白糖周报：预期累库稍慢，关注节前流动性风险
华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：预期累库稍慢，关注节前流动性风险 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 Ø1、1月南方天气或不利于压榨Ø2、印度ISMA调高50万吨食糖生产预期Ø3、巴西堵港问题再现 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 核心观点：1月下旬南方天气不利于甘蔗砍收，此外跟踪的广西土壤墒情发现1月整体偏多，或影响出糖，预期1月南方甘蔗生产低于预期。但是需求方面，节前备货较好，对于1月销糖数据持乐观态度，因此我们预期一月工业库存仍偏低运行，累库稍慢或支撑糖价上行。但是春节临近，长假日风险或影响资金进场积极性，上行空间受资金面影响。 联系人：柴清华从业资格证号：F03118234联系电话：0551-62832897 下周关注：1月全国食糖产销，新榨季压榨进度风险提示：国内生产数据不及预期，印度泰国压榨变动 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542复核：闫丰F03091118/ Z0019920 ∟.市场资讯 Ø【国内市场】 Ø云南压榨与天气：23/24榨季云南开榨糖厂数量已达44家，同比持平。开榨糖厂日榨产能16.8万吨，同比增加1.7万吨。中国天气预报显示，受高原南下冷空气和西南气流的共同影响，云南省自西向东有一次明显降雨天气过程，其中保山市、德宏州、临沧市北部、普洱市北部阴有中雨局部大雨、暴雨。滇西北需加强防范低温雨雪冰冻天气;滇西、滇西南、滇中需防范较强降水及强对流天气。 Ø广西天气：根据广西发布的最新土壤墒情显示，目前广西的甘蔗都已经处于成熟期，但是由于天气原因，土壤墒情基本处于偏多的情况，短期或不利于甘蔗砍运。Ø【国际市场】 Ø印度：ISMA近日发布了2023/24榨季的第二份食糖产量预测，预期印度食糖总产量为3305万吨（未分流糖制乙醇），上榨季为3660万吨。截至1月31日，印度已生产1872万吨糖，去年同期为1950万吨。本榨季约有520家糖厂开榨，而上榨季为517家。 Ø欧亚经济联盟：欧亚糖业协会预测2023/24榨季产糖量将为760万吨，为2019/2020榨季以来的最高水平。2022/23榨季欧亚经济联盟共生产705万吨糖（650万吨甜菜糖和55万吨原糖）。Ø巴西：巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一 周的88艘上升至99艘。港口等待装运的食糖数量为从此前一周的349.05万吨上升至418.27万吨。 【华安解读】 目前南方甘蔗正处于压榨高峰期，广西糖厂已经全部开工，云南糖厂也几乎全部开工。国内食糖生产方面，由于天气原因预期1月食糖生产或相比往年略有下降。国际方面，巴西堵港风险再起，ISMA预计印度食糖产量为3305万吨，调高了约50万吨，市场对印度的食糖生产或没有那么悲观。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 由于1月天气和土壤墒情等原因，对1月食糖生产预估或低于往期，需求方面由于年前备货原因，1月产弱需强，预计1月工业库存或继续走低。 ∟.期现市场 数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 期货：郑糖窄幅震荡； 基差：目前主力合约基差降至100附近，期货向现货靠拢，距离交割的时间还很长，预期短时间内基差不会出现较大变动。 ∟.加工糖利润 【华安解读】数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 加工糖：由于外盘价格的回落，加工糖利润轻微改善，今天利润回到了此前的-1000元/吨左右。按照最新原糖价格测算，配额内价格下降至至6200元/吨，巴西配额外价格也上升至7900元/吨。但是观测到1月初进口窗口打开，关注后续食糖到港情况。 ∟.加工糖利润 【华安解读】 糖浆及预拌粉：在配额外进口窗口未打开之前，零关税的进口糖浆将延续之前的高进口量。但是若外糖价格上升，低价的糖浆不再出现，我国的进口糖浆数量或将逐步减少。因此糖浆对国内本榨季食糖供给的补充作用或没有上榨季那么强。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:下周预期工业库存数据低于市场预期，预期波动率或有小幅上升，但波动率仍处于低位区间。 ∟.国外甘蔗压榨情况 【华安解读】数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 巴西甘蔗压榨已经进入尾声，但是巴西超高库存的去库时市场关注的问题，本周巴西堵港问题再现，或为巴西去库最好注解，一季度仍需重点关注巴西食糖出库情况。印度ISMA调高了本国食糖生产预期，或释放本榨季食糖问题没有想象的那么差的信号。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:随着印度调高食糖生产预期，市场反映偏空，关注后续印度和泰国的减产的预期差情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
