航运日报：哈马斯-以色列可能停火消息传出，关注后续进展

研究院FICC组 策略摘要 研究员 中性。哈马斯-以色列可能停火消息传出，关注后续进展，若最终双方停火，且胡塞武装不再袭击过往商船，前期运价大幅上涨逻辑将被撼动。淡季驱动主导近期盘面走势，2020-2023年2月份集装箱贸易量较1月份平均下行超30%；历史数据显示，国内沿海港口集装箱吞吐量自除夕后不断下行，元宵节附近达到阶段低点，1月28日集装箱吞吐量较前一周下行超过6%。班轮公司报价已经部分反映淡季预期，但不宜过分看低EC2404合约估值，向上需要春节后价格指引，目前仍未看到。过分看跌理由也不强，目前绕航的现实对于现货价格仍有支撑，期货盘面仍旧大贴水；SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑；2024年第7周、第8周以及第9周实际运力预计为计划运力的67%、54%以及70%，实际运力的低位会对现货市场运价形成一定支撑。在红海事件引发绕航长期化的假设下，我们预计未来现货运价将在相对较高的中枢水平高位震荡然后随着淡旺季起伏。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 截至2024年2月1日，集运期货所有合约持仓51777手，较前一日减少1717手，单日成交16536手，较前一日减少11118手。EC2404合约日度下跌0.76%，EC2406合约日度上涨0.18%，EC2408合约日度上涨0.50%，EC2410合约日度下跌0.07%，EC2412合约日度上涨0.30%（注：均以前一日收盘价进行核算）。1月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌5.58%至2861$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度上涨2.13%至4412$/FEU。1月29日公布的SCFIS收于3496.05点，周度环比下跌0.37%。 巴以可能停火消息传出，关注后续进展。阿拉伯半岛电视台此前报道称，卡塔尔方面表示，以色列同意停火提议。随后，该报道被删除。半岛电视台更新后的报道称，哈马斯以积极的态度接收了停火提议，但仍未作出回应。哈马斯官员最新回应称，确已收到停火提议，目前正在研究当中。以色列方面暂未有回应。但目前胡塞武装周二表示已经准备好与美英进行“长期对抗”。地缘政治复杂，关注后续进展。 淡季驱动主导近期盘面走势。春节前后国内大部分工厂迎来假期，偏弱需求对运价产生压力，2月份亚洲-欧洲集装箱贸易量确定性下行，2020-2023年2月份集装箱贸易量较1月份平均下行超30%；历史数据显示，国内沿海港口集装箱吞吐量自除夕后不断下行，元宵节附近达到阶段低点，之后不断修复，春节后一个月集装箱吞吐量大致回归节前水平。 船舶绕航所引发蝴蝶效应对运力供应端影响预计在2024年第7、8、9周逐步显现。相 关数据显示，红海事件所引发集装箱船舶绕航在12月中旬-1月初大幅增加，船舶绕航后远东至欧洲一来一回航程从之前的70天增加至90天左右左右，根据容易船期公开数据，2024年第7周、第8周以及第9周实际运力预计为计划运力的67%、54%以及70%。实际运力的低位会对现货市场运价形成一定支撑。 班轮公司报价已经部分反映淡季预期，但不宜过分看低EC2404合约估值。主要班轮公司欧线2月份报价较当下下跌20%-30%，聚焦点转向春节后报价能否继续上行。总的来看，领先的SCFI（上海-欧洲）报价迎来拐点，近期盘面或转为震荡，向上需要春节后价格指引；下跌理由也不强，地缘风险对于现货价格仍有支撑，期货盘面仍旧大贴水，SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑，供应链扰动产生的蝴蝶效应预计对4月份运价有所支撑。在红海事件引发绕航长期化的假设下，我们预计未来现货运价将在相对较高的中枢水平高位震荡然后随着淡旺季起伏。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................10成本与汇率：..................................................................................................................................................................11欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................12碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................12 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................5图7:期限结构丨单位：点..............................................................................................................................................................6图8:合约价差丨单位：点......................................................................................