钢铁行业需求专题报告：2023年需求超预期，下游景气仍在

2023年需求超预期，下游景气仍在 2024年02月03日 ➢2023年需求超预期。2023年，尽管地产领域拖累钢铁需求，但在铁路与能源工程等基建建设、厂房建设及制造业机械设备等需求的共同支撑下，内需整体小幅增长1.20%，叠加出口放量，钢铁总需求超预期，同比增长3.76%。 推荐 维持评级 ➢根据mysteel调研反馈，当前钢铁需求尚有韧性，其中家电汽车行业表现较好。钢结构大型公司订单饱和，部分小型企业订单不佳，整体行业用钢需求减缓；工程机械市场需求逐渐萎缩，供需矛盾进一步激化，厂商订单一般；家电行业节前资源囤货及采购基本完毕，整体一季度排产仍保持较高；汽车行业迅猛发展，商用车与矿用卡车轻量化、新能源化进一步推进，产品迭代速率加快，市场需求进一步增加。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com ➢钢铁需求有望长期维持稳定。展望未来，房屋方面，偏弱的新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击，但伴随房企融资环境改善，市场信心恢复，未来需求有望企稳；基建方面，在逆周期和跨周期调节的支持下，铁路和能源建设需求有望持续支撑用钢需求增长；制造业方面，厂房建设高峰期或将结束，但企业库存维持低位。在“稳增长”政策推进下，叠加新兴领域用钢的增长，我们预计钢铁需求有望长期维持稳定。 分析师任恒执业证书：S0100523060002邮箱：renheng@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报20240128：重视央企钢铁公司布局机会-2024/01/282.钢铁周报20240121：供需双弱，原料承压-2024/01/213.钢铁周报20240114：铁水产量维持低位，原料价格回落-2024/01/134.钢铁周报20240107：需求淡季效应显现，产量持续下行-2024/01/065.钢铁周报20231231：环保限产+利润收缩，铁水产量降至年内低点-2023/12/31 ➢投资建议：2023年需求超预期，下游景气仍在。在“稳增长”政策推进下，我国钢铁需求有望长期维持稳定。而制造业仍持续发展，用钢占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。 1)普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求超预期，且未来有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。 2)特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、常宝股份等。 ➢风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 目录 1钢铁：2023年需求超预期.......................................................................................................................................32厂房+基建+制造业共同支撑钢铁内需......................................................................................................................42.1房屋建设：地产需求偏弱，厂房建设需求强劲...........................................................................................................................42.2基建：铁路+能源建设支撑基建需求.............................................................................................................................................62.3制造业：细分领域精彩纷呈，制造业用钢需求...........................................................................................................................82.4进出口：2023年净出口大幅增长................................................................................................................................................103需求总结：需求尚有韧性，未来长期持稳..............................................................................................................124投资建议及重点推荐.............................................................................................................................................145风险提示..............................................................................................................................................................15插图目录..................................................................................................................................................................16表格目录..................................................................................................................................................................16 1钢铁：2023年需求超预期 2023年钢铁需求超预期。尽管房地产开发建设指标较为低迷，但根据我们的模型测算，2023年国内钢铁需求同比增长1.20%，包括出口在内的总需求同比增长3.76%，非房地产需求景气度较高。 我国钢材需求将长期维持稳定。我国已进入经济转型期，而房地产去杠杆是我国在这一时期的典型表现，钢材消费增速趋缓不可避免。但由于我国经济仍在发展过程中，城镇化建设尚未完成，因此也不宜对房地产乃至全部用钢需求给予过分悲观的预期，叠加“稳增长”政策推进下及新兴领域用钢的增长，我们预计未来我国钢材需求将长期维持稳定。 淡化房地产预期，关注制造业高端升级驱动。在稳增长政策推进下，房地产市场用钢有望企稳，但在“房住不炒”的基调下，已难再回到“高杠杆，快周转”的模式，其对钢铁需求的贡献已明显下滑，估计2023年住宅用钢占内需比例已不足20%。党的二十大报告指出，实施产业基础再造工程，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，体现了对大力发展高端制造业的决心。我国制造业用钢占比将逐年提升，进而支撑钢材需求。 资料来源：wind，民生证券研究院测算 2厂房+基建+制造业共同支撑钢铁内需 2.1房屋建设：地产需求偏弱，厂房建设需求强劲 本文我们选取了建筑业-房屋开发建设指标来衡量当前建材需求。和房地产建设指标从甲方(开发方)开展统计不同，建筑业-房屋指标是从乙方(施工承建方)开展的统计，样本更全，面积更大。建筑业-房屋指标包含住宅（竣工面积占比64%）、厂房（15%）、办公用房、商业及服务用房、科研教育医疗用房、文化体育娱乐用房、仓库等。其中，建筑业-住宅房屋指标既包括城镇投资中房屋竣工面积，也包括农村投资中房屋竣工面积。 2023年，建筑业-房屋开发建设指标同比回落。房屋新开工面积累计同比为-7.85%，施工面积累计同比为-1.50%，竣工面积累计同比为-4.91%。其中，受“保交楼”政策影响，建筑业房屋后端施工得到支撑，竣工面积累计同比下滑幅度明显小于新开工面积。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2023年，住宅竣工面积同比为-10.10%。根据房屋竣工面积和房屋新开工面积，我们测算2023年住宅新开工面积同比为-13.04%。自2020年央行、银保监会等机构针对房地产企业提出“三道红线”，强调房企去杠杆、限制拿地/销售比值，加剧了房地产商资金紧张，使其“高杠杆，快周转”的模式难再复现，拿地意愿不强，房地产开发投资遇冷，建设指标持续回落，进而拖累钢材需求。 厂房建设近几年保持高速增长。由于2020-2021年国内经济强势，企业利润维持良好水平，产能扩张意愿较为强烈。2021-2022年工业用地拿地出现明显增长，同比分别增长23.92%和19.52%，带动厂房近几年出现了建设高峰期，其2021-2023年竣工面积同比增速分别为16.20%、10.42%和11.91%。仓库竣工面积2023年同比增速也达到了14.49%。厂房建设的增长明显支撑了建材需求，使得房屋整体竣工面积同比降幅明显小于住宅竣工面积。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2023年建筑业-房屋整体用钢需求再度回落。我们预测2023年建筑业-房屋整体耗钢量为35818万吨，同比下滑9.51%。 房屋建设需求短期仍然承压，预计未来将趋于稳定。由于2023年住宅用地成交仍同比下滑28.72%，因此2024年住宅用钢需求仍难以恢复。同时2023年工业用地成交同比下滑24.44%，预计将使2024年厂房用钢建设承压。但在“稳增长”基调下，随着房地产调控政策稳步推进，同时保障性住房和长租房市场持续发展，房地产开发企业发展将更加稳健，房屋耗钢量长期将趋于稳定。 资料来源：wind，BATTLESHIPS公众号，民生证券研究院预测 2.2基建：铁路+能源建设支撑基建需求 2023年基建投资累计同比增速为8.24%，“稳增长“支撑基建需求逐步释放。基建行业在我国的经济发展中占据着重要的地位，是保障我国经济稳增长的重要手段。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 基建用钢领域主要包括交通运输、能源工程、市政建设、水利、教育文化卫生体育事业，其中教育文化卫生体育事业已被我们划分到建筑业-房屋建设领域。 铁路建设引领2023年交通运输业耗钢同比明显增加。2023年铁路建设投资累计同比增长25.2%，涨幅领先于其他交通运输领域，结合mysteel数据，我们预测2023年交通运输业耗钢量达7589万吨，同比增长8.79%。 能源建设高景气进一步支撑基建需求。在“双碳”政策影响下，我国新能源建 设保持高速发展。2023年，我国新增光伏装机216.88GW，同比增长148.12%；新增风电装机75.90GW，同比增长101.70%。根据中联钢数据，我们预测我国2023年光伏用钢量达1203万吨，风电用钢量达666万吨。传统煤电方面，2022年9月国家发改委召开煤炭保供会议中提出，2022-2023两年火