联合、海南炼化等企业负荷提升，乙二醇产能利用率为58.87%，环比2.79%。 需求端：1月月均产能利用率86.71%，较上月下滑1.58%。临近春节多套装置检修减产，月内聚酯供应量明显下滑。截至2月1日，浙地区化纤织造综合开工率为22.87%，较上周开工下降31.82%。终端织造订单天数平均水平为10.75天，较上周减少2.08天。 库存：PTA：较多工厂已完成春节补库，而检修装置仍以轻库为主，周内日常多维持刚需、远期，整体库存略有下降。乙二醇：截止2月1日，华东主港地区MEG港口库存总量77.96万吨，较1月29日减少0.33万吨，降幅0.42%。周内天气影响下部分港口间歇性封航下整体到货一般，本周内库存延续去库为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello